在10月8日新華百貨2015年第三次臨時股東大會上，崔軍提出的“想把新華百貨打造成中國伯克希爾公司”及更換董事的13項方案全部被否。就此，崔軍未做任何解釋，僅向記者強調(diào)，“敏感時期，有關(guān)新華百貨的任何問題都不能談。”早9月19日《紅周刊》就曾刊刊發(fā)《新華百貨大股東遭野蠻人逼宮》關(guān)注此事。雖然方案被否，但從崔軍謹慎又決絕的態(tài)度看，這場股權(quán)之爭絕不會就此了結(jié)。

　　距離控股只差1％

　　10月16日，新華百貨發(fā)布未經(jīng)審計的三季報，在前十大流通股股東中，物美控股以占總流通股本33.64%的持股比例占據(jù)控股股東位置，崔軍旗下的上海寶銀創(chuàng)贏投資(簡稱：上海寶銀)和上海兆贏股權(quán)投資(簡稱：上海兆贏)的四只基金，以占總流通股本32.64%的持股比例為公司第二大股東，與物美控股持股比例只差1%。在第三季度，物美控股總計增持約907萬股，而崔軍則增持了約4552萬股。

　　持股的變化也是財力實力的大比拼。據(jù)測算，物美控股為增持新華百貨股份花費資金不少于2.5億元，崔軍耗費資金不少于10億元。一家是零售巨頭，一家是私募明星，誰更有財力誰就會贏得這場爭奪賽的冠軍。

　　不過，在巨頭對決的背后，還有諸多不確定性因素。

　　據(jù)了解，與最近兩年零售企業(yè)紛紛收縮戰(zhàn)線不同，物美控股選擇了逆勢擴張之路。今年初，物美控股以14億人民幣收購在華虧損7年之久的百安居70%的股權(quán)，這項交易將擴大物美零售版圖，但同時也存在著整合風(fēng)險以及資金壓力。此外，物美控股依然在全國主要城市增設(shè)新門店。物美持續(xù)的擴張舉動，使得其不得不依靠舉債進行新項目的投入。

　　今年8月初，物美控股公開發(fā)行不超過30億元的公司債券。在發(fā)債說明摘要中，物美控股承認，公司“債務(wù)以短期負債為主，存在一定的即期償付壓力。”與此同時，物美控股旗下香港上市的物美商業(yè)上半年凈利潤也只有2.5億元。

　　與物美控股流動資金不足相比，崔軍還能動用多少資金至今是迷。但在上海寶銀創(chuàng)贏最具巴菲特潛力對沖基金3期持有新華百貨的6081萬股中，有5100萬股處于質(zhì)押狀態(tài)。因此，無論物美控股還是崔軍，資金弊端都非常明顯，爭奪1%的控股權(quán)領(lǐng)先優(yōu)勢還存在相當?shù)牟淮_定性。

　　業(yè)績低迷的新華百貨

　　根據(jù)新華百貨三季報披露，新華百貨當期實現(xiàn)營業(yè)收入54.76億元，同比增長8.97%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.35億元，同比下降41.71%。

　　新華百貨沒有對利潤下滑做出解釋。

　　據(jù)財報，新華百貨投資性房地產(chǎn)和長期股權(quán)投資兩項收入總計2.56億元，分別比期初增長621.21%和100.00%。這兩項收入同時是其創(chuàng)造的凈利潤的近2倍。同時，對比年初數(shù)據(jù)，新華百貨短期借款從4000萬元增加到1.8億元，少數(shù)股東權(quán)益也從1079萬元降至負923萬元，減少185.52%。另外，新華百貨經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額同比下降82.29%，籌資活動現(xiàn)金流量凈額同比增加241.83%。

　　在新華百貨沒有能扭轉(zhuǎn)公司持續(xù)三年凈利潤連續(xù)下滑的境況下，特別是主營的零售業(yè)務(wù)盈利不振、營業(yè)外收入擔(dān)綱利潤來源以及少數(shù)股東權(quán)益受損的情況下，新華百貨的小股東感到不滿。有股東向記者表示；“等三季報出來，一切都會一目了然。”

