歸母凈利潤(rùn)同比下降16.38%。公司14年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.72億,同比增長(zhǎng)0.63%;歸母凈利潤(rùn)3.67億,同比下降16.38%;扣非后歸母凈利潤(rùn)3.4億,同比下降15.62%;EPS0.47元。

　　剔除配套商鋪銷售收入,營(yíng)收同比下降2.54%。公司14年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.72億,同比增長(zhǎng)0.63%,增長(zhǎng)主要源于周谷堆大興新市場(chǎng)配套商鋪確認(rèn)銷售3.14億,剔除該因素后,由于受宏觀經(jīng)濟(jì)減速、行業(yè)增速放緩以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響,零售主業(yè)承壓,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.58億,同比下降2.54%。

　　產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率向上、新增高毛利率地產(chǎn)業(yè)務(wù)共推毛利水平提升,工資、租金剛性上漲致期間費(fèi)用率增加。受益配套商鋪確認(rèn)銷售確認(rèn)(毛利率為87.64%)及農(nóng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率提升(14年為80.28%,同比增加10.57個(gè)百分點(diǎn)),14年綜合毛利率20.42%,同比增加2.1個(gè)百分點(diǎn);期間費(fèi)用率11.86%,同比增加0.42個(gè)百分點(diǎn)。

　　電商、金融雙向布局,轉(zhuǎn)型有序推進(jìn)。第一、推進(jìn)電商品類拓展,攜手京東添助力。依托旗下實(shí)體超市、農(nóng)批市場(chǎng)等資源優(yōu)勢(shì),積極推進(jìn)生鮮等品類拓展,同時(shí),公司14年上半年與京東展開(kāi)合作,“中國(guó)特色安徽館”開(kāi)放平臺(tái)正式投入運(yùn)營(yíng);第二、強(qiáng)化泛金融領(lǐng)域布局。

　　通過(guò)泛金融布局,強(qiáng)化主業(yè)關(guān)聯(lián)領(lǐng)域投資力度,將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)發(fā)展,貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?14年實(shí)現(xiàn)投資收益1059.5萬(wàn)。

　　分享政策紅利,推進(jìn)國(guó)改落地。伴隨國(guó)企改革逐步推進(jìn),股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整只是第一步,未來(lái)公司或?qū)⑼ㄟ^(guò)資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)投等形式做強(qiáng)公司主業(yè)、迸發(fā)新活力,長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。

　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持增持-A評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.50元、0.53元、0.56元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為22倍、21倍、20倍。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策出臺(tái)時(shí)間具有不確定性,國(guó)企改革進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。(來(lái)自：安信證券)

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