來源：港股研究社 /Manjusaka
很長(zhǎng)一段時(shí)間里，周黑鴨、煌上煌、絕味食品就是鹵味鴨脖的代名詞。然而，這三家休閑鹵制品巨頭正面臨復(fù)雜的挑戰(zhàn)。
2023年以來，絕味食品、煌上煌、周黑鴨先后發(fā)布了不理想的業(yè)績(jī)預(yù)告。
1月29日，絕味發(fā)布預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66億元至68億元，同比僅增長(zhǎng)0.78%至3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.2億至2.6億元，同比下降73.49%至77.57%。
相隔一天之后，煌上煌公布預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3000萬(wàn)元至4000萬(wàn)元，同比下跌約79.25%至72.33%。
2月13日，周黑鴨也發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)預(yù)告，周黑鴨預(yù)計(jì)2022年度凈利潤(rùn)不少于人民幣2000萬(wàn)元，但同比減少超90%；且報(bào)告期間總收入預(yù)計(jì)同比下降20%左右。
休閑鹵味“三劍客”業(yè)績(jī)集體大跳水，是年輕人不喜歡啃鴨脖了，亦或者只是老牌鹵制品品牌被消費(fèi)者拋棄了？
“三巨頭”差異化經(jīng)營(yíng)，
周黑鴨深陷高端直營(yíng)陷阱
鹵鴨脖，是湖北、四川等地區(qū)傳統(tǒng)美食。
相比鴨翅、鴨腿、鴨肫、鴨肝等登上餐桌的鴨貨，鴨脖一直被視為休閑食品。因?yàn)槠淙馍偾夜穷^、淋巴結(jié)多，需要細(xì)啃、慢吃，除了被做成鹵味零食之外，鴨脖很少被人當(dāng)作單獨(dú)的食材。
直到20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，隨著商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展，煌上煌、周黑鴨、絕味鴨脖等鹵味休閑零食品牌相繼誕生，鹵鴨脖被一群“會(huì)娛樂，更快樂”的年輕消費(fèi)群體所接受，才真正火遍全國(guó)。
趕上中國(guó)休閑食品市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的“黃金十年”，休閑鹵制品“三劍客”憑借著先發(fā)優(yōu)勢(shì)和差異化的競(jìng)爭(zhēng)，活出了各自的精彩。
產(chǎn)品與市場(chǎng)定位上，煌上煌定位于佐餐鹵醬菜，因此門店多出現(xiàn)于超市、菜市場(chǎng)等場(chǎng)景；周黑鴨和絕味則都是休閑鹵制品，但是前者定位高端，門店早期布局以交通樞紐（機(jī)場(chǎng)、車站）以及一、二線城市核心商圈等高勢(shì)能、高人流區(qū)域自營(yíng)為主；后者則圍繞沿街社區(qū)，開放加盟快速拓店，資產(chǎn)運(yùn)作更“輕”。
經(jīng)營(yíng)模式的差異，決定了如今三家市場(chǎng)地位的分化。在門店數(shù)量與營(yíng)收上，絕味一馬當(dāng)先；周黑鴨門店數(shù)量最少營(yíng)收卻緊隨其后；起步最早、門店數(shù)量居中的煌上煌業(yè)務(wù)規(guī)模最小。
值得一提的是，周黑鴨高端直營(yíng)的經(jīng)營(yíng)模式，讓其成也由此，敗也由此。
2020年之前，只做高端直營(yíng)的周黑鴨，擁有“三劍客”中最高的盈利能力。以2015年為例，周黑鴨、絕味鴨脖、煌上煌凈利分別為5.53億、3.01億、0.61億。
在鹵制品市場(chǎng)做高端直營(yíng)的商業(yè)模式缺陷，卻也相當(dāng)明顯。
首先，高端直營(yíng)模式下，優(yōu)質(zhì)地段拉高了租金成本，高鐵+順豐的B2C模式抬高了物流費(fèi)用，加之原材料價(jià)格上漲的影響，周黑鴨的盈利壓力不斷上升，以致其不得不抬高客單價(jià)。
其次，高客單價(jià)讓周黑鴨在休閑食品品牌豐富的新零售時(shí)代失去了競(jìng)爭(zhēng)力。相比絕味、煌上煌以及眾多新品牌，周黑鴨更讓消費(fèi)者感受到“貴”。
因此，在結(jié)束高速增長(zhǎng)的紅利期后，周黑鴨逐漸失去了上升空間。2019年，當(dāng)周黑鴨的凈利潤(rùn)相比4年前下滑至4.07億元時(shí)，絕味鴨脖靠著快速拓店搶占下沉市場(chǎng)，凈利潤(rùn)已大約是其兩倍。
于是，從2020年起，周黑鴨迫于經(jīng)營(yíng)壓力開放了特許經(jīng)營(yíng)。根據(jù)2022年中報(bào)，周黑鴨全國(guó)門店總數(shù)達(dá)3160家，其中自營(yíng)門店1342家，特許門店1818家。
特許門店數(shù)超過自營(yíng)門店只用了兩年時(shí)間，且下沉市場(chǎng)布局和快速增長(zhǎng)的“社區(qū)店”，增強(qiáng)了周黑鴨抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
然而，疫情三年，消費(fèi)紅利不再，改變經(jīng)營(yíng)模式并沒有把周黑鴨拉出困境。2021年中報(bào)、年報(bào)以及2022年中報(bào)，周黑鴨銷售毛利率呈現(xiàn)小幅下降。同時(shí)，2022年中報(bào)期銷售凈利率突然大幅下降。
來源：Choice
對(duì)此，周黑鴨做出解釋：2022年，國(guó)內(nèi)新冠疫情持續(xù)反復(fù)，消費(fèi)客流驟降，同時(shí)根據(jù)疫情防控要求周黑鴨部分門店在報(bào)告期間存在暫時(shí)停業(yè)情況，對(duì)其銷售及利潤(rùn)均造成一定影響。同時(shí)，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致周黑鴨成本端壓力增加，且匯率變動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失增加，周黑鴨利潤(rùn)亦受到較大沖擊。
錯(cuò)過最佳的轉(zhuǎn)變時(shí)機(jī)，曾經(jīng)受益于高端直營(yíng)模式的周黑鴨，成了休閑鹵制品三巨頭里業(yè)績(jī)壓力最大的一家。
隨著2023年疫情防控政策優(yōu)化，消費(fèi)加快復(fù)蘇，周黑鴨是時(shí)候煥發(fā)新活力了。
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