森馬公司公布2014年年報(bào),其中營(yíng)業(yè)收入81.47億元,同比增長(zhǎng)11.7%;歸屬母公司凈利潤(rùn)10.92億元,同比增長(zhǎng)21.1%�；綞PS1.63元。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅),以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股。
童裝業(yè)務(wù)加速。
2014年童裝業(yè)務(wù)銷售同比增長(zhǎng)25%,較2013年提升5PCT。巴拉巴拉目前在全國(guó)門店數(shù)為3,540家,較去年增加僅69家,單店增長(zhǎng)對(duì)收入貢獻(xiàn)更大,主要系公司加強(qiáng)了產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)、發(fā)展大店和購(gòu)物中心門店、開展雙線融合活動(dòng)以及持續(xù)推動(dòng)多品牌業(yè)務(wù)等。從渠道比例來(lái)看,加盟依然占據(jù)大頭,不過(guò)比重由13年的80%下降至14年的78%。2015年,針對(duì)童裝業(yè)務(wù),公司將圍繞消費(fèi)者與終端門店開展工作,推動(dòng)組織與業(yè)務(wù)的扁平化管理,實(shí)現(xiàn)銷售的持續(xù)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)15年童裝銷售仍將保持20%以上的速度增長(zhǎng)。
休閑業(yè)務(wù)回穩(wěn)。
2014年休閑業(yè)務(wù)銷售同比增長(zhǎng)4.7%,經(jīng)歷過(guò)去兩年下滑后終于取得個(gè)位數(shù)正增長(zhǎng),預(yù)示著公司休閑業(yè)務(wù)已經(jīng)回穩(wěn)。截止14年底,森馬全國(guó)門店總數(shù)為3,542家,較13年收縮近500家,公司關(guān)閉了盈利不佳的門店,優(yōu)化了終端及供應(yīng)鏈資源,從而帶動(dòng)盈利水平穩(wěn)步提升。森馬品牌的渠道比例依然以加盟為主。2015年,除了森馬品牌經(jīng)營(yíng)繼續(xù)爭(zhēng)取穩(wěn)定向上,公司將加大itMICHAA,marcO’polo等品牌的開店步伐,借助國(guó)際化的品牌傳播與營(yíng)銷手段,提升品牌知名度。我們預(yù)計(jì)15年休閑業(yè)務(wù)銷售將維持0-5%的速度增長(zhǎng)。
給予公司“買入”評(píng)級(jí),3-6個(gè)月目標(biāo)價(jià)50元。公司15年的看點(diǎn)在于業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３州^快速度增長(zhǎng),盈利能力穩(wěn)定,成本管控得當(dāng),電商銷售占比逐年提升。按轉(zhuǎn)增前股本計(jì)算,預(yù)計(jì)15-17年核心EPS為1.88、2.14、2.48元,對(duì)應(yīng)PE23/21/18倍。公司想象空間一般,但業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng),適合穩(wěn)健型投資。（來(lái)自：齊魯證券）
森馬童裝增長(zhǎng)率超越主牌
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