停牌近3個月，一直聲稱“推進(jìn)員工持股計劃”等改革的五糧液（000858），讓投資者意外的是，在五糧液經(jīng)銷商溝通交流會上，首次被曝出將公司持股計劃擴(kuò)展到經(jīng)銷商。

　　10月25日，記者從參加五糧液經(jīng)銷商溝通交流會的多位經(jīng)銷商處獲悉，此次五糧液經(jīng)銷商溝通交流會并不是單純的經(jīng)銷商銷售計劃交流大會，其間五糧液還提出非公開發(fā)行股票擬引入部分經(jīng)銷商參與持股計劃。

　　繼今年8月份推出員工持股計劃后，國內(nèi)最大的白酒企業(yè)之一的五糧液再度將公司持股計劃擴(kuò)大到經(jīng)銷商，五糧液此舉到底意欲何為？

　　混改涉及經(jīng)銷商

　　雖然五糧液在7月份公告稱，公司擬籌劃以非公開發(fā)行股票方式實施員工持股，然而3個月過去了，五糧液遲遲沒有復(fù)牌。令業(yè)界沒有想到的是，這一員工持股計劃再度擴(kuò)容。

　　10月25日，在南京秋季糖酒交易會期間，五糧液舉行“五糧液經(jīng)銷商溝通交流會”，五糧液集團(tuán)高層董事長唐橋、總經(jīng)理劉中國、股份公司副總經(jīng)理朱中玉均出席了此次會議。讓業(yè)界意外的是，此次交流會的重點并不是如何推進(jìn)下一步的銷售計劃，而是五糧液首次提出擬引入部分經(jīng)銷商參與持股。

　　當(dāng)日，記者從參會的經(jīng)銷商處獲得一份五糧液《關(guān)于經(jīng)銷商參與認(rèn)購五糧液非公開發(fā)行股票相關(guān)事項的說明》(下稱《說明》)�！墩f明》中表示，“為了進(jìn)一步加強(qiáng)五糧液和核心經(jīng)銷商的聯(lián)系，讓商家分享五糧液的發(fā)展成果，本次非公開發(fā)行股票擬引入部分經(jīng)銷商參與持股”。

　　至此，五糧液員工持股計劃全面推進(jìn)，從原來的員工持股擴(kuò)容到經(jīng)銷商持股，也意味著五糧液混改計劃全面進(jìn)入大規(guī)模的實施階段。

　　據(jù)記者了解，此次五糧液對經(jīng)銷商推行持股計劃并不包括所有的經(jīng)銷商，而是五糧液最具核心價值的經(jīng)銷商，而且開出的認(rèn)購條件也比較誘人。

　　記者注意到，五糧液停牌價格為25.73元/股，此次經(jīng)銷商的認(rèn)購價格23.34元/股相比市價折價幅度為9.29%。但要求認(rèn)購起點不低于50萬股，上不封頂。股票鎖定期為本次發(fā)行完成后的36個月，參與方式為經(jīng)銷商通過認(rèn)購資產(chǎn)管理計劃的份額間接持有五糧液股票。

　　而對于經(jīng)銷商的具體認(rèn)購時間，五糧液則表示，若確定認(rèn)購，請于10月27日18點前與五糧液董事會辦公室聯(lián)系，獲取認(rèn)購協(xié)議和相關(guān)文書。

　　有接受記者采訪的五糧液經(jīng)銷商表示，此次經(jīng)銷商參與持股的金額一般為1000多萬，大的經(jīng)銷商可能會達(dá)到1億元，約30-50家重要經(jīng)銷商將會參與。10月25日，五糧液發(fā)言人在會議上表示：“目前，已有10家以上的基金公司主動找到我們，希望認(rèn)購剩余部分。”

　　對此，有接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，五糧液此舉一方面讓員工持股再度得到擴(kuò)容，另一方面讓正在處于營銷改革時期的五糧液渠道改革得以深化，一舉兩得。

　　10月28日，接受記者采訪的五糧液相關(guān)人士表示，公司確實召開了經(jīng)銷商持股會議，由于目前公司正處在改革階段，具體信息不便透露，最終發(fā)布方案以公告為準(zhǔn)。

　　此外，25日會議披露的信息顯示，五糧液本次發(fā)行對象除了企業(yè)員工、經(jīng)銷商外，還有戰(zhàn)略投資者，其主要負(fù)責(zé)消化超出前兩者認(rèn)購能力的剩余部分。

　　不差錢定增背后

　　作為國內(nèi)白酒行業(yè)巨頭五糧液，雖然處在白酒行業(yè)發(fā)展的深度調(diào)整期，其公司的業(yè)績和收入有所下滑，但也不至于達(dá)到缺錢的地步，到底是什么原因要讓經(jīng)銷商入股？

　　五糧液發(fā)布的2015年半年報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入112.15億元，比上年同期減少3.83%；歸母凈利潤32.98億元，同比減少17.60%。

　　對于此次業(yè)績突然遭遇下滑，多位人士稱，是由于五糧液挺價和公司扁平化持續(xù)改革的原因。

　　五糧液也曾表示，采用非公開發(fā)行股票的形式募集資金23億元，并非是缺錢，其本意在于推進(jìn)混合所有制改革。

　　一位長期關(guān)注五糧液的人士對記者分析說，此次五糧液執(zhí)意推進(jìn)經(jīng)銷商定增，其不是因為差錢，而是希望通過向經(jīng)銷商定增，更好地實現(xiàn)利益的綁定，提高經(jīng)銷商對品牌的忠誠度，對于五糧液來說是一舉兩得的事情。特別是3年的鎖定期，經(jīng)銷商實現(xiàn)可持續(xù)持股，促使企業(yè)運營更加穩(wěn)健。

　　上述人士對記者分析說，此前廠商關(guān)系都是以廠家為主導(dǎo)，讓經(jīng)銷商參與，并成為股東后，公司可以實現(xiàn)利益一體化，不但增加了渠道話語權(quán)，而且還增進(jìn)經(jīng)銷商的參與積極性，品牌的忠實度也會隨之提升。

　　事實上，消費品行業(yè)上市公司推動經(jīng)銷商入股早有先例。而酒企混改比較早的是衡水老白干，兩者十分相似。資料顯示，首家混改方案落地的老白干酒2014年底發(fā)布，非公開發(fā)行股票約3522.41萬股，價格為23.43元/股，定增對象包括員工、高管、經(jīng)銷商等。

　　此前，五糧液集團(tuán)董事長唐橋曾表示，五糧液改革將從集團(tuán)自上而下重點推進(jìn)，集團(tuán)要按照股份制改革；二級子公司，包括股份公司，目前是混合所有制，但股份公司的改革也要深化，會涉及到國有股出讓和減持的問題；三級子公司，將積極推進(jìn)混合所有制。

　　“隨著對經(jīng)銷商定增，也預(yù)示著五糧液的混改正逐漸擴(kuò)容并落地。”有接受采訪的業(yè)內(nèi)人士分析說，此次五糧液推進(jìn)員工持股和經(jīng)銷商參與持股，也表示此前一直停留在口號上五糧液改革的大幕全面拉開，五糧液的改革全面進(jìn)入了實施推進(jìn)的階段。來源：華夏時報 作者：張杰

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