導(dǎo)讀

　　這也讓7月份那場(chǎng)備受矚目和爭(zhēng)議的“世紀(jì)大交易”多了幾分眉目：萬達(dá)急于出售酒店產(chǎn)權(quán)，是為了給萬達(dá)酒店洗殼后收購萬達(dá)文旅。至此，萬達(dá)一環(huán)扣一環(huán)的輕資產(chǎn)資本市場(chǎng)講故事之旅開始清晰。

　　8月9日，停牌的萬達(dá)酒店發(fā)展有限公司（下簡(jiǎn)稱“萬達(dá)酒店發(fā)展”）晚間發(fā)布公告，萬達(dá)集團(tuán)旗下的兩家輕資產(chǎn)公司——萬達(dá)酒店管理公司和萬達(dá)文旅集團(tuán)將全部注入其香港上市公司。

　　消息甫出，市場(chǎng)一片意外之音，“萬沒想到文旅也要上市且這么急切。”一位市場(chǎng)人士稱。

　　不過這也讓7月份那場(chǎng)備受矚目和爭(zhēng)議的“世紀(jì)大交易”多了幾分眉目：萬達(dá)急于出售酒店產(chǎn)權(quán)，是為了給萬達(dá)酒店洗殼后收購萬達(dá)文旅。至此，萬達(dá)一環(huán)扣一環(huán)的輕資產(chǎn)資本市場(chǎng)講故事之旅開始清晰。

　　“看來萬達(dá)的流動(dòng)性壓力可能比預(yù)想的要大，而且面臨的情況可能比較嚴(yán)重，迫使萬達(dá)文旅立即洗殼上市來應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問題以作多方防范。”長(zhǎng)期跟蹤研究萬達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)專家柏文喜說。

　　無論如何，對(duì)立志轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)的萬達(dá)來說，這場(chǎng)集團(tuán)系內(nèi)大重組，還是引發(fā)市場(chǎng)一片看好，萬達(dá)酒店發(fā)展10日復(fù)牌后開盤即漲超20%，甚至一度最高漲幅近40%。

　　根據(jù)重組事項(xiàng)，萬達(dá)酒店將萬達(dá)置業(yè)投資在桂林項(xiàng)目51%的股權(quán)、萬達(dá)國(guó)際地產(chǎn)投資位于倫敦項(xiàng)目60%的股權(quán)、萬達(dá)美洲地產(chǎn)投資公司位于芝加哥項(xiàng)目60%的股權(quán)以及萬達(dá)澳洲地產(chǎn)投資公司位于悉尼黃金海岸項(xiàng)目60%的股權(quán)全部出售給萬達(dá)商業(yè)；并擬以63億元人民幣向萬達(dá)文化收購萬達(dá)文旅全部股權(quán)，萬達(dá)文旅主要從事主題公園設(shè)計(jì)、建造及營(yíng)運(yùn)管理業(yè)務(wù)。

　　此外，萬達(dá)酒店暫定以現(xiàn)金7.5億元從萬達(dá)商業(yè)手中收購萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司的全部股權(quán)。萬達(dá)酒店管理主要從事酒店設(shè)計(jì)、建設(shè)及營(yíng)運(yùn)管理業(yè)務(wù)。

　　此番重組后，萬達(dá)酒店發(fā)展將明確其作為萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺(tái)的戰(zhàn)略地位，轉(zhuǎn)變?yōu)槲穆煤途频觐I(lǐng)域的品牌管理公司。先將文化裝入酒店管理，酒店管理大部分海外項(xiàng)目出售給萬達(dá)商業(yè)，再從萬達(dá)商業(yè)手里買回酒店全部股權(quán)，這意味著，目前萬達(dá)集團(tuán)旗下輕資產(chǎn)全部注入酒店發(fā)展。

