鄂武商A于3月5日正式披露了2014 年年報，全年實現營業(yè)收入171.61 億元，同比增長1.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.6 億元，同比增長41.83%，基本每股收益為1.3 元。在公布業(yè)績的同時，公司擬向全體股東每10 股派現金股利4 元。相對于市場此前的預測，公司的經營業(yè)績數據明顯好過預期。
從公司的業(yè)務營收細分來看，這樣的業(yè)績經不起推敲，雖然鄂武商A將在2015年作出門店調整以及股權激勵計劃，但是在電商日益成為主導的市場趨勢下，公司業(yè)績持續(xù)依賴傳統(tǒng)業(yè)務依然面臨壓力。
傳統(tǒng)業(yè)務依然承壓
“公司2014年凈利潤同比增長41.84%，緣于2014年年初收回武漢廣場使得少數股東權益大幅減少，主業(yè)利潤同比增長3%，略好于同業(yè)平均水平。”群益證券香港研究員張露在對公司的研究中稱。
細看鄂武商A的年報數據不難發(fā)現，公司的業(yè)績增長在行業(yè)整體低迷的行情下取得大幅增長，主要得益于股東權益調整、關門止損以及三項費用控制。
“分業(yè)務來看，鄂武商A百貨業(yè)務2014年實現營收102.75億元，同比增長3.53%，增長來源于黃石和青山兩個新購物中心開業(yè)，其余門店銷售基本持平。公司百貨業(yè)務毛利率18.13%，比去年下降1.82個百分點；超市業(yè)務實現營收63億元，同比下降3.69%，毛利率18.44%，比去年提高0.87個百分點，凈利潤8893萬元，同比增長26.8%。公司量販超市全年新開門店3家，關閉6家，改造6家，現有門店89家。經過調整改造后，量販超市的毛利率明顯提高，且費用得到有效控制，使得利潤重回增長軌道。”張露分析稱。
受益于新店的業(yè)績貢獻，目前公司仍在布局多個新項目，公司武商紅河谷購物廣場已開工建設，建筑面積約4.69萬平方米，將于2015年年底開業(yè)迎賓；武漢荊門購物中心已簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，預計建筑面積約22.6萬平方米，預計2015年開工，2017年開業(yè)迎賓。
從布局來看，目前公司依然堅持的是以門店調整優(yōu)化為主的經營策略，在公布業(yè)績的同時，公司公告了武商夢時代廣場投資項目，擬投資金額84.25億元，建筑面積59.95萬平方米，經營面積39.01萬平方米，該項目的主要定位為區(qū)域高校人群及白領人群，擬開設華中最大的室內滑雪場，并形成首家中部商家與商業(yè)綜合體相結合的“海底世界”國內最齊全的“奢侈品一條街”。2019年建成開業(yè)之后，有望成為華中地區(qū)最大的商業(yè)綜合體，為公司貢獻30億元體量的年收入。
短期來看，這構成了市場分析人士看好公司業(yè)績持續(xù)的利好，但是公司依靠傳統(tǒng)業(yè)務擴張的布局能否持續(xù)貢獻業(yè)績還是疑問，在目前行業(yè)整體不景氣的環(huán)境下，2015年公司或將依然面臨增長壓力。
轉型或終成選擇
在持續(xù)調整傳統(tǒng)業(yè)務布局的前提下，公司采取的另一步業(yè)績激勵措施是向前海開源基金、周志聰及員工定增募資20.65億元的預案。近期該預案已獲證監(jiān)會通過，加上此前公布的股權激勵計劃，兩者將提升管理層及員工的工作效率，實現股權激勵的業(yè)績目標。
公司股權激勵行權條件要求2015年和2016年主營業(yè)務利潤實現正增長，且2015年增速不低于18%。因此，分析人士預計，公司2015年和2016年實現凈利潤分別為7.88億元和8.64億元，分別同比增長19.5%和9.6%，業(yè)績增長來源于量販超市調整及次新門店的扭虧。
“公司目前在湖北省內擁有10家百貨門店，合計125萬平方米，且占據武漢最核心商圈，自有物業(yè)占比近90%，仍在武漢、老河口和荊門等城市自建購物中心加強下沉；公司量販業(yè)務擴張有序，改造優(yōu)化門店結構，在區(qū)域內已形成規(guī)模效應；公司此前已發(fā)布覆蓋面較廣、約束力強的股票激勵計劃，且通過以13.57元／股增發(fā)高比例實施員工持股計劃，并引入機構投資者和產業(yè)資本等，有望明顯優(yōu)化治理和激勵機制，促進業(yè)績彈性增長。”海通證券研究員汪立亭認為。
但是也有分析師對公司的經營布局表現出擔心。東莞證券魏紅梅認為，公司的布局存在終端需求持續(xù)低迷等風險。
值得注意的是，目前公司正積極發(fā)展電商和第三方支付業(yè)務。面對電商對線下的沖擊，公司積極發(fā)展電商業(yè)務。公司于2014年組建了電子商務平臺“武商網”。2014年10月份增資全資子公司“一卡通”7000萬元，注冊資本將增加至1億元，并支持其向人民銀行申請“互聯(lián)網支付全國 ”的支付許可證，以滿足線上線下經營需求。
公司欲將湖北省內線下門店包括購物中心和量販超市 、電商平臺武商網和“武商一卡通”與第三方支付平臺進行有機整合。
“公司作為武漢地區(qū)商業(yè)龍頭，經營穩(wěn)健，有穩(wěn)步推進外延擴張和購物中心項目，積極發(fā)展電商和第三方支付業(yè)務，實施股權激勵后管理層積極性將得到有效調動，同時大股東增持彰顯了其對公司未來發(fā)展的信心。”魏紅梅同時認為。來源:中國經濟時報 韓永先
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