融創(chuàng)中國(guó)（1918.HK）系中國(guó)房企排名前7的企業(yè)，與碧桂園、恒大、萬(wàn)科等知名房企一道，躋身中國(guó)房企千億俱樂部。
以2016年全年為例，融創(chuàng)錄得合同銷售金額達(dá)到約1506億元，其經(jīng)營(yíng)收入達(dá)到353億元，同比增幅分別高達(dá)120%和54%。2017年上半年，融創(chuàng)又錄得合同銷售額約1100億元，預(yù)計(jì)全年銷售業(yè)績(jī)將超過3000億元。
2017年7月10日，當(dāng)融創(chuàng)與萬(wàn)達(dá)聯(lián)合宣布，以632億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)旗下13個(gè)文旅項(xiàng)目和76間酒店時(shí)，融創(chuàng)董事局主席孫宏斌對(duì)外表示，交易涉及資金完全來自融創(chuàng)自有資金，截止2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現(xiàn)金。
關(guān)于此次收購(gòu)的兩個(gè)問題，融創(chuàng)收購(gòu)資金從何而來？融創(chuàng)為何收購(gòu)這些萬(wàn)達(dá)的項(xiàng)目？
借貸系融創(chuàng)收購(gòu)款主要來源
騰訊財(cái)經(jīng)梳理融創(chuàng)2016年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截止2016年12月31日，融創(chuàng)公司賬面現(xiàn)金約698億元，除卻178億元的受限資金之外，融創(chuàng)可由自由支配的現(xiàn)金約520億元。不過，520億元非受限資金當(dāng)中，僅46億元來自經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其他近400億元?dú)w因于借貸收入。
如是觀察，借貸正是支撐融創(chuàng)賬面現(xiàn)金數(shù)字以及此次大手筆收購(gòu)的關(guān)鍵要素之一。
融創(chuàng)2016年年報(bào)顯示，截止2016年12月30日，該公司借貸本息總額約1128億元。相對(duì)2015年底的418億元，增幅約170%。
融創(chuàng)的融資工具可謂豐富。在非即期借貸中，融創(chuàng)有抵押的銀行借款約312億元，其他借貸約357億元，優(yōu)先票據(jù)約28億元，資產(chǎn)支持證券約32億元，也就是說，有抵押的借貸額約728億元；在無抵押借貸中，融創(chuàng)的銀行借款0.76億元元，其他借貸約36億元，公司債券約99億元，非公開發(fā)行公司境內(nèi)公司債券約148億元。
“其他借貸”系融創(chuàng)除卻銀行貸款之外，第二核心的融資方式，金額約393億元。一位資深信托行業(yè)從業(yè)者對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，在房地產(chǎn)企業(yè)的年報(bào)當(dāng)中，信托貸款一般計(jì)入“其他貸款”科目。
如孫宏斌所說，融創(chuàng)截止2017年上半年，賬面現(xiàn)金有900多億元。這表示，今年上半年，融創(chuàng)賬面現(xiàn)金又增加200多億元。這200多億元又來源何處？
2017年上半年，融創(chuàng)錄得合同銷售額約1100億元，如以融創(chuàng)2016年23.4%的毛利率計(jì)算，融創(chuàng)錄得的經(jīng)營(yíng)收入約257億元。
不過，這257億元很難大部分歸入融創(chuàng)的賬面現(xiàn)金。畢竟，融創(chuàng)在今年上半年雖未大規(guī)模拿地，但又進(jìn)行了包括收購(gòu)樂視在內(nèi)的7場(chǎng)收購(gòu)，共需付款約363億元。僅這些已付或者將支付的收購(gòu)款，都可吞噬融創(chuàng)2017年上半年的經(jīng)營(yíng)收入。
因此，上述200多億元賬面現(xiàn)金，大概率源于融創(chuàng)今年上半年的借款流入。
該公司一則公告顯示，2017年6月26日，融創(chuàng)以一家全資子公司為借款主體，向工商銀行（亞洲）借款10億元，貸款期限36個(gè)月。另外，融創(chuàng)還于近日通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“網(wǎng)金社”上發(fā)行了一款融資金額10億元的理財(cái)產(chǎn)品。國(guó)泰君安的托管報(bào)告顯示，截至今年4月30日，融創(chuàng)累計(jì)新增借款金額 370.59 億元。
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