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截至3月30日收盤，以萬達商業(yè)（3699.HK）每股38.8港元的價格計算，公司估值只有1756億港元，折合1464億人民幣，而這個價位還不如萬達院線（002739.SZ）在去年12月底時的市值高。
眾所周知，無論從資產(chǎn)規(guī)模、主營收入還是凈利潤，萬達商業(yè)和萬達院線都不是一個等級的，然而萬達商業(yè)在港股上的表現(xiàn)還不到匯豐、花旗等知名國際投行給出的目標價的一半，萬達商業(yè)的市值無疑是被嚴重低估的。
因此，作為萬達商業(yè)的前獨立董事劉紀鵬在聽到萬達商業(yè)將啟動港股私有化的消息后，除了第一反應的在“意料之外”，也感到在“情理之中”。
基于萬達商業(yè)已經(jīng)在去年9月份向證監(jiān)會報送了A股公開發(fā)行的申請，必然會獲得A股投資者給出的一個更加合理的定價，而在機構(gòu)眼中，此次私有化除了估值低估，還有可能是為A股上市鋪路，避免A股定價受到H股的拖累。
轉(zhuǎn)股背后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
近日，萬達集團忽然宣布啟動萬達商業(yè)的港股私有化，備受市場關注。除了萬達商業(yè)本身的影響力之外，還有一個原因就是距離萬達商業(yè)在2014年12月23日港股上市僅僅不過15個月，時間之短，讓此前擔任萬達商業(yè)獨立董事的劉紀鵬都倍感意外。
“從王健林為人來看，他要募集股份就必然讓投資者賺錢，這次果斷的退市并以遠遠超出38港元市價，同時不低于一年前每股48港元IPO發(fā)行價進行回購，作為私有化價格也可窺斑見豹，符合王健林個性。”在劉紀鵬看來，王健林不愿意讓投資萬達的股東們受到損失。
15個月前，萬達商業(yè)啟動H股上市，受到當時香港社會環(huán)境和圣誕節(jié)假期臨近的雙重影響，港股市場低迷。即便如此，萬達商業(yè)的公開發(fā)售還是獲得了包括12家基石投資者在內(nèi)的眾多投資支持。上市首日，在數(shù)十家媒體鏡頭面前，王健林熱情地邀請這些機構(gòu)投資者負責人上臺合影。
盡管此次公開發(fā)行只募集到了313億港元，但是這筆資金對于緩解萬達商業(yè)當時的資金緊張和降低融資成本，已經(jīng)起到了很大作用。從財務數(shù)據(jù)上來看，整體資產(chǎn)負債率從2014年中期的77.65%下降到了年底的72.51%，特別是帶息債務占投入資本的比例，下降了近8個百分點。
就在萬達商業(yè)上市的100多天后，萬達集團對外公布了規(guī)模龐大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型計劃，其中一個重要內(nèi)容就是在未來5年的時間實現(xiàn)去地產(chǎn)化，實現(xiàn)從“重資產(chǎn)”向“輕資產(chǎn)”的轉(zhuǎn)型。按照王健林當時在公開場合所述，從2017年開始，萬達將保持每年至少開業(yè)50個萬達廣場的速度，其中40個以上是輕資產(chǎn)。其目標是，第一步是在2020年開業(yè)400-500個萬達廣場；第二步到2025年要開業(yè)1000個萬達廣場。
顯然，如此龐大的擴張規(guī)模僅僅依靠原有“以售養(yǎng)租”的模式，是難以支撐的。
“萬達以前都是自己買地自己投資，物業(yè)和租金全歸自己。去年推出輕資產(chǎn)戰(zhàn)略后，大批投資者上門，愿意出地出全部投資，萬達出品牌，負責設計、建設、招商、運營，租金七三分成，投資者占七成，萬達占三成。”在王健林看來，這種合作建設萬達廣場的模式將作為萬達商業(yè)輕資產(chǎn)的主攻方向。
在今年1月份召開的年度工作總結(jié)會上，王健林透露，今年開業(yè)的25個輕資產(chǎn)萬達廣場，20個已經(jīng)簽署協(xié)議。
按照王健林的預期，大約在今年年底就可以實現(xiàn)50%以上的利潤來自于非地產(chǎn)收入，到2020年萬達商業(yè)凈利潤的三分之二要來自租賃收入。
而隨著商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變，萬達商業(yè)在財務結(jié)構(gòu)上也不再過分受制于資產(chǎn)負債率。而更重要的是，當初赴港上市所看重的境外債券市場，在過去的一年多時間里，隨著國內(nèi)債券市場的發(fā)展以及人民幣匯率的回升，也已經(jīng)不再具有吸引力了。 共2頁 [1] [2] 下一頁 王健林重奪亞洲首富 歸功于萬達商業(yè)或私有化 萬達商業(yè)棄“港”投A 王健林300億買回商業(yè)價值 萬達商業(yè)宣告私有化 上市僅15個月 劉紀鵬:萬達商業(yè)私有化在意料之外 又在情理之中 萬達商業(yè)私有化鋪路回歸A股 搜索更多: 萬達商業(yè) |
