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據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，二季度，中國(guó)金條和金幣需求依然強(qiáng)勁，同比激增62%。盡管與一季度的高基數(shù)相比，二季度金條和金幣需求環(huán)比下降了27%，但已是自2013年以來(lái)最強(qiáng)勁的二季度表現(xiàn)。上半年金條和金幣總需求也由此達(dá)到190噸，同比增長(zhǎng)65%，也是自2013年以來(lái)的最高水平。
與金飾消費(fèi)不同，我們觀察到實(shí)物黃金投資與金價(jià)之間存在很強(qiáng)的正相關(guān)性。大體來(lái)講，3月至5月金價(jià)飆升時(shí)，投資者大量購(gòu)買(mǎi)金條和金幣，寄望金價(jià)繼續(xù)上漲。而6月金價(jià)漲勢(shì)放緩時(shí)，投資者則選擇觀望，等待趨勢(shì)進(jìn)一步明朗化。
值得注意的是，2024年上半年，黃金積存計(jì)劃（GAP）也愈發(fā)受歡迎，投資者可通過(guò)銀行賬戶(hù)持有和出售實(shí)物黃金。我們認(rèn)為，積存和出售實(shí)物黃金的便利性，吸引了相對(duì)短期和更具戰(zhàn)術(shù)性眼光的黃金投資者。
金價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)并不是上半年金條和金幣投資強(qiáng)勁的唯一驅(qū)動(dòng)因素。經(jīng)濟(jì)的不確定性以及中國(guó)人民銀行今年早些時(shí)候的降息舉措，加深了投資者對(duì)未來(lái)利率走低的預(yù)期，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)債券收益率下跌，降低了持有黃金的機(jī)會(huì)成本。同時(shí)，在本幣貶值和前文提及的居民儲(chǔ)蓄意愿高漲的雙重作用下，投資者傾向選擇保值資產(chǎn)，這也是推動(dòng)金條和金幣投資增長(zhǎng)的另一主要原因（圖8）。此外，我們認(rèn)為股市疲軟以及一度被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，也促使投資者將目光轉(zhuǎn)向黃金。
我們對(duì)下半年中國(guó)市場(chǎng)的黃金零售投資需求持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。一方面，在呵護(hù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，持有黃金的機(jī)會(huì)成本有望進(jìn)一步下滑。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性疲軟在短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，限制了中國(guó)居民儲(chǔ)蓄投資的渠道，為黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)提供了支撐。
另一方面，如果金價(jià)在下半年保持穩(wěn)定，投資者可能會(huì)缺乏進(jìn)入市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)，畢竟在上半年的大部分時(shí)間內(nèi)，金價(jià)上漲走勢(shì)一直是金條和金幣需求的主要驅(qū)動(dòng)因素。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 新浪期貨
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