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　　償債能力逐年下降

　　超低價定增償還

　　《中國經(jīng)濟周刊》記者分析維維股份的財報發(fā)現(xiàn)，該公司流動性資產(chǎn)急劇減少，償債能力嚴重不足，呈逐年下降趨勢。

　　據(jù)了解，該公司為應對巨額的債務壓力，還通過發(fā)行公司債券籌集資金。2008年12月29日，維維股份公告稱，公司擬發(fā)行不超過7.2 億元人民幣的公司債券，其申請獲得證監(jiān)會發(fā)審委有條件通過。公司獲批的7.2億元公司債主要用于償還4億元的銀行借款，另外剩余的3.2億元用于補充公司高度緊張的流動資金。

　　記者查詢維維股份的歷年年報了解到，該公司為應對債務壓力和緩解流動性，曾兩次向證監(jiān)會申請定向增發(fā)，一次是2008年，維維股份以6.99元/股的價格向通化振國藥業(yè)、東海證券等7家特定投資者非公開發(fā)行1億股，募集資金凈額6.8億。據(jù)一位熟悉維維股份的股民回憶，該公司2008年每股業(yè)績0.07元，可以說業(yè)績非常差，按道理不會再高送轉(zhuǎn)，但公司或許是為了通過高送轉(zhuǎn)的重大利好拉抬股價，從而實現(xiàn)順利定向增發(fā)的目的，大膽祭出每10股送12股的殺手锏。對此，他和很多中小投資者表示吃驚和不解。

　　另一次定增是2014年11月26日，維維股份公告稱，擬向深圳金素資產(chǎn)管理中心（有限合伙）、深圳金務股權投資中心（有限合伙）、深圳金慧股權投資中心（有限合伙）共計3名發(fā)行對象發(fā)行不超過1.6億股，募集資金總額不超過8億元，募集資金凈額擬用于償還銀行貸款和補充流動資金。

　　此次定增公告發(fā)布后，立即招來一些質(zhì)疑。知名經(jīng)濟學家宋清輝認為，維維股份兩次定增募資償債正是十余年來多元化擴張結下的惡果，盲目出擊、四處投資使得公司一直債務高企，現(xiàn)在只得尋求資本市場來緩解壓力，但是公司長期多元化郁積的病癥，絕不能讓股民去吃藥化解。《中國經(jīng)濟周刊》記者查詢公告了解到，該定增預案已于去年被證監(jiān)會核準，自核準發(fā)行之日起6個月內(nèi)有效，截至發(fā)稿，該公司尚未實施該次定增。

　　維維股份負債壓力之大在此次定增價格中也顯露無遺。按規(guī)定，此次發(fā)行價格不低于定價基準日前20個交易日股票均價的90%，即不低于4.95元/股。記者查詢公告的預案發(fā)行價格即為4.98元/股，該預案的發(fā)審委公告日為2015年8月29日，證監(jiān)會核準公告日為2015年12月28日，截至證監(jiān)會核準公告日之前，維維股份的股價未曾跌破5元，定增停牌前的股價也維持在5.3元上下。因此，市場分析人士認為，該定增價格低于5元，應該是急于償債而進行的超低價定向增發(fā)。

　　對于此次定增募資原因，維維股份解釋稱，公司近年來主要通過負債方式籌措資金用于資本性支出和補充營運資金，使得債務高企。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司2010-2015年的資產(chǎn)負債率分別45.9%、57.9%、58%、53.9%、55.5%、58.1%，債務一直高位運行。記者查詢財報發(fā)現(xiàn)，公司短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債等有息債務余額高達26億元，償債壓力巨大。

　　記者數(shù)次聯(lián)系維維集團股份有限公司董事長兼總經(jīng)理崔桂亮等相關人員解析以上問題，并為此發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿，仍未收到相關回應和回復。

　　維維股份上市16年多元化路徑

　　2000年6月

　　維維股份在上交所上市。

　　2001年

　　成立維維乳業(yè)公司，并組建維維六朝松面粉公司。

　　2002年

　　收購珠江特區(qū)牛奶公司和新疆呼圖壁怡然乳業(yè)公司。

　　2003年2月

　　收購武漢香滿樓乳業(yè)公司。

　　2005年

　　維維股份稱今后的發(fā)展重點還是集中在豆奶領域。