主營(yíng)業(yè)務(wù)低迷，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年降超30%;兩年關(guān)停近百家店鋪;擬3.27億購(gòu)醫(yī)美企業(yè)，轉(zhuǎn)型已投入近14億元。
3.27億元收購(gòu)6家醫(yī)學(xué)美容企業(yè)，主營(yíng)中高端女裝的朗姿股份(證券代碼002612)，將成為A股市場(chǎng)的整容第一股。切入醫(yī)療美容行業(yè)，也僅是朗姿股份泛時(shí)尚轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中的一環(huán)。自2014年開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式至今，不差錢(qián)的朗姿股份已經(jīng)投入了近14億元的資金，買(mǎi)下了從嬰童服裝、時(shí)尚電商、醫(yī)療整形、化妝品在內(nèi)的多家中外企業(yè)。
但巨額的投入何時(shí)能見(jiàn)效仍未可知，朗姿股份的凈利潤(rùn)在連續(xù)2年下降超過(guò)30%后，主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在大滑坡，未見(jiàn)改善跡象。
收購(gòu)溢價(jià)超10倍
6月13日，停牌半年的朗姿股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬以3.27億元自有資金，收購(gòu)四川米蘭柏羽63.49%股權(quán)及深圳米蘭柏羽、四川晶膚、西安晶膚、長(zhǎng)沙晶膚、重慶晶膚5家公司各70%股權(quán)，從而將“米蘭柏羽”和“晶膚醫(yī)美”兩大醫(yī)療美容品牌納入麾下。
收購(gòu)公告披露，四川米蘭柏羽成立于2013年9月，注冊(cè)資本為3000萬(wàn)元，是一家醫(yī)學(xué)美容醫(yī)院，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括整形、微整形、皮膚美容、牙科美容等。晶膚則是專(zhuān)注年輕化細(xì)分市場(chǎng)、標(biāo)準(zhǔn)化快速?gòu)?fù)制的醫(yī)美連鎖品牌，主要提供激光美容、注射美容、抗衰老、SPA抗衰美容等服務(wù)，目前已在成都、西安、重慶、長(zhǎng)沙開(kāi)設(shè)連鎖店面。
朗姿股份披露，上述擬收購(gòu)的6家美容醫(yī)療企業(yè)，總估值為5億元，而僅四川米蘭柏羽一家的整體估值就高達(dá)3.5億元，約占標(biāo)的公司估值總額的70%。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，四川米蘭截至2016年一季度末，資產(chǎn)總額1.35億元，負(fù)債1.17億元，所有者權(quán)益僅1768.3萬(wàn)元，相較于3.5億元的估值，股權(quán)增值3.32億元，增值率約為18.79倍。
深圳米蘭、四川晶膚等5家醫(yī)療美容企業(yè)，從賬面上看也存在近10倍的增值。深圳米蘭，為同屬“米蘭柏羽”品牌旗下的一家醫(yī)療美容門(mén)診部，截至2016年一季度末總資產(chǎn)878.48萬(wàn)元，所有者權(quán)益為779.7萬(wàn)元;四川晶膚2016年一季度末總資產(chǎn)972.49萬(wàn)元，所有者權(quán)益696.48萬(wàn)元。
其余西安晶膚、長(zhǎng)沙晶膚、重慶晶膚3家公司，均為“晶膚”品牌位于當(dāng)?shù)氐尼t(yī)療美容門(mén)診部。上述5家企業(yè)，賬面資產(chǎn)總計(jì)1476.18萬(wàn)元，相比1.5億元的估值，增值率為9.16倍。
朗姿股份擬收購(gòu)的6家醫(yī)療美容企業(yè)，雖隸屬于“米蘭柏羽”和“晶膚醫(yī)美”兩大不同的醫(yī)療美容品牌，但股東之間卻互相關(guān)聯(lián)。
披露的信息顯示，四川米蘭大股東為張永強(qiáng)，持有50%股權(quán)。同品牌下的深圳米蘭，大股東為成都蘭羽，持股60%，張永久、張永生兩人并列為成都蘭羽第一大股東。同時(shí)張永久、張永生還并列四川晶膚第一大股東，張永強(qiáng)則是“晶膚”品牌下西安晶膚、長(zhǎng)沙晶膚、重慶晶膚的第一大股東。
標(biāo)的公司高營(yíng)收、低凈利
在這起收購(gòu)中，朗姿股份與標(biāo)的公司股東也簽下了業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議。原股東承諾，被收購(gòu)的6家公司2016年度至2018年度的凈利潤(rùn)分別不低于2500萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、3600萬(wàn)元。
這一業(yè)績(jī)承諾，與6家企業(yè)披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相比，有著不小的差距，6家公司今年一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)528.8萬(wàn)元。其中四川米蘭實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4079.7萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為406萬(wàn)元。深圳米蘭營(yíng)收707.6萬(wàn)元，凈利潤(rùn)33.4萬(wàn)元;四川晶膚則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收759.9萬(wàn)元，凈利潤(rùn)89.4萬(wàn)元。另外4家晶膚門(mén)診部則未披露業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。
