2)互聯(lián)網(wǎng)視頻——將會大幅侵蝕院線的渠道份額
目前，對院線渠道的主流觀點是：去電影院看電影，是一種體驗，有場景屬性，有社交屬性，不會被互聯(lián)網(wǎng)視頻侵蝕。萬達(dá)院線在年報里，也重申這一觀點。
萬達(dá)院線認(rèn)為：隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及電影市場的繁榮，電影和社交的關(guān)系越來越密不可分。據(jù)公司不完全統(tǒng)計，約93%的觀影行為發(fā)生在家庭、戀人、朋友、同學(xué)等群體之間，觀影已成為家庭、朋友間等社交的一種方式;同時，電影也為社交提供著話題、場景等新的社交因素，觀影已逐漸成為社會交往的一種形態(tài)，社交屬性日益凸顯。
萬達(dá)院線的觀點其實是一個偽命題。社交并不能給院線渠道帶來多寬的護(hù)城河。
院線播放電影時，需要一個窗口期，在這期間，電影不能在互聯(lián)網(wǎng)上播放。一旦互聯(lián)網(wǎng)上有盜版，電影票房就會被嚴(yán)重侵蝕。
還舉個栗子。電視機(jī)有很強(qiáng)家庭社交屬性，但是效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于互聯(lián)網(wǎng)。網(wǎng)絡(luò)視頻的快速發(fā)展已經(jīng)侵蝕掉了電視機(jī)的大部分份額。
目前，優(yōu)質(zhì)的影視作品，首選院線渠道。主要是因為，電影收入的90%來自于票房�，F(xiàn)在，視頻網(wǎng)站的付費(fèi)業(yè)務(wù)還不成熟，不能給影視公司提供足夠的回報。
但是，這一現(xiàn)象正在逐漸改變。
目前，愛奇藝的會員已經(jīng)達(dá)到2000萬，應(yīng)該在一兩年之內(nèi)，會達(dá)到5000萬。如果一部電影直接分銷給多家或者一家視頻網(wǎng)站，票價定在10元，若有1000萬會員愿意付費(fèi)，那么這部電影的票房就是1億，考慮到院線分賬將近60%的情況下，這1億票房相當(dāng)于傳統(tǒng)院線票房的2億，若有這個規(guī)模，將會對90%以上的影視作品產(chǎn)生巨大的吸引力。
其實，現(xiàn)在的視頻網(wǎng)站已經(jīng)開始在做嘗試了。
去年，愛奇藝將熱門電視劇蜀山戰(zhàn)紀(jì)先點映給付費(fèi)會員，幾個月后，蜀山戰(zhàn)紀(jì)再在地方電視臺播放。
這雖然是電視劇分發(fā)渠道的變化，但也能反映新媒體渠道在逐漸侵蝕傳統(tǒng)媒體渠道。
還有一個例子是新媒體和院線同時分發(fā)電影的。
去年，樂視網(wǎng)為了增強(qiáng)樂視電視的競爭力，將樂視影業(yè)“消失的兇手”在樂視電視和院線渠道同時放映。雖然，這個遭到了院線的集體抵制，電視的放映被取消，但是，這個模式后期會被踐行。
這都說明，互聯(lián)網(wǎng)的高效率將會侵蝕院線渠道。等網(wǎng)絡(luò)視頻的付費(fèi)習(xí)慣漸成氣候，付費(fèi)會員達(dá)到一定量級�；ヂ�(lián)網(wǎng)侵蝕院線渠道的現(xiàn)象將會不斷上演。
一旦出現(xiàn)先例和成功的例子，這種取代將會是不可逆的。
預(yù)計未來兩三年內(nèi)，就會有視頻網(wǎng)站在這方面的做嘗試。
其實，互聯(lián)網(wǎng)在電影產(chǎn)業(yè)鏈上，有幾個節(jié)點已經(jīng)是處于主導(dǎo)地位。比如，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行和在線售票。
