經(jīng)過(guò)股價(jià)的持續(xù)下挫之后，高鑫零售的總市值已經(jīng)大打折扣。2013年高鑫零售的總市值一度超過(guò)1200億港元。今年一季度股價(jià)最低時(shí)，市值一度跌至380億港元附近，折合人民幣不足330億，較峰值跌去約七成。過(guò)去幾個(gè)月已經(jīng)有所反彈，但當(dāng)前的總市值也不過(guò)500億港元左右。
400億左右港幣總市值是否是高鑫零售的大底，現(xiàn)在說(shuō)來(lái)為時(shí)尚早。目前恒指已經(jīng)大幅反彈，如果未來(lái)港股掉頭向下，高鑫零售未來(lái)利潤(rùn)繼續(xù)下滑，也許可以看到遠(yuǎn)低于今年一季度的股價(jià)。
2015年京東入股永輝超市，以43.1億元的代價(jià)獲得10%的股份，給永輝的估值其實(shí)已經(jīng)高過(guò)今年一季度高薪零售的總市值。但2015年永輝超市的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)分別只相當(dāng)于高鑫零售的約44%和21%。
斗轉(zhuǎn)星移 大潤(rùn)發(fā)花落何處?
為什么資本故事沒(méi)有發(fā)生在高鑫零售身上?
這很可能與其股權(quán)結(jié)構(gòu)有一定的關(guān)系。當(dāng)前臺(tái)資背景的吉鑫控股持有高鑫零售51%的股份，法資背景的歐尚持有約9.71%的股份。高鑫零售處于臺(tái)資和法資的絕對(duì)控股之下。如果沒(méi)有強(qiáng)大的推動(dòng)因素，即便看好其戰(zhàn)略價(jià)值，巨頭入股高鑫零售也并不容易。
但這個(gè)世界總是充滿變數(shù)。蘇寧易購(gòu)和淘寶商城曾經(jīng)正面對(duì)掐，但轉(zhuǎn)瞬就成一家人;京東與一號(hào)店也曾激烈拼殺，但隨著沃爾瑪入股京東，一號(hào)店和京東也開始一起過(guò)日子。
形勢(shì)比人強(qiáng)。高鑫零售需要在線上實(shí)現(xiàn)突破，已經(jīng)斥巨資打造飛牛網(wǎng)發(fā)展線上業(yè)務(wù)，但最終結(jié)局尚難預(yù)料。實(shí)體零售企業(yè)獨(dú)立發(fā)展線上業(yè)務(wù)，無(wú)論是美國(guó)還是中國(guó)，都還沒(méi)有成功的先例。通過(guò)資本紐帶與互聯(lián)網(wǎng)巨頭聯(lián)姻也許會(huì)成為最終的選項(xiàng)，高鑫零售仍然有等待的資本，但時(shí)間也不多了。
一旦港股再度走熊，高鑫零售再曝出不理想的短期業(yè)績(jī)，也許真的能看到一個(gè)異乎尋常的低價(jià)。而再度暴跌之后的高薪零售，其前景遠(yuǎn)比另一個(gè)身陷困境的零售巨頭——百麗國(guó)際更值得期待。
2014年阿里入股銀泰商業(yè)(1833.HK)時(shí)，每股作價(jià)7.53港元。消息一出，銀泰商業(yè)股價(jià)不升反降，2015年2月份一度跌破4.3港元。但在隨后3個(gè)月內(nèi)股價(jià)飆升，一度超過(guò)17港元，漲幅接近3倍。后來(lái)股價(jià)再度大幅回落，已是后話。不少緊密跟蹤銀泰商業(yè)的港股投資者確實(shí)在那輪急升中獲益良多。
當(dāng)一個(gè)行業(yè)遭遇困境之時(shí)，往往泥沙俱下。有些公司真的會(huì)一蹶不振，但也有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)被低估。哀鴻遍野之際，是時(shí)候關(guān)注一些具備戰(zhàn)略價(jià)值的資產(chǎn)了。
高鑫零售真的會(huì)發(fā)生意想不到的資本故事嗎?不知道——他的確很特殊。究竟什么價(jià)格才是被低估的?不敢說(shuō)——港股跌起來(lái)沒(méi)底的。
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