歷經(jīng)半個(gè)月時(shí)間，涉及華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的重大重組事宜終于有了最新進(jìn)展。

　　4月8日忽然停牌的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（00291.HK），于今日發(fā)布復(fù)牌和重大資產(chǎn)重組公告稱(chēng)，將以約280億港元向母公司華潤(rùn)集團(tuán)出售非啤酒業(yè)務(wù)，后者將以現(xiàn)金和承兌票據(jù)支付，其中擬以現(xiàn)金支付136億港元。

　　華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)已向港交所申請(qǐng)今早復(fù)牌。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)復(fù)牌后，股票勁漲55.26%至22.6港元/股。

　　此前有關(guān)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的重組，騰訊財(cái)經(jīng)獲悉兩條路徑。一條路徑是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的資產(chǎn)重組事項(xiàng)或涉及非啤酒業(yè)務(wù)出售，另一條路徑是計(jì)劃將旗下華潤(rùn)堂等醫(yī)藥零售資產(chǎn)出售給兄弟公司華潤(rùn)醫(yī)藥。但是，當(dāng)時(shí)的內(nèi)部消息顯示，后者的可能性更大。

　　華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的公告顯示，華潤(rùn)集團(tuán)內(nèi)部最終選擇了第一條路徑。公告信息顯示，4月13日，華潤(rùn)集團(tuán)就發(fā)起了上述針對(duì)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的收購(gòu)建議，未來(lái)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將專(zhuān)注于增強(qiáng)啤酒業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)地位。公開(kāi)資料顯示，除了啤酒業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)之外，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以往業(yè)務(wù)版圖中，還包括食品和飲料。

　　在華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)剝離非啤酒業(yè)務(wù)背后，是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)實(shí)。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)財(cái)報(bào)顯示，公司2014年綜合營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)15.4%至1689億港元，但基礎(chǔ)綜合虧損7.94億港元。不過(guò)，2013年時(shí)，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)凈利潤(rùn)還高達(dá)16.42億港元。

　　近兩年主要涉及零售版塊的高速擴(kuò)張，被認(rèn)為是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)虧損的主要原因。工銀國(guó)際分析認(rèn)為，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的虧損是長(zhǎng)久以來(lái)著重?cái)U(kuò)大規(guī)模、輕視改善盈利能力的結(jié)果，例如收購(gòu)規(guī)模巨大但利潤(rùn)率低的中國(guó)Tesco及金威啤酒。這種策略令華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的市場(chǎng)份額不斷增加但盈利能下持續(xù)下降。大賣(mài)場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，高速擴(kuò)張導(dǎo)致新店地點(diǎn)較差，供應(yīng)鏈復(fù)雜，店鋪經(jīng)營(yíng)成本高企。

　　如果分業(yè)務(wù)板塊看華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)2014年業(yè)績(jī)，其中占比最大的零售業(yè)務(wù)，受益于收購(gòu)內(nèi)地Tesco門(mén)店，零售收入同比增長(zhǎng)15.1%，門(mén)店數(shù)超過(guò)4800間；但重整門(mén)店及Tesco的虧損造成的負(fù)擔(dān)也是沉重的，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)為整合Tesco內(nèi)地業(yè)務(wù)撥備了8億港元，以幫助關(guān)閉效益和前景欠佳的店面，這使得零售板塊錄得13.59 億港元虧損。飲品業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)35.4% ，主要由怡寶銷(xiāo)量增長(zhǎng)帶動(dòng)。啤酒業(yè)務(wù)錄得1.34 億港元虧損，原因是廣告推廣費(fèi)用上升。

　　2014年4月，原招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)傅育寧調(diào)任華潤(rùn)集團(tuán)，接替落馬的宋林任董事長(zhǎng)一職，有消息人士向騰訊財(cái)經(jīng)表示，傅育寧希望零售板塊能在一年內(nèi)扭虧。

　　零售業(yè)務(wù)收入目前占華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)總收入來(lái)源的約2/3，是最重要的現(xiàn)金流來(lái)源。但華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)旗下零售板塊品牌眾多，包括華潤(rùn)萬(wàn)家超級(jí)市場(chǎng)、中藝、華潤(rùn)堂、藥妝店采活VIVO、太平洋咖啡等。截止2014年底，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)經(jīng)營(yíng)的4800 間店鋪，其中約85%是直接經(jīng)營(yíng)的。2014年，其零售業(yè)務(wù)的同店銷(xiāo)售按年下降了2.6%。

　　此前，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)在年報(bào)中也承認(rèn)，零售業(yè)務(wù)在整合期間業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致盈利能力較為反復(fù)。但公司預(yù)計(jì)零售合資公司的整合、擴(kuò)張與轉(zhuǎn)型將協(xié)助零售業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。騰訊財(cái)經(jīng)（李穎平 丁磊）

華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)停牌重組猜想：出售資產(chǎn)還是剝離零售業(yè)務(wù)？

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