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據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在除了貴人鳥在A股一枝獨(dú)秀外，中國其他大部分運(yùn)動(dòng)品牌，包括安踏、特步、361度、李寧等都在港股上市。先不說跟A股的貴人鳥比，單在港股這些運(yùn)動(dòng)品牌中，匹克的排位都算靠后。匹克在停牌前報(bào)1.92元，市盈率（PE）僅9.2倍，而其他港股品牌市盈率均在8至17倍上下。由此可見，匹克差了不止一點(diǎn)點(diǎn)。
再來看落戶上交所的貴人鳥，可謂風(fēng)生水起，此前已與虎撲成立體育基金投資體育項(xiàng)目，悄然完成了轉(zhuǎn)型，公司正在向體育產(chǎn)業(yè)鏈延伸。雖然2015年，貴人鳥的營業(yè)收入低于匹克，但其動(dòng)態(tài)市盈率為43.39倍，西南證券預(yù)測(cè)其今年的PE為55倍。
有人預(yù)計(jì)，如果按照估值橫向?qū)Ρ�，將來回到A股的匹克體育，在估值上會(huì)猛增3倍。目前匹克體育的總市值為45.9億港元，回歸A股上市的匹克體育或會(huì)達(dá)到200億人民幣。
“當(dāng)初選擇港股上市是因?yàn)锳股IPO過程比較復(fù)雜，而公司又亟需發(fā)展、亟需資金，但去了港股發(fā)現(xiàn)受到低估，估值比較低也就得不到相應(yīng)的資金支持。后來A股出現(xiàn)了一波牛市的行情，在回歸的過程中不僅是估值的提升，還可以進(jìn)行行業(yè)的整合，提升盈利能力、產(chǎn)業(yè)地位。”上海交通大學(xué)，上海高級(jí)金融學(xué)院教授蔣展認(rèn)為，匹克私有化的初衷還是在于兩地估值的差異。
朱慶驊也向《國際金融報(bào)》記者表達(dá)了相似的觀點(diǎn)，“當(dāng)初體育企業(yè)都選擇去港股，一方面是港股的體系相對(duì)完善，且港股投資者更為理性，不會(huì)導(dǎo)致股市大幅波動(dòng)，整體交易環(huán)境較好；另一方面，在港股IPO比在A股IPO更容易。港股IPO的門檻相對(duì)較低，不會(huì)對(duì)業(yè)績有太高要求。但當(dāng)前A股市場(chǎng)與之前相比已經(jīng)發(fā)生了較大變化，市場(chǎng)監(jiān)管、秩序趨好，而且體育概念火熱，體育品牌回歸A股，估值有望得到較大提高。”
“回家”難在哪
眼下中概股回歸炙手可熱，即使監(jiān)管層出臺(tái)相應(yīng)收緊政策也無法阻擋中概股回歸的熱情。但與那些在美國上市的企業(yè)不同，從資本市場(chǎng)角度來說，港股上市公司私有化退市要比同等的美股上市公司私有化退市復(fù)雜得多。
“港股私有化較為常見的方式有要約和協(xié)議安排兩種。港股企業(yè)私有化與美股相比，港股相對(duì)更為復(fù)雜：其一，港股私有化的時(shí)間周期相比美股私有化的時(shí)間周期要長，平均用時(shí)為118天左右；其二，港股私有化要約溢價(jià)平均水平在43%左右，如果較低會(huì)影響私有化進(jìn)程；其三，港股私有化退市需要獲得75%以上獨(dú)立股東的同意，反對(duì)票不超過全部獨(dú)立股東的10%，對(duì)中小股東利益的保護(hù)力度較大。”朱慶驊分析指出。
另外，根據(jù)上市公司注冊(cè)地的不同（如中國內(nèi)地、中國香港和開曼群島），私有化同時(shí)還需要受注冊(cè)地公司法約束，例如股東大會(huì)投票是否區(qū)分不同類別股本、是否有強(qiáng)制收購權(quán)、是否認(rèn)可“同股不同權(quán)”及是否需要滿足股東人數(shù)要求（“數(shù)人頭”）等。
中金公司分析師王漢峰指出，港股私有化過程中，香港證監(jiān)會(huì)（SFC）被賦予更大的監(jiān)管權(quán)力，同時(shí)注冊(cè)地法院也具有重要地位。而在美股私有化過程中，美國證監(jiān)會(huì)（SEC）更多起到監(jiān)督信息披露的作用，較高的訴訟風(fēng)險(xiǎn)使注冊(cè)地法院的地位至關(guān)重要。
就目前來看，中概股回歸為了節(jié)約時(shí)間成本多采用借殼登陸A股這一路徑，雖然目前還不清楚匹克未來會(huì)以何種方式回歸，但從匹克的公司結(jié)構(gòu)來看，在境外分拆VIE結(jié)構(gòu)，然后回歸A股借殼上市，是一條便捷之路。只是最近，境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象引起了監(jiān)管層的高度關(guān)注，這無疑在匹克“回家”道路上增設(shè)了一道障礙。（國際金融報(bào)） 共2頁 上一頁 [1] [2] 貴人鳥是匹克體育在港融資的近3倍估值 匹克體育私有化或回A股 市盈率僅相當(dāng)貴人鳥四分之一 匹克“回家”箭在弦上 回歸之路是否一帆風(fēng)順？ 價(jià)值遭低估 匹克回歸A股倒計(jì)時(shí)？ 匹克停牌 或與謀求私有化轉(zhuǎn)A股上市有關(guān) 搜索更多: 匹克 |
