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道富環(huán)球?qū)S金的“牛市情景預(yù)測(cè)”賦予40%的概率，任何回調(diào)都應(yīng)被視為戰(zhàn)略建倉(cāng)機(jī)會(huì)？
金價(jià)正受益于特朗普關(guān)稅政策帶來的不確定性，但這僅是推動(dòng)貴金屬價(jià)格在今年下半年升至每盎司3400美元、甚至在未來數(shù)年達(dá)到更高水平的五大關(guān)鍵因素之一。
道富環(huán)球投資顧問公司策略師指出，全球經(jīng)濟(jì)秩序向重商主義與保護(hù)主義的深刻調(diào)整，或?qū)⒋呱S金市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性順風(fēng)。
今年以來金價(jià)已上漲約22%。紐約商品交易所數(shù)據(jù)顯示，主力6月黃金期貨合約周一收于每盎司3226.30美元，較上周五創(chuàng)下的歷史高位3244.60美元略有回落。
道富環(huán)球全球策略主管阿卡什·多希（Aakash Doshi）在周一發(fā)布的市場(chǎng)報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前影響黃金的主要因素幾乎全是順風(fēng)，若全球經(jīng)濟(jì)秩序確實(shí)進(jìn)入重構(gòu)階段，這些順風(fēng)可能具有結(jié)構(gòu)性特征。
在此背景下，道富環(huán)球?qū)S金的“牛市情景預(yù)測(cè)”賦予40%的概率，認(rèn)為金價(jià)將在今年下半年觸及3400美元。多希更指出，若出現(xiàn)滯脹與去美元化加速等特定宏觀條件，未來數(shù)年黃金可能攀升至4000-5000美元區(qū)間。
多希梳理出美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策“快速演變”過程中影響黃金市場(chǎng)的五大核心要素：
不確定性溢價(jià)
4月2日特朗普政府提出的對(duì)等關(guān)稅政策，為投資者增添了顯著的經(jīng)濟(jì)與宏觀不確定性層級(jí)。多希分析稱，這些政策與三月以來消費(fèi)者信心疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的結(jié)果因通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)而趨于謹(jǐn)慎、以及資產(chǎn)市場(chǎng)間歇性波動(dòng)加劇等因素疊加，迫使投資者重新評(píng)估黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)與組合對(duì)沖工具的戰(zhàn)略價(jià)值。盡管特朗普上周宣布暫停對(duì)多數(shù)國(guó)家加征關(guān)稅，但多希警告“經(jīng)濟(jì)與政策不確定性仍處高位” 。
去美元化浪潮加速
多希特別指出，全球貿(mào)易摩擦可能加速各國(guó)儲(chǔ)備多元化趨勢(shì)，促使更多經(jīng)濟(jì)體減少美元資產(chǎn)配置，轉(zhuǎn)而增持黃金。“在保護(hù)主義與重商主義主導(dǎo)的世界秩序下，市場(chǎng)更傾向于將黃金儲(chǔ)備本土化”，這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變意味著作為價(jià)格最剛性買家的各國(guó)政府，其黃金需求增長(zhǎng)可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
滯脹陰云
面對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退或滯脹風(fēng)險(xiǎn)，黃金在金融市場(chǎng)壓力時(shí)期的超額收益特征將大放異彩。多希強(qiáng)調(diào)，美國(guó)滯脹概率上升將直接提振黃金投資需求，特別是在持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒蔓延階段，黃金的避險(xiǎn)屬性將獲得多重支撐。
美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向
盡管近期美國(guó)通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但多希認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年仍可能實(shí)施兩次降息。這種政策轉(zhuǎn)向?qū)旱蛯?shí)際利率，而歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)實(shí)際利率低于2%時(shí)，黃金年化回報(bào)率往往顯著跑贏其他資產(chǎn)類別。
央行購(gòu)金潮
2022-2023年全球央行創(chuàng)紀(jì)錄的黃金購(gòu)買量雖在2024年有所放緩，但多希指出地緣政治沖突持續(xù)背景下，央行需求仍將保持強(qiáng)勁。特別是新興市場(chǎng)央行持續(xù)分散外匯儲(chǔ)備的舉措，正在形成對(duì)黃金價(jià)格的長(zhǎng)期支撐。
值得注意的是，金價(jià)與美股的正相關(guān)性近期顯著增強(qiáng)。多希解釋稱，這種看似反常的現(xiàn)象實(shí)則反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的再定價(jià)——當(dāng)投資者預(yù)期貨幣政策寬松時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與黃金可能同步受益。不過他也警告，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)最終呈現(xiàn)“不著陸”態(tài)勢(shì)，黃金的短期上行空間可能受限。
對(duì)于看漲黃金的投資者，多希建議采用“杠鈴策略”：一方面配置實(shí)物黃金ETF捕捉價(jià)格上漲紅利，另一方面運(yùn)用黃金期貨期權(quán)管理波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著6月臨近，季節(jié)性因素與印度婚禮季需求疊加，金價(jià)或迎來新一輪催化。當(dāng)被問及當(dāng)前是否追高時(shí)，多希直言：“任何回調(diào)都應(yīng)被視為戰(zhàn)略建倉(cāng)機(jī)會(huì)”。
來源：金十?dāng)?shù)據(jù)
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