　　“從萬達(dá)酒店發(fā)展自身的業(yè)務(wù)來看，其對(duì)于海外高端酒店業(yè)務(wù)等有較好的發(fā)展。此類業(yè)務(wù)進(jìn)行重組以后，對(duì)于萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有兩個(gè)積極作用。第一是其明確了將作為萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)唯一上市平臺(tái)的戰(zhàn)略地位，所以帶有很強(qiáng)的資本運(yùn)作的導(dǎo)向，對(duì)于萬達(dá)文旅后續(xù)積極融資和擴(kuò)大國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略有積極的作用。第二是其會(huì)不斷導(dǎo)入文旅、商旅等資源，對(duì)于萬達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將發(fā)揮較大的資源補(bǔ)充的作用。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示。

　　對(duì)萬達(dá)來說，此次重組還意味著另一層意思。2015年萬達(dá)提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)，此后萬達(dá)不斷卸下重負(fù)：關(guān)閉萬達(dá)百貨、萬達(dá)廣場(chǎng)輕資產(chǎn)擴(kuò)張等，但在這個(gè)過程中萬達(dá)對(duì)外傳遞的訊息也一直是將以萬達(dá)商業(yè)為輕資產(chǎn)承載主體，減負(fù)為了更好提高估值。而因此一直以來萬達(dá)商業(yè)回A也備受關(guān)注。

　　但回A之路并不順?biāo)�。距離萬達(dá)商業(yè)排隊(duì)回A已經(jīng)近兩年，但萬達(dá)商業(yè)的狀態(tài)還處在3月份通過的 “已反饋”階段，而按照萬達(dá)商業(yè)私有化項(xiàng)目書顯示，萬達(dá)商業(yè)計(jì)劃在2018年8月31日前完成上市。如果公司在退市滿兩年或2018年8月31日之前未能在內(nèi)地主板市場(chǎng)上市，大連萬達(dá)集團(tuán)將回購全部股份，并向海外及境內(nèi)投資者分別支付12%和10%的利息。

　　“萬達(dá)商業(yè)與萬達(dá)酒店相互轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)萬達(dá)文旅上市以后，萬達(dá)文旅成為以輸出管理為主的輕資產(chǎn)上市公司，有利于推高在港股的市值；另一方面萬達(dá)商業(yè)也完全變成一個(gè)商業(yè)地產(chǎn)投資與運(yùn)營(yíng)公司，主要依靠租金、酒店及輸出管理的收入，不會(huì)再被認(rèn)定為地產(chǎn)開發(fā)商，可以更好地推動(dòng)A股上市，確保堵贏2018年8月31日前上市的約定。”柏文喜分析道。

　　此次重組后，萬達(dá)商業(yè)主體發(fā)生變化，萬達(dá)的輕資產(chǎn)承載平臺(tái)也由萬達(dá)商業(yè)轉(zhuǎn)為萬達(dá)酒店，未來萬達(dá)商業(yè)定位和地位或許也將有新的調(diào)整。

　　“我覺得還有可能是萬達(dá)酒店畢竟已經(jīng)走出國(guó)門，在海外已經(jīng)有項(xiàng)目，用這個(gè)作為主平臺(tái)，裝入其他內(nèi)容，擴(kuò)大價(jià)值之后方便其在海外上市做海外融資。”克而瑞樂葦總經(jīng)理胡曉鶯說。

　　截至目前，萬達(dá)酒店管理公司已投資建設(shè)了五個(gè)海外項(xiàng)目，分別位于倫敦、洛杉磯、芝加哥、悉尼和黃金海岸，并且2017年上半年萬達(dá)酒店及度假村與土耳其Mar Yapı公司就伊斯坦布爾萬達(dá)文華酒店管理輸出項(xiàng)目舉行了簽約儀式，開始萬達(dá)酒店海外品牌輸出，率先開始走輕資產(chǎn)之路。萬達(dá)酒店在海外品牌價(jià)值和市值價(jià)值開始凸顯，或許這也是促使萬達(dá)將萬達(dá)酒店作為輕資產(chǎn)平臺(tái)的原因之一。

　　 中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)  李克純

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