達(dá)能終于甩掉了“雞肋”多美滋，而接盤的是自身業(yè)績(jī)亦不佳的蒙牛雅士利。12月2日，蒙牛乳業(yè)與雅士利聯(lián)合發(fā)布公告：雅士利于12月1日與達(dá)能達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，雅士利以12.3億港元收購(gòu)多美滋中國(guó)全部股權(quán)，全部以現(xiàn)金支付。交割后，多美滋中國(guó)將成為雅士利的間接全資附屬公司。

　　這項(xiàng)交易牽涉達(dá)能、雅士利、蒙牛與中糧四方利益。目前，中糧乳業(yè)持有蒙牛31.47%的股份，是蒙牛最大股東。蒙牛是雅士利最大股東，持有51%股權(quán)，而達(dá)能也持有雅士利25%的股份。被賣掉的多美滋是達(dá)能的全資附屬公司，也是達(dá)能旗下唯一一家在上海設(shè)有生產(chǎn)基地的奶粉品牌，本次交易只涉及多美滋中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是，公告顯示，交易全部以現(xiàn)金支付。這和蒙牛、雅士利和達(dá)能三方7月簽訂的諒解備忘錄所稱交易方式不同。三方7月達(dá)成的交易顯示，達(dá)能向蒙牛旗下的雅士利轉(zhuǎn)讓多美滋中國(guó)的股權(quán)，同時(shí)，達(dá)能將使用轉(zhuǎn)讓所得收益，認(rèn)購(gòu)蒙牛定向增發(fā)的股份。

　　而在最新的交易公告中，蒙牛董事會(huì)表示：蒙牛乳業(yè)將不會(huì)根據(jù)諒解備忘錄向達(dá)能發(fā)行新股，達(dá)能也不會(huì)認(rèn)購(gòu)蒙牛的股份。

　　對(duì)于交易方式的變化，達(dá)能方面向財(cái)新記者解釋，雖然交易由原本的定向增發(fā)，改為將由達(dá)能直接從市場(chǎng)購(gòu)入，但在達(dá)能看來，交易結(jié)果并未改變。目前達(dá)能擁有9.9%的蒙牛股份，根據(jù)相關(guān)法規(guī)約束，達(dá)能可以繼續(xù)增持不超過2%的蒙牛股份。具體執(zhí)行的時(shí)間和方式，達(dá)能將視市場(chǎng)情況而定。

　　一位資深的乳業(yè)分析師向財(cái)新記者介紹，達(dá)能進(jìn)一步增持蒙牛股份，將使達(dá)能在華的地面業(yè)務(wù)與蒙牛結(jié)合地更加緊密。一方面，達(dá)能將更多地分享蒙牛業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的紅利。更為關(guān)鍵的是，達(dá)能將與蒙牛主要股東、中糧乳業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略同盟，共同面對(duì)更加嚴(yán)格的政府監(jiān)管，和乳業(yè)下行的市場(chǎng)環(huán)境，從而降低達(dá)能在中國(guó)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　達(dá)能甩開雞肋

　　多美滋奶粉對(duì)于達(dá)能來說早已是雞肋，“恒天然烏龍事件”讓多美滋中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)。2013年8月，恒天然稱其供應(yīng)的濃縮乳清蛋白濃縮物可能出現(xiàn)肉毒桿菌，雖然隨后證實(shí)肉毒桿菌事件為虛，但多美滋在中國(guó)多年品牌形象毀于一旦，業(yè)績(jī)自此不振。

　　公告顯示，多美滋中國(guó)在警示后立即召回產(chǎn)品，造成其凈銷售額及盈利從2012財(cái)年的57.3億元和7.65億元，分別跌至2014財(cái)年的13.19億元及虧損7.71億元。根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，截止2014年底，多美滋中國(guó)凈資產(chǎn)價(jià)值虧損高達(dá)10.51億元。

