最新提交約束性標書的三個財團分別為中信集團加凱雷亞洲，首農(nóng)集團以及零售商物美集團加TPG，競購將進入實質(zhì)性談判階段

　　麥當勞中國以及香港地區(qū)20年特許經(jīng)營權(quán)出售引來大量中國資本跟進。財新記者從多個消息渠道獲知，9月14日為新一輪約束性標書遞交日期。目前，三家財團遞交了標書，分別為中信集團加凱雷集團，首農(nóng)集團以及零售商物美集團加TPG。

　　“接下來可能會進入實質(zhì)性的談判階段，”接近交易人士告訴財新記者。2016年3月，麥當勞方面宣布將出售其亞洲地區(qū)的特許經(jīng)營權(quán)，具體為內(nèi)地、香港和韓國三地20年的特許經(jīng)營權(quán)。麥當勞在全球業(yè)務主體是特許經(jīng)營，占整體業(yè)務的80%，通過將直營業(yè)務以特許加盟方式轉(zhuǎn)手當?shù)仄髽I(yè)經(jīng)營，以及新的投資人持續(xù)拓展店鋪。麥當勞希望將全球特許加盟的比例提升至95%。

　　麥當勞中國方面此前告訴財新記者此次出售涉及中國1500家直營店鋪的特許經(jīng)營權(quán)以及未來新增特許經(jīng)營店鋪的管理權(quán)，并強調(diào)，這次交易不涉及資產(chǎn)出售。目前，麥當勞在中國直營店和特許加盟店占比分別為65%和35%。“本次出售20年特許加盟權(quán)益并不會對合資公司以及目前已經(jīng)有的其他加盟商構(gòu)成影響。”麥當勞中國公共關(guān)系部門回復財新記者稱。

　　此次“出售”中國區(qū)業(yè)務特許經(jīng)營權(quán)引來大量中國資本跟進。財新記者了解，此前有競購意向的財團包括首農(nóng)集團、格林豪泰、中國化工集團、新希望集團、三胞集團、貝恩資本、TPG、中信集團加凱雷集團、中國信達資產(chǎn)管理公司。(詳見財新雜志封面文章《競購“洋快餐”》)

　　實際上，隨著投資人對交易的深入了解，越來越多的投資人對這樣一個類似長租牌照的交易失去興趣。一位參與競購的產(chǎn)業(yè)資本高層人士對財新記者透露：“目前麥當勞并不歡迎沒有產(chǎn)業(yè)背景的純資本進入，因為這個交易并沒有上市退出的預期，PE基本進不來。”

　　由于競購談判仍在進行中，麥當勞最終會否改變主意，讓中國資產(chǎn)打包上市仍未可知。麥當勞曾經(jīng)在巴西嘗試過業(yè)務分拆并到美國上市：“這個事讓麥當勞比較惱火，在美國資本市場上市，巴西業(yè)務業(yè)績不好，指責的聲音就不是落在巴西公司，而是落在麥當勞。但在麥當勞看來，業(yè)務分拆后就不應該總被扯在一起。”一位參與麥當勞第一輪競購的投資機構(gòu)人士說。

　　多輪競購后，麥當勞曾經(jīng)熱鬧的“朋友圈”只剩下三個財團。這一次投遞標書，多位接近交易人士指出，競購名單中TPG其實是和國內(nèi)商超連鎖巨頭物美集團一同發(fā)起競購。

　　財新記者就競購事宜詢問三方，首農(nóng)集團此前拒絕評論，截至發(fā)稿并未回復財新記者是否參與本次競標。中信和TPG方面不予置評，物美集團新聞發(fā)言人喬紅兵則回復財新記者對此次競購事宜并不知情。

　　新出現(xiàn)的物美集團受到關(guān)注。接近交易的人士告訴財新記者，物美集團作為國內(nèi)零售業(yè)巨頭，在中國有1000多個家零售店面以及10個商業(yè)中心。和沃爾瑪、家樂福等連鎖商超采用租用物業(yè)不同，物美在全國，尤其是三四線城市擁有較多自有物業(yè)，在商超行業(yè)整體疲軟情況下，財務表現(xiàn)穩(wěn)定。已經(jīng)下沉的渠道和自由物業(yè)這對于未來麥當勞未來進一步拓展特許經(jīng)營將有幫助。

