■ 分析
加速擴(kuò)張后的風(fēng)險(xiǎn)
頻繁的資本運(yùn)作，用意為何？在業(yè)內(nèi)看來，永輝超市的資本運(yùn)作目的大致有幾個(gè)方面。
定增引入牛奶國際，公司更多的目的是意在募集資金和輸血。有了57億元的巨款支持，永輝超市規(guī)劃中的快速擴(kuò)店、電商平臺(tái)及行業(yè)并購等一系列逆周期的擴(kuò)張活動(dòng)，都有了更多的機(jī)會(huì)和保證。
除此之外，舉牌中百集團(tuán)、認(rèn)購金楓酒業(yè)的定增計(jì)劃，再到參股聯(lián)華超市，三筆資本運(yùn)作，都有類似的內(nèi)在邏輯。
首先，三個(gè)投資的標(biāo)的都是零售和食品相關(guān)，與永輝屬于同業(yè)的關(guān)系；同時(shí)又都涉及國資背景，是去年以來二級(jí)市場(chǎng)投資的熱門板塊。
“永輝的投資邏輯，首先是協(xié)同性。通過投資不同區(qū)域的零售企業(yè)，公司可以借勢(shì)戰(zhàn)略擴(kuò)張和布局。”二級(jí)市場(chǎng)私募時(shí)間投資總監(jiān)徐大衛(wèi)表示。
另外一點(diǎn)，在他看來，A股零售實(shí)體板塊整體估值較低，但本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流能力很強(qiáng)，加上涉及國資改革概念的標(biāo)的，在去年都受到資本的追逐。
再有，收購聯(lián)華的價(jià)格上，永輝超市也被指撿了“大便宜”。
對(duì)于以上的觀點(diǎn)，永輝超市董秘張經(jīng)儀也表達(dá)了贊同的觀點(diǎn)。“沒錯(cuò)兒，我們的幾筆資本運(yùn)作都有兩個(gè)功效：戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資。”
張經(jīng)儀表示，一方面公司想要在華東和武漢地區(qū)布局，中百集團(tuán)和聯(lián)華超市都有很強(qiáng)大的基礎(chǔ)，參股可以讓公司“借雞生蛋”；“另外一點(diǎn)，投資中百集團(tuán)是在牛市之前進(jìn)入，股價(jià)相對(duì)較低，而聯(lián)華超市購買時(shí)3元，目前公司股價(jià)已經(jīng)接近6元。”
但成功的資本運(yùn)作之外，業(yè)內(nèi)對(duì)于永輝過快的擴(kuò)張速度還是表示了擔(dān)憂。
根據(jù)公司在2014年初提出的戰(zhàn)略，2014、2015和2016三年中，公司將以每年60個(gè)門店的速度加速在全國擴(kuò)張，未來三年新開店總數(shù)約200家。
如此大規(guī)模擴(kuò)張計(jì)劃，必然涉及大量資金支出，包括商品采購、新開門店、營(yíng)銷推廣、員工薪酬和電商等等。曾有業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，如果以每家店面3000萬元的成本計(jì)算，永輝光開店一年所需的資金就超過18億元。
“在我看來相對(duì)規(guī)模而言，單店的盈利能力或許更重要。而且，生鮮板塊在未來幾年被復(fù)制的可能性挺大，永輝能不能持續(xù)保持生鮮類的強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力，存在疑問。”李志起說。
“擴(kuò)張中的資金，對(duì)公司不是問題，公司現(xiàn)在現(xiàn)金流很良好。”對(duì)于以上質(zhì)疑，張經(jīng)儀表示。同時(shí)，他也稱，有序擴(kuò)張一直在公司戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃之內(nèi)，參股的聯(lián)華，其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)較為混亂，這對(duì)公司會(huì)是一個(gè)挑戰(zhàn)。來源:新京報(bào) 劉溪若
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