　　此前，達(dá)能旗下的奶粉公司紐迪希亞共有四個(gè)品牌：多美滋、愛他美、諾優(yōu)能和可瑞康，去年在華總銷售額已達(dá)100億元，今年有望達(dá)到150億元，目前主要走電商渠道銷售。而為了應(yīng)對(duì)政府對(duì)跨境電商渠道的管控，達(dá)能已在天貓開設(shè)旗艦店，同時(shí)也進(jìn)入了上海自貿(mào)區(qū)。

　　據(jù)接近交易人士透露，在達(dá)能旗下的四大品牌中唯一擁有中國(guó)工廠，實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)的多美滋曾一度是達(dá)能旗下最賺錢的品牌，但2013年后，銷售額在幾大品牌中始終墊底：“達(dá)能是一個(gè)控股公司，對(duì)品牌沒有特別情感，業(yè)績(jī)不好的資產(chǎn)自然賣掉。”

　　該人士透露賣掉多美滋以后，達(dá)能將可能在中國(guó)市場(chǎng)引入另一款全球熱銷品牌，自此，達(dá)能在中國(guó)銷售的奶粉全是進(jìn)口品牌。

　　據(jù)乳業(yè)專家宋亮分析，達(dá)能認(rèn)識(shí)到了政府對(duì)嬰幼兒配方奶粉的嚴(yán)管方向，因此通過賣掉多美滋甩掉中國(guó)業(yè)務(wù)。目前，達(dá)能已經(jīng)是雅士利的第二大股東，持有25%股權(quán)，將多美滋賣給雅士利，其實(shí)加強(qiáng)了達(dá)能與蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上的整合。未來，達(dá)能將有更多精力拓展海外業(yè)務(wù)，并通過跨進(jìn)電商的渠道進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　蒙牛雅士利高價(jià)接盤

　　蒙牛和雅士利花費(fèi)12.3億港元收購(gòu)多美滋意在擴(kuò)大其一二線城市的渠道。12.3億港元的收購(gòu)價(jià)格很大程度是品牌和渠道溢價(jià)。根據(jù)交易公告，截止2014年底，多美滋中國(guó)總資產(chǎn)價(jià)值為5.25億元，主要資產(chǎn)包括其位于上海的制造基地，目前凈資產(chǎn)為-10.51億。

　　蒙牛從液態(tài)奶起家，多次試圖發(fā)力奶粉成績(jī)均不佳，2013年通過收購(gòu)雅士利布局奶粉市場(chǎng)。但蒙牛高管入主雅士利并未讓品牌獲得提升。2015年雅士利半年報(bào)顯示其凈利潤(rùn)7557萬(wàn)元，同比銳減63.19%。在乳品企業(yè)上半年業(yè)績(jī)一片哀鴻中，雅士利未能例外。

　　實(shí)際上，雖然2013年開始多項(xiàng)國(guó)家政策傾向國(guó)產(chǎn)乳業(yè)，但收到外資品牌海淘電商渠道影響，包括蒙牛在內(nèi)的國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)一直未能取得突破。對(duì)于蒙牛來說，雖然多美滋業(yè)績(jī)不佳 ，但其品牌在中國(guó)仍有較高的知名度。公告顯示，多美滋中國(guó)在2004年至2012年間保持了連續(xù)9年的增長(zhǎng)。2013年，據(jù)尼爾森進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，多美滋中國(guó)占據(jù)傳統(tǒng)渠道市場(chǎng)份額第二。盡管受恒天然事件業(yè)績(jī)下滑，但多美滋在華東地區(qū)一二線城市，仍然受消費(fèi)者青睞。

　　目前，雅士利主要業(yè)務(wù)布局在三、四線城市，接盤以后雅士利可以通過多美滋在中國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，拓展一二線城市市場(chǎng)。

　　據(jù)宋亮分析，多美滋目前的核心問題在于其銷售團(tuán)隊(duì)人心渙散，不能很好地與經(jīng)銷商和門店等渠道商達(dá)成合作。雅士利接盤以后，應(yīng)該盡快整合、建立起優(yōu)秀的銷售團(tuán)隊(duì)，以提振渠道商信心，從而盡快提升銷售業(yè)績(jī)。（財(cái)新網(wǎng) 實(shí)習(xí)記者 侯雯）

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