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貝萊德發(fā)文稱，股票方面，建議年底前適度超配美股，并重點(diǎn)關(guān)注金融、可選消費(fèi)以及特定科技板塊。同時(shí)，貝萊德將減少對“防御性”板塊(尤其是必需消費(fèi)品)的持倉，為適度超配股票資產(chǎn)提供資金。債券方面，企業(yè)債、證券化及其他形式的信用類產(chǎn)品依然存在機(jī)會(huì)，但投資者應(yīng)對長期美債保持謹(jǐn)慎。由于債券市場已經(jīng)難以消化大量的債券供應(yīng)，因此在未來幾個(gè)月甚至幾年內(nèi)，長期美債可能會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。
隨著美國大選塵埃落定，投資者紛紛卸下觀望的姿態(tài)，轉(zhuǎn)而競相追捧美股與其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。上周標(biāo)普500指數(shù)上漲4.7%，創(chuàng)下自2022年10月以來的最佳周度表現(xiàn)。本周美聯(lián)儲(chǔ)公布11月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，受市場樂觀情緒推動(dòng)，標(biāo)普500指數(shù)截至當(dāng)日收盤再次上漲。
貝萊德表示，此輪上漲的背后，是市場對美國經(jīng)濟(jì)增長更加強(qiáng)勁、以及對監(jiān)管環(huán)境(尤其是金融監(jiān)管)更加寬松的預(yù)期。如今，美國大選結(jié)果已揭曉，市場反應(yīng)也已初步平息。
歲末將至，投資者應(yīng)如何看待年底前的美股市場走勢？貝萊德認(rèn)為，以下三點(diǎn)值得關(guān)注:美股持續(xù)走強(qiáng)，周期性股票領(lǐng)漲，以及收益率曲線進(jìn)一步陡峭。
盡管美股從年初至今已累計(jì)上漲25%(截至11月20日)，相較于其他市場和歷史水平均存在顯著溢價(jià)，但貝萊德認(rèn)為，這種漲勢在短期內(nèi)仍有可能延續(xù)。除了消費(fèi)市場增長和貨幣政策寬松以外，美股還可能受益于季節(jié)性走強(qiáng)，以及市場對更多財(cái)政刺激政策、監(jiān)管放寬措施的樂觀預(yù)期等因素。
個(gè)股方面，貝萊德預(yù)計(jì)周期性股票有望繼續(xù)保持領(lǐng)漲地位，這與過去幾個(gè)月呈現(xiàn)的趨勢一致。貝萊德認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增速的幅度可能不會(huì)太大，目前已經(jīng)保持在2.5%至3%的健康水平，但投資者可能會(huì)繼續(xù)青睞那些有經(jīng)營性杠桿(即通過增加收入來提升營收的能力)的公司或細(xì)分板塊，這包括在大選后領(lǐng)漲的可選消費(fèi)板塊以及金融板塊(如下圖)。其中，金融板塊不僅受益于美國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長及陡峭的收益率曲線，而且在共和黨執(zhí)政后，還可能迎來更為寬松的監(jiān)管環(huán)境，從而進(jìn)一步提振其表現(xiàn)。
資料來源:LSEG Datastream、MSCl及貝萊德智庫，數(shù)據(jù)截至2024年11月10日。
貝萊德提到，除股票市場外，債券和利率的市場環(huán)境也可能受到影響，尤其是長期美債。主要原因在于，在美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走強(qiáng)的背景下再新增刺激措施:可能會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)未來降息的節(jié)奏與幅度；其次，除了貨幣政策之外，通過債務(wù)融資的減稅政策和/或刺激措施可能會(huì)進(jìn)一步加劇美國本就處于歷史高位的財(cái)政赤字，從而增加美國國債的發(fā)行量。
值得注意的是，盡管美債收益率已經(jīng)從9月份的低點(diǎn)反彈，但與歷史水平相比，投資者因承擔(dān)長期風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外收益補(bǔ)償(即期限溢價(jià))仍然處于適中水平。如果債券投資者開始預(yù)期更大的多年期財(cái)政赤字，那么長期債券的收益率可能會(huì)進(jìn)一步加速上漲，超過短期債券，從而形成更加陡峭的收益率曲線。
來源：智通財(cái)經(jīng)APP
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