而從四川米蘭、深圳米蘭、四川晶膚以往業(yè)績(jī)情況看，雖然能夠?qū)崿F(xiàn)不錯(cuò)的營(yíng)業(yè)收入，但凈利潤(rùn)并不高。如四川米蘭，2015年實(shí)現(xiàn)1.53億元的營(yíng)收，凈利潤(rùn)僅為731.4萬(wàn)元。深圳米蘭2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2635.6萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為189.8萬(wàn)元。四川晶膚2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2886.7萬(wàn)元，凈利潤(rùn)337.9萬(wàn)元。
以上述營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)計(jì)算，過(guò)去一年，四川米蘭、深圳米蘭、四川晶膚的凈利潤(rùn)率分別為4.78%、7.2%、11.7%。即使以最高的11.7%凈利潤(rùn)率計(jì)算，要實(shí)現(xiàn)今年2500萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，6家被收購(gòu)企業(yè)需實(shí)現(xiàn)2.14億元的營(yíng)業(yè)收入。
四川米蘭不足5%的凈利潤(rùn)率，源于其在宣傳、推廣上花費(fèi)不少。盡管收購(gòu)公告中并未詳細(xì)披露這一數(shù)據(jù)，新京報(bào)記者查閱公開(kāi)資料，2014年，“米蘭柏羽”贊助白百何主演的電影《整容日記》。而由“米蘭柏羽”贊助的活動(dòng)諸如校園比賽、電視節(jié)目、頒獎(jiǎng)典禮等也不在少數(shù)。在收購(gòu)公告中，米蘭柏羽也表示，將努力降低對(duì)搜索引擎、競(jìng)價(jià)推廣等營(yíng)銷(xiāo)方式的依賴(lài)，在“拼廣告、拼價(jià)格、拼渠道”的同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)紅海中搶占先機(jī)。
朗姿股份對(duì)于業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)臈l件，則相對(duì)寬松。朗姿股份要求，如2016年實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)未達(dá)到當(dāng)年承諾凈利潤(rùn)數(shù)的75%，或2016年和2017年實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)的總和未達(dá)到該兩年承諾凈利潤(rùn)數(shù)總和的90%，抑或未來(lái)3年實(shí)際凈利潤(rùn)數(shù)的總和未達(dá)到該三年承諾凈利潤(rùn)數(shù)的總和，標(biāo)的公司原股東才需對(duì)朗姿股份補(bǔ)償。
兩年關(guān)停近百家店鋪
在本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?ldquo;米蘭柏羽”和“晶膚醫(yī)美”兩大醫(yī)療美容品牌將被朗姿股份收入麾下，朗姿股份將成為A股市場(chǎng)的整容第一股。而醫(yī)療美容板塊，正是朗姿股份轉(zhuǎn)型泛時(shí)尚品牌產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)的重要一環(huán)。
2011年，主營(yíng)中高端女裝的朗姿股份實(shí)現(xiàn)A股上市。但自2014年開(kāi)始，朗姿股份業(yè)績(jī)開(kāi)始急速下滑。數(shù)據(jù)顯示，2014年朗姿股份凈利潤(rùn)1.21億元，同比下降48.14%;2015年凈利潤(rùn)7445.64萬(wàn)元，同比下降38.58%。
在主營(yíng)的各類(lèi)女裝產(chǎn)品營(yíng)收上，朗姿股份均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中上衣、褲子、裙子營(yíng)收同比下滑均超過(guò)10%。朗姿股份8家主要子公司中，7家子公司凈利潤(rùn)均為負(fù)。
相比于兩年前，朗姿股份的店鋪數(shù)量也下滑了不少。2015年年報(bào)顯示，朗姿股份共有486個(gè)店鋪，其中自營(yíng)店鋪317個(gè)，經(jīng)銷(xiāo)店鋪169個(gè)，較去年同期下降明顯。
在2014年年報(bào)中，朗姿股份并未披露其店鋪數(shù)，其在2013年年末的店鋪數(shù)為573家，其中自營(yíng)店333家，經(jīng)銷(xiāo)店鋪240家。這意味著在過(guò)去的兩年，朗姿股份關(guān)停了近百家店鋪。對(duì)此，朗姿股份稱(chēng)，對(duì)持續(xù)效益差的店鋪及時(shí)進(jìn)行關(guān)停調(diào)整，騰出資金和人力資源對(duì)重點(diǎn)店鋪進(jìn)行打造，將資源得到有效使用。
連續(xù)2年業(yè)績(jī)下滑超過(guò)30%，朗姿股份的經(jīng)營(yíng)情況遭到深交所問(wèn)詢(xún)。在回復(fù)深交所問(wèn)詢(xún)中，朗姿股份表示受服裝市場(chǎng)環(huán)境低迷的影響，公司庫(kù)存高企銷(xiāo)售利潤(rùn)率下降，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。
數(shù)據(jù)顯示，朗姿股份庫(kù)齡三年及以上的商品銷(xiāo)售占比由 2014年度的11.29%提高到2015年的18.17%，同期該類(lèi)商品的銷(xiāo)售毛利率卻由13.45%降低到7.28%。截至2015年末，朗姿股份還有5.97億元的庫(kù)存。
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