未來，電影會在院線渠道和視頻平臺同時分發(fā)。院線側(cè)重于大屏和社交體驗，視頻側(cè)重于便捷性。是不是有點像端游和手游的區(qū)別。
3、萬達(dá)院線——無核心競爭力
院線是一個很傳統(tǒng)的行業(yè)。提供的產(chǎn)品和服務(wù)是標(biāo)準(zhǔn)化的，一點差異都沒有。
院線就是將上游的電影放給下游的用戶看。對上游的電影資源不具備壟斷能力，提供的都是無差異產(chǎn)品，對下游的用戶也就沒有議價權(quán)。
2015年，第三方在線票務(wù)平臺完成了接近60%的電影票出售。隨著這個趨勢的進(jìn)一步發(fā)展，以后，院線公司對用戶看電影的決策就會沒有任何影響力，院線的排片有可能被票務(wù)平臺和其他互聯(lián)網(wǎng)媒介所控制。發(fā)行市場將會徹底讓位給互聯(lián)網(wǎng)。這會讓院線僅僅是一個O2O的線下終端。
所有的院線公司都是一個樣，同質(zhì)化和區(qū)域化競爭。萬達(dá)院線就是其中一個院線公司而已。只是地利位置好一點，上座率高一點，但這都是高租金帶來的。所以，萬達(dá)院線對其他院線公司來說，并沒有核心競爭力。
萬達(dá)院線的高增長是依賴于整個電影市場的高增長，通過不斷新建影院和屏幕來完成用戶的覆蓋。增長模式是重資產(chǎn)的，也是非常傳統(tǒng)的。
整體電影市場即將遇到增長瓶頸，未來渠道份額會被互聯(lián)網(wǎng)大幅侵蝕，萬達(dá)院線對其他院線公司也無競爭優(yōu)勢。在這樣的背景下，萬達(dá)院線的前景是非�？皯n的!
一個公司最大的風(fēng)險是經(jīng)營環(huán)境的改變，并不是公司的效率下降。公司的效率還是很高，但是環(huán)境已經(jīng)改變了，市場已經(jīng)變化了，公司的經(jīng)營效果就會受到重創(chuàng)。
4、王思聰——網(wǎng)紅不懂股票
院線依附于商業(yè)地產(chǎn)，做的是一個零售，面對著高額房價帶來的高租金，院線掙點錢大部分都分給商業(yè)地產(chǎn)了。票房增長那么高，除開萬達(dá)院線，其他院線公司的利潤也是很寒摻的。院線就是給商業(yè)地產(chǎn)打工的。
目前影視作品依賴于導(dǎo)演、明星演員和ip，掙點錢都給他們分了。15年票房440億，同比增長接近50%，但是，那些影視公司的利潤低得可憐，反倒是，馮小剛，劉詩詩，周星馳和徐崢?biāo)麄儝炅瞬簧馘X。影視公司就是導(dǎo)演、明星演員和ip的代工廠。
萬達(dá)院線的“院線+影視”能有多大的前景。行業(yè)這樣，沒辦法的事、
王思聰去年在微博推薦自家股票萬達(dá)院線。其實，王思聰根本不懂證券分析。他是個學(xué)哲學(xué)的，認(rèn)為好的就是好的。但是，好公司并不是好股票，好公司的價值被嚴(yán)重高估后，就不是一個好的投資標(biāo)的。
像萬達(dá)院線這樣的院線龍頭，給25倍到30倍的PE就足夠了，但愿是我估錯了。
注釋：關(guān)于票房反推租金，若是有票友感興趣，可以多加幾個因素，比如賣品，廣告收入等，用spass將這些因素和租金做個相關(guān)性分析，這樣邏輯會更嚴(yán)謹(jǐn)一些，具體數(shù)額應(yīng)該差距不會大。
�。ㄗⅲ捍宋膶儆趯I(yè)人士對相關(guān)個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，網(wǎng)站不保證其真實性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）
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