年初決心出資27億對(duì)威爾士投資，但遲遲沒(méi)有下文。決心改名“全能體育”，卻一天就匆匆撤回。進(jìn)行了一系列體育產(chǎn)業(yè)的投資，但今年卻似乎陷入停滯……對(duì)貴人鳥(niǎo)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是個(gè)多事之秋。
貴人鳥(niǎo)發(fā)布的半年財(cái)報(bào)，才格外的引人關(guān)注。
8月29日，AND1在國(guó)內(nèi)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)方、虎撲體育的投資基友貴人鳥(niǎo)股份有限公司（603555.SH）公布期中考成績(jī)，凈利潤(rùn)下跌17%的成績(jī)令人咋舌。
數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年貴人鳥(niǎo)營(yíng)收15.79億元，同比增長(zhǎng)55%，但凈利潤(rùn)卻降幅達(dá)17%至1.29億元。中報(bào)當(dāng)日，貴人鳥(niǎo)股價(jià)報(bào)收22.46元，漲幅1%。
圖表整理自貴人鳥(niǎo)2017年中期報(bào)告
雖然不能與安踏、李寧等國(guó)產(chǎn)巨頭相提并論，但近年來(lái)，貴人鳥(niǎo)已決心由傳統(tǒng)服飾零售商向體育產(chǎn)業(yè)挺進(jìn)，因此，評(píng)判貴人鳥(niǎo)的轉(zhuǎn)型之路，必須以體育產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)判。
然而，這種轉(zhuǎn)型在很大程度上是由資本杠桿撬動(dòng)，主營(yíng)的鞋服業(yè)務(wù)、體育產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)目前結(jié)構(gòu)如何、未來(lái)前景如何，還需要我們從其2017年中期財(cái)報(bào)的幾個(gè)細(xì)節(jié)中尋找答案。
營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)，利潤(rùn)為何反而下降？
看到貴人鳥(niǎo)的這份財(cái)報(bào)，第一個(gè)問(wèn)題就是：為什么營(yíng)業(yè)額與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)相反而行？
用財(cái)務(wù)語(yǔ)言簡(jiǎn)言之，即高營(yíng)收主要由高成本帶動(dòng)，利潤(rùn)率低，而利潤(rùn)率高的業(yè)務(wù)板塊增長(zhǎng)乏力，最終導(dǎo)致整體利潤(rùn)空間收窄。具體到貴人鳥(niǎo)業(yè)務(wù)來(lái)看，利潤(rùn)增長(zhǎng)降幅的原因在于其對(duì)收購(gòu)公司的財(cái)務(wù)并表。
自去年10月起，貴人鳥(niǎo)相繼收購(gòu)線下運(yùn)動(dòng)鞋服零售商杰之行、線上零售商名鞋庫(kù)以及西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司 The Best Of Your Sports。這三家公司財(cái)報(bào)被并表后，貴人鳥(niǎo)營(yíng)業(yè)額得到顯著拉升。
但與此同時(shí)，貴人鳥(niǎo)收購(gòu)后的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用也水漲船高，其中就包括對(duì)AND1品牌的團(tuán)隊(duì)搭建費(fèi)用，加上公司在體育投資領(lǐng)域尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益，共同導(dǎo)致了本期凈利潤(rùn)的下滑。
在并表前，貴人鳥(niǎo)2016年的收入主要來(lái)自單一的貴人鳥(niǎo)主品牌的批發(fā)銷(xiāo)售。并表后，貴人鳥(niǎo)的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元，杰之行、名鞋庫(kù)的多品牌線上線下零售及招商代運(yùn)營(yíng)對(duì)貴人鳥(niǎo)整體收入貢獻(xiàn)很多。
報(bào)告期內(nèi)，貴人鳥(niǎo)共營(yíng)收15億多，其中運(yùn)動(dòng)鞋服就貢獻(xiàn)了14.89億元。值得一提的是，在收購(gòu)杰之行和名鞋庫(kù)后，貴人鳥(niǎo)順勢(shì)獲得耐克、阿迪達(dá)斯、UA、李寧、匡威、彪馬、新百倫等品牌的代理業(yè)務(wù)，此項(xiàng)收入期內(nèi)共計(jì)6.95億元。
主要覆蓋國(guó)內(nèi)三四線市場(chǎng)的貴人鳥(niǎo)主品牌，期內(nèi)同比下降16%至8.53億元，業(yè)績(jī)堪憂。而且，需要注意的是，在國(guó)際大牌擁擠一二線城市的背景下，國(guó)產(chǎn)四大品牌都在或主動(dòng)或被動(dòng)地向三四線城市下沉，屆時(shí)貴人鳥(niǎo)的市場(chǎng)規(guī)模勢(shì)必遭到?jīng)_擊。
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貴人鳥(niǎo)上半年凈利下滑17.22%
貴人鳥(niǎo)上半年凈利潤(rùn)1.29億 同比減少17.26％
貴人鳥(niǎo)轉(zhuǎn)型被指缺乏產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng):主業(yè)營(yíng)收下滑
頻繁資本運(yùn)作 貴人鳥(niǎo)轉(zhuǎn)型被指缺乏產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)
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