繼總部西雅圖和申城之后，上周星巴克宣布將在咖啡之鄉(xiāng)，意大利米蘭，開第三家巨型店（官方名稱：臻選咖啡烘焙工坊）。走在北上廣的大街小巷，隨處可見星巴克店面，普遍程度猶如知名快餐品牌連鎖店麥當勞、肯德基等。而這只是星巴克在全球不斷擴張的縮影。
不過其本土發(fā)展計劃卻和國際的擴張局面大相徑庭。在今年6月19日，星巴克CEO Kevin Johnson宣布將在2019年在美關(guān)閉150家分店，次日星巴克股價應(yīng)聲大跌，直到現(xiàn)在這段大跌的缺口也未完全補齊。
對此分析師David Krejca認為，星巴克在本土發(fā)展雖已進入成熟階段，但其在海外的業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，并且在運營及產(chǎn)品上不斷創(chuàng)新。目前股價的相對低位不代表該公司的發(fā)展陷入瓶頸，反而給了長期投資者一個很好的建倉機會。
（星巴克2018年至今股價，圖表來源：investing.com）
2018計劃深耕中國市場
Krejca表示，雖然目前中國區(qū)的收入在星巴克總收入中占比不大，但其收入增速最快、營業(yè)利潤率最高。在2017財年，中國及亞洲區(qū)總收入達32億美元，其中收入增速為10%，營業(yè)利潤率提高至23.6%。
他指出，在上一個季度盈利報告中，中國區(qū)業(yè)務(wù)是個熱點話題，星巴克CEO Johnson對此表示，中國區(qū)業(yè)務(wù)是公司成長計劃的一個關(guān)鍵組成部分，且在2022年前，該公司計劃在中國年均凈開600家新門店。
近期，星巴克宣布和阿里巴巴合作，以增強星巴克品牌在線上線下的存在感�？梢娦前涂斯芾韺訉χ袊鴧^(qū)的重視程度。
持續(xù)不斷的創(chuàng)新
Krejca分析指，除了用儲值卡增強消費者忠誠度，及方便消費者送禮，該公司在市場營銷方面，持續(xù)不斷地開發(fā)新“花招”。
其一是翻新舊店，而在新店使用的新版本菜單上，價格較低的產(chǎn)品被刪除，具體來說星巴克新店用冷萃咖啡替代了經(jīng)典冰咖啡。
其二是對支付方式的“有容乃大”。星巴克不僅在2016年Apple Pay進入中國市場后，成為首批接受蘋果支付方式的商家；在數(shù)字貨幣火爆的當下，星巴克雖不直接接受數(shù)字貨幣的支付方式，不過在美消費者可以通過第三方平臺Bakkt，間接在星巴克用數(shù)字貨幣消費。
基本面數(shù)據(jù)強勁
杠桿使用得當?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)
在公司治理中，若杠桿使用不當，公司甚至可能破產(chǎn)；但若杠桿使用得當，公司盈利能力則將被放大。而Krejca認為，星巴克就是后者的典型成功案例。由于該公司的的收入及每股盈利相對穩(wěn)定，星巴克可以在使用杠桿上比其他公司更有的放矢，舉債的安全空間也更大。目前，星巴克的長期貸款和總資本的幣值在42%左右，為該公司的歷史最高值。
盈利能力強健
星巴克金融杠桿的高水平（債務(wù)占總資本的比重）助推其凈資產(chǎn)收益率（ROE），目前其股本收益率也隨金融杠桿到了歷史高點。
Krejca分析指，星巴克過去十二個月的凈資產(chǎn)收益率已達95.6%，五年平均也達40%的水平。這是什么概念呢？如果你在一年前以股本的方式投資了星巴克公司$100，現(xiàn)在你的投資所代表的公司價值達$195.6，幾近翻倍。
即使撇開杠桿對其盈利能力的助推作用，星巴克過去十二個月的資產(chǎn)收益率（ROA）在29.7%，這個數(shù)據(jù)是同業(yè)平均的三倍以上。
（星巴克各項盈利能力數(shù)據(jù)，圖片來源：David Krejca）
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