來源：華爾街見聞
選擇大于努力
去年11月，寺庫收到納斯達(dá)克的退市通知并計(jì)劃申請(qǐng)聽證會(huì)。
不過華爾街見聞·信風(fēng)（ID：TradeWind01）搜索查詢，目前在SEC網(wǎng)站或納斯達(dá)克交易所官網(wǎng)上尚沒有寺庫的相關(guān)退市公告。
寺庫股價(jià)最近一次以高于0美元/股收盤還是在今年5月4日。自2023年10月24日起，寺庫已連續(xù)9個(gè)月股價(jià)低于1美元/股，早已不符合納斯達(dá)克的最小面值要求。
華爾街見聞·信風(fēng)（ID：TradeWind01）詢問寺庫相關(guān)人士求證被強(qiáng)制退市的消息，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。
在信披義務(wù)上，寺庫不僅未能如期提交2023年的20-F年度報(bào)告，就連2022年的的報(bào)告也為落實(shí)。
最后披露的2022年上半年，寺庫實(shí)現(xiàn)營收11.64億元，同比減少23.72%；錄得凈虧損8.17億元，虧損同比擴(kuò)大19倍。
從二手奢侈品電商起家，寺庫2010年至2015年共完成五輪合計(jì)超1億美元的融資。
股東陣容包括美國IDG資本、法國銀泰資本、日本盤古基金、華人文化基金等10家機(jī)構(gòu)，其中IDG資本均參與了寺庫從A輪到D輪四輪融資。
2017年9月，寺庫登陸納斯達(dá)克，上市當(dāng)日開盤即跌破發(fā)行價(jià)，最終收跌23.08%于10美元/股。
次年8月，寺庫再度完成來自LVMH參股的私募股權(quán)L Catterton Asia和京東的1.75億美元戰(zhàn)略融資。
那是奢侈品電商蒙眼狂奔的年代。 市場(chǎng)寄希望從千億奢侈品市場(chǎng)中孵化出下一個(gè)垂直電商龍頭。
京東（9618.HK）投資寺庫之前，就曾在2017年以3.97億美元投資歐洲奢侈品電商平臺(tái)Farfetch并成為重要股東之一。
阿里巴巴（9988.HK）的動(dòng)作還要更早、更密集些。其先是在2014年投資控股奢侈品垂直電商魅力惠；
隨后在2018年，又與歷峰集團(tuán)旗下的奢侈品電商YNAP成立合資公司。
2020年，阿里再度出手與歷峰集團(tuán)共同對(duì)Farfetch投資11億美元。
但燒錢燒了幾輪之后，投資人猛然發(fā)現(xiàn)，看似光鮮亮麗的奢侈品電商其實(shí)是門“費(fèi)力不討好”的生意。
比起日用百貨近乎不限量的供給，奢侈品的供給天然受限且不穩(wěn)定，電商平臺(tái)的買手們要從各路海內(nèi)外經(jīng)銷商們手中收貨再賣出賺取差價(jià)。
出于限量的定性，大牌奢侈品本身就有產(chǎn)能天花板，加之它們天然對(duì)經(jīng)銷商渠道也不太“感冒”。
為了避免銷往終端的流通環(huán)節(jié)過多，出現(xiàn)亂價(jià)損傷品牌調(diào)性，大牌們更傾向于通過直營店服務(wù)消費(fèi)者。
對(duì)于中間商寺庫而言，不僅貨源端的采購難以維持穩(wěn)定，作為平臺(tái)方還要承擔(dān)庫存風(fēng)險(xiǎn)。
奢侈品不比快速周轉(zhuǎn)的快消品，費(fèi)勁心力采買回來的商品大部分都容易成為積壓的庫存。
以寺庫盈利最盛的2019年為例，實(shí)現(xiàn)上市以來最大規(guī)模盈利也不過1.55億元凈利，凈利率也僅為2.26%。
同在這一年，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)也創(chuàng)下歷史新高140天，同比增加22天，倉庫里賣不動(dòng)的貨對(duì)現(xiàn)金流形了擠壓。
后來的疫情沖擊下，寺庫開始賣不動(dòng)貨了，2021年?duì)I收同比大幅下滑47.98%至31.32億元，全年凈虧5.65億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也一路走高至2021年的382天。
面對(duì)如此困境，寺庫也曾試圖自救。
2020年，寺庫就以1億美元的總價(jià)向趣店配售1020萬股，讓趣店成為第一大股東。
但這仍是杯水車薪，2021年至2022年寺庫兩年就虧了僅14億元。終于在2022年，寺庫因違約拖欠商家貨款被起訴，最終被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)重整。
在這之前，寺庫董事長(zhǎng)兼CEO李日學(xué)私有化曾在2021年對(duì)寺庫發(fā)起私有化邀約，不過無疾而終。
掙扎在生死線的奢侈品電商遠(yuǎn)不止寺庫一家，海內(nèi)外同此涼熱。
今年2月， Farfetch宣布創(chuàng)始人Jose Neves 離任，并裁員30%。
6月，阿里巴巴與歷峰集團(tuán)合資成立的中國奢侈品電商平臺(tái)Net-a-Porter解散。2個(gè)月前，歷峰集團(tuán)已委托高盛出售YNAP業(yè)務(wù)，亟待脫手的該公司2024財(cái)年?duì)I收同比下滑14%。
從大勢(shì)來看，寺庫落得如今境地不僅緣于經(jīng)營不善，奢侈品電商賽道未經(jīng)有效驗(yàn)證的前提下，只顧在外部資本的助力下蒙眼狂奔，是其業(yè)績(jī)退潮的時(shí)代注腳。
來源：華爾街見聞
