2月14日，安正時(shí)尚(603839.SH)在主板上市，在上市儀式上，高圓圓以嘉賓身份出席迅速引發(fā)關(guān)注。安正時(shí)尚開(kāi)盤(pán)后不久便漲停，報(bào)24.16元，漲幅達(dá)43.98％。
安正時(shí)尚招股書(shū)顯示，安正時(shí)尚成立于2008年，曾用名為浙江玖姿實(shí)業(yè)股份有限公司。公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及品牌管理于一體的全國(guó)性多品牌時(shí)裝企業(yè)，旗下?lián)碛?ldquo;玖姿”、“尹默”、“安正”、“摩薩克”、“斐娜晨”五個(gè)品牌風(fēng)格鮮明互補(bǔ)、市場(chǎng)定位差異有序的成熟男女時(shí)裝品牌。
安正時(shí)尚此次公開(kāi)發(fā)行7126萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)16.78元/每股。募集了11.95億資金，資金到位后按照輕重緩急順序分別投入到供應(yīng)鏈中心改擴(kuò)建、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)、信息系統(tǒng)建設(shè)，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)資金。
業(yè)績(jī)方面，安正時(shí)尚2015年全年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為12.25億元和2.44億元。而2016年1-9月，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別約為8.29億元和1.72億元。
野馬財(cái)經(jīng)(公號(hào)ID:YMCJ8686)查閱其招股書(shū)注意到，安正時(shí)尚董事長(zhǎng)鄭安正是公司的創(chuàng)始人之一，且一直為公司股東。2010年8月25日，通過(guò)股份受讓方式，鄭安正持股數(shù)變更為2550萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的51.00％，成為公司第一大股東。本次發(fā)行鄭安正持有公司10710萬(wàn)股股份，占公司總股本的37.57％。按照安正時(shí)尚今日24.16元/股的收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算，鄭安正的身價(jià)已達(dá)25.8億元。
值得注意的是，安正時(shí)尚2011年度、2012年度、2013年度及2014年1-6月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21,218.77萬(wàn)元、24,790.97萬(wàn)元、25,196.19萬(wàn)元及11,994.08萬(wàn)元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為49.34%、40.73%、32.10%及13.37%。
對(duì)于募投項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，安正時(shí)尚表示，若本次發(fā)行成功，公司凈資產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，由于募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施需要一定時(shí)間，公司的凈利潤(rùn)很可能無(wú)法同比增長(zhǎng)，因此，短期內(nèi)公司將面臨凈資產(chǎn)擴(kuò)張過(guò)快而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，野馬財(cái)經(jīng)還注意到安正時(shí)尚在招股書(shū)中特別風(fēng)險(xiǎn)提示項(xiàng)中提出以下5項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。
多品牌運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：
新品牌的推出及發(fā)展需要大量的時(shí)間及資源投入，將對(duì)公司多品牌運(yùn)營(yíng)能力提出較高的要求。如果公司的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)組織、市場(chǎng)銷售等方面無(wú)法滿足多品牌運(yùn)作要求，可能將對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
網(wǎng)絡(luò)銷售對(duì)傳統(tǒng)銷售模式?jīng)_擊帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：
盡管公司網(wǎng)絡(luò)銷售占比呈上升趨勢(shì)，但在信息技術(shù)發(fā)展與行業(yè)市場(chǎng)變革的背景下，未來(lái)如果成熟女裝客戶群的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物消費(fèi)習(xí)慣逐步強(qiáng)化，以及線上與線下互動(dòng)結(jié)合的O2O業(yè)務(wù)模式趨于成熟，公司如不能及時(shí)拓展網(wǎng)上銷售渠道、加強(qiáng)電子商務(wù)建設(shè)及引進(jìn)相應(yīng)配套的電子商務(wù)人才等，將對(duì)公司的銷售業(yè)績(jī)帶來(lái)一定程度的影響。
存貨余額較大的風(fēng)險(xiǎn)：
雖然目前公司較大的存貨規(guī)模符合公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，且公司采取加強(qiáng)研發(fā)、采購(gòu)和生產(chǎn)的計(jì)劃性、以銷定產(chǎn)等措施，2013年度-2015年度及2016年1-6月，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.34次、1.11次、1.01次、0.32次，處于相對(duì)較高水平，但若在以后的經(jīng)營(yíng)年度中因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致存貨跌價(jià)或存貨變現(xiàn)困難，本公司的盈利能力將可能受到不利影響。
構(gòu)建長(zhǎng)期資產(chǎn)承諾：
經(jīng)營(yíng)租賃承諾系報(bào)告期內(nèi)，為加強(qiáng)直營(yíng)專賣(mài)店的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，公司與門(mén)店物業(yè)持有方簽訂長(zhǎng)期租賃合同，確認(rèn)未來(lái)租賃成本，但如果未來(lái)租賃物業(yè)市場(chǎng)價(jià)格下行，公司面臨因此而承擔(dān)額外成本的風(fēng)險(xiǎn)。
經(jīng)營(yíng)租賃承諾對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，“尹默”品牌存在商標(biāo)糾紛的風(fēng)險(xiǎn)：
上海尹默已注冊(cè)商標(biāo)、正在申請(qǐng)注冊(cè)中的商標(biāo)被第三方以與其注冊(cè)的商標(biāo)圖案存在高度類似性或近似性為理由，提起無(wú)效宣告申請(qǐng)及異議請(qǐng)求。如果上述商標(biāo)被判定無(wú)效或者無(wú)法完成注冊(cè)，發(fā)行人將面臨更換“尹默”品牌標(biāo)識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
看來(lái)，有女神高圓圓站臺(tái)是好事，吸睛無(wú)數(shù)，但是正如安正時(shí)尚招股書(shū)提示的那樣，其自身經(jīng)營(yíng)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也是投資者需要關(guān)注的問(wèn)題。
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