　　“物美目前食品銷售仍占其銷售的70%到80%，生鮮方面有很多布局。此次競購麥當勞中國區(qū)業(yè)務，未來可能在供應鏈層面展開合作，”該人士評價。此外，他指出，在電子商務、ERP系統(tǒng)等信息化技術(shù)上，物美集團也屬國內(nèi)布局較早的零售連鎖。

　　物美集團在收購外資企業(yè)中國業(yè)務上有過先例。2014年12月13.6億元收購全球家居巨頭百安居中國業(yè)務。此后，維持百安居品牌獨立運營。2015年，物美集團完成其香港上市公司物美商業(yè)的私有化交易，發(fā)起私有化時即指出回歸私有公司將有助于其后續(xù)的并購交易。

　　而中信集團方面，參與麥當勞第一輪競購的人士告訴財新記者，中信可能更多是從集團的資產(chǎn)配置角度出發(fā)考慮參與競購：“從財務投資角度來看，目前中信手中的資產(chǎn)多是輕周期，所以要找一個平周期或逆周期的業(yè)務調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，而麥當勞的資產(chǎn)屬于平周期。”

　　這位人士透露，中信對麥當勞頗有志在必得之勢，現(xiàn)在已經(jīng)開始接觸有運營管理經(jīng)驗的團隊或人才：“中信還找Sam Su(編者注：蘇敬軾為前肯德基中國負責人，肯德基中國業(yè)務分拆前退休)聊過，想請他回來，不知道最終能否成功。當然目前所有的條款都未落地，一切都得看最后協(xié)議怎么簽。”

　　今年6月，向來低調(diào)的首農(nóng)集團高調(diào)宣布參與競購。多位市場人士認為，作為惟一一家和麥當勞成立過合資公司并特許運營餐廳的競購方，首農(nóng)集團最終拿下這“20年牌照”可能性較大。

　　首農(nóng)旗下三元股份8月突發(fā)公告稱，放棄購買北京麥當勞合資公司中麥當勞所占股份。實際上，麥當勞的冰淇淋、牛奶等產(chǎn)品原料都源自三元，每年給三元帶來幾千萬的收入。

　　此前，麥當勞對合資公司手中50%股份作價17.5億元轉(zhuǎn)讓，三元股份擁有優(yōu)先購買權(quán)，但三元稱北京麥當勞主營的快餐業(yè)務不屬于公司的主營業(yè)務，將維持合資公司原有的股權(quán)占比。此后，麥當勞擬將股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給其間接全資控股的香港子公司。

　　市場開始猜測，三元股份或?qū)⒎艞壐傎忹湲攧谔卦S經(jīng)營權(quán)。但接近首農(nóng)集團的人士告訴財新記者，三元的這一舉措或是為母公司首農(nóng)集團的競購鋪路：“如果首農(nóng)能拿到中國區(qū)的特許加盟，手里還有合資公司的業(yè)務，就沒有什么必要拿出十多億資金來控股北京麥當勞。”該人士分析，首農(nóng)如能拿下麥當勞特許經(jīng)營權(quán)，未來發(fā)展更多餐廳，則意味著自身的乳品業(yè)務可以獲得更多的銷售訂單。

　　已經(jīng)退出本次競購的一家產(chǎn)業(yè)資本高層則向財新記者分析了退出原因。在他看來，麥當勞目前提供的交易結(jié)構(gòu)并不適合產(chǎn)業(yè)資本進入：“只有20年的運營權(quán)利，最終的清算權(quán)拿不到，這樣并不能形成自己的品牌積淀和價值積淀，這有點像給別人做嫁衣。”

　　麥當勞競購將進入實質(zhì)性談判階段，競購各方資質(zhì)之外，交易價格成為重點。麥當勞中國方面此前回復財新記者稱從未對外公布過預期的交易價格和時間表。但多位接近交易人士指出，麥當勞的心理價位應在20億美元到30億美元之間。對于這樣的價格，前述參與麥當勞第一輪競購人士認為太高：“10億到20億美元是較為合理的價格區(qū)間。”

　　（來源：財新網(wǎng) 作者：屈運栩 王端）

麥當勞“M”拱門背后的傳奇故事

傳物美聯(lián)合TPG參與競購麥當勞中國業(yè)務

麥當勞用谷歌搜索證明 人們對薯條興趣大于法式接吻

麥當勞大數(shù)據(jù)秘笈：連你的眼球移動都成為情報信息

麥當勞中國買家或露真容：外界猜忌不斷

搜索更多: 麥當勞