　　而崔軍也不止一次對媒體表達，幾次逼宮欲重組新華百貨董事會的原因之一就是讓其“重生”。

　　在10月8日新華百貨臨時股東大會上，上海寶銀及上海兆贏提議解除郭涂偉、喬紅兵、曲奎、鄧軍、梁慶和張鳳琴等現(xiàn)任6名董事職務(wù)的原因皆是：“基于目前新華百貨業(yè)務(wù)遭遇電子商務(wù)強烈沖擊，百貨業(yè)虧損，造成公司業(yè)績負增長，以及董事會存在損害公司利益和侵害中小股東權(quán)益的情況，當前公司董事不能勝任董事職務(wù)。為提升公司業(yè)績，實現(xiàn)快速增長，推動公司業(yè)績每年達到較高的復(fù)利增長的目標，提議解除……”

　　而在提議增補來自崔軍系的崔軍、王敏、鄒小麗、朱文君、王雙雙和張舒超等6名新董事的原因中則強調(diào)：“該董事候選人將能夠作為公司管理層的新鮮血液，快速提高公司產(chǎn)業(yè)投資的能力，增加公司的盈利能力。”

　　盡管崔軍提議的包括更換董事以及與上市公司共同出資設(shè)立“伯克希爾控股有限公司”等13項議案全部被否決，但若新華百貨經(jīng)營情況不能扭轉(zhuǎn)，崔軍料將不會善罷甘休。

　　股權(quán)爭奪戰(zhàn)未結(jié)束

　　自6月股災(zāi)以來，崔軍以及部分私募明星躍躍欲試，不斷舉牌甚至有意重組上市公司。

　　對于舉牌新華百貨，崔軍最初的設(shè)想是“借殼”打造一家中國的“伯克希爾公司”。在10月8日被否決的議案中，這家公司被描述為由上海寶銀及上海兆贏合計出資5.1億元，新華百貨出資4.9億元，總計注冊資金10億元人民幣的，主要投資一些價值被嚴重低估的上市企業(yè)，通過提升被投資企業(yè)的估值使控股公司的資產(chǎn)實現(xiàn)較高的年復(fù)利增長的實業(yè)+投資的綜合公司。

　　但這個設(shè)想并沒有獲得新華百貨的認同，致使崔軍最終走到發(fā)起重組董事會的一步。有私募人士介紹，崔軍志不在新華百貨的管理，而是帶動自己旗下的上海寶銀及上海兆贏實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，“從股權(quán)投資擴大到實業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資”。

　　不過，中國至今沒有自己的“伯克希爾公司”，新華百貨董事會以及控股股東也不相信崔軍可以扮演這樣的角色。對于崔軍提議設(shè)立“伯克希爾公司”的議案，新華百貨董事會曾表示，該提案涉及金額巨大，不符合公司既定發(fā)展方向。對崔軍提議罷免現(xiàn)有董事的議案，更直指崔軍對公司董事會及相關(guān)董事不尊重。

　　新華百貨現(xiàn)有主業(yè)為百貨的零售與批發(fā)，其控股股東物美控股也聚焦于此。需要指出的是，新華百貨自9月17日停牌以來，更申請從2015年10月8日起停牌不超過一個月以籌劃重大資產(chǎn)重組事項。這一停牌之舉，在暫停物美控股和崔軍之間的股權(quán)爭奪戰(zhàn)的同時，物美控股旗下未上市資產(chǎn)包括美廉美、浙江供銷、老大房超市和京北大世界等品牌會否納入新華百貨重組標的，將成為結(jié)束這場股權(quán)爭奪戰(zhàn)和新華百貨獲取新競爭力的關(guān)鍵。

　　崔軍會繼續(xù)進攻，還是獲利退場？他沒有給出答復(fù)，但即使給出答案也極可能不是最終答案。對此，本刊也將持續(xù)關(guān)注。（《證券市場周刊-紅周刊》實習(xí)作者 李壯）

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