核心摘要：11月27日，公司發(fā)布終止重組公告，當(dāng)天公司股票一字跌停，并且其連續(xù)三天連續(xù)跌幅超過(guò)20%，機(jī)構(gòu)倉(cāng)皇出逃。此外，在股價(jià)遇冷的同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)也未見(jiàn)改善，今年步森股份第三季度扣非后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為-4563.56萬(wàn)元，同比下降554.74%。

　　紅商網(wǎng)訊：11月27日，公司發(fā)布終止重組公告，當(dāng)天公司股票一字跌停，并且其連續(xù)三天(11月27日、11月28日、12月1日)連續(xù)跌幅超過(guò)20%，機(jī)構(gòu)倉(cāng)皇出逃。截至12月5日，步森股份收于18.22元/股，相較于重組方案發(fā)布當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌了近20.2%。

　　此外，在股價(jià)遇冷的同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)也未見(jiàn)改善，今年步森股份第三季度扣非后歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為-4563.56萬(wàn)元，同比下降554.74%，并預(yù)計(jì)今年年報(bào)業(yè)績(jī)也將出現(xiàn)虧損。

　　控股股東終止賣(mài)殼計(jì)劃

　　11月27日，步森股份正式對(duì)外宣布重組終止，籌劃了6個(gè)月的借殼方案在最后環(huán)節(jié)不幸流產(chǎn)。

　　公司發(fā)布的終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的相關(guān)公告顯示，11月20日，康華農(nóng)業(yè)股東提議在公司召開(kāi)會(huì)議，商討終止重大資產(chǎn)重組相關(guān)事項(xiàng)。其中康華農(nóng)業(yè)的主要參與股東為李艷。

　　根據(jù)該公告顯示，此次重組終止主要是由于兩方面原因：交易各方對(duì)發(fā)行方案中配套融資的調(diào)整存在較大分歧，步森集團(tuán)希望調(diào)整發(fā)行方案，取消配套融資，不要攤薄公司股權(quán)比例;但康華農(nóng)業(yè)股東堅(jiān)持保留，認(rèn)為配套融資有利于加快公司發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)大股東的持股比例，不同意進(jìn)行調(diào)整，經(jīng)過(guò)反復(fù)協(xié)商，無(wú)法達(dá)成一致。

　　而根據(jù)此前重組配套方案，步森股份擬采用鎖價(jià)方式向李艷發(fā)行不超過(guò)6,040萬(wàn)股股份，根據(jù)發(fā)行價(jià)格12.63元/股計(jì)算，本次發(fā)行募集配套資金不超過(guò)76,285.20萬(wàn)元，且募集資金總額不超過(guò)本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及發(fā)行股份募集配套資金交易總額的25%。

　　若此次配套融資發(fā)行成功 ，則步森集團(tuán)有限公司持有步森股份83,370,000萬(wàn)股，占總股本的16.79%，達(dá)森投資持有步森股份9,975,000萬(wàn)股，占總股本的2.01%，持股比例將被大大稀釋。對(duì)于步森股份來(lái)說(shuō)，其話語(yǔ)權(quán)將被大大削弱。

　　理財(cái)周報(bào)記者就重組終止中的配套融資分歧具體情況咨詢公司，公司相關(guān)工作人員表示以公告為準(zhǔn)，不便回復(fù)。

　　此外，重組終止的另外一個(gè)原因是戰(zhàn)略發(fā)展意見(jiàn)不符。根據(jù)公告顯示，若重組成功，步森集團(tuán)仍作為上市公司第二大股東，在董事會(huì)擁有席位，希望長(zhǎng)期參與到上市公司的經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中。交易各方多次溝通交流，就未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈拓展等方面存在較大分歧：步森集團(tuán)希望康華農(nóng)業(yè)全力拓展下游大米產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行終端品牌建設(shè)，而康華農(nóng)業(yè)認(rèn)為考慮到公司現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模、人力配置等因素，仍不適宜進(jìn)行下游產(chǎn)業(yè)拓展，應(yīng)該仍以加大水稻種植基地等建設(shè)為主。

　　重組終止消息出來(lái)后，公司股票立刻遭到機(jī)構(gòu)投資者用腳投票。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司11月27日-12月1日連續(xù)三日下跌，跌幅超過(guò)20%，其中賣(mài)出前五名為機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)交易金額達(dá)18411.22萬(wàn)元。

　　值得注意的是，而2014年中報(bào)顯示，公司的機(jī)構(gòu)投資者僅有兩名信托。公司在第三季度則有大量基金買(mǎi)入，而恰巧的是，公司宣布重組方案是在8月份，該批基金進(jìn)入或與重組概念有關(guān)，第三季度持有該公司的基金前兩名為工銀瑞信基金管理和匯添富基金，分別持有公司3.65%和3.41%股份。

　　業(yè)績(jī)下滑難以翻身

　　隨著此次重組終止，本打算重組后變身農(nóng)業(yè)股的步森股份業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)下滑。公司第三季度財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為13789.65萬(wàn)元，與去年同期相比，下降25.33%�？鄯呛髿w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1204.815萬(wàn)元，同比下降1325.14%。

　　公司毛利率也出現(xiàn)下滑，銷(xiāo)售毛利率從2013年年末的38.27%下降至目前的34.29%。

　　值得一提的是， 在公司營(yíng)業(yè)收入下滑近1/4的同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用卻反而同比增長(zhǎng)了5.51%。這意味著雖然公司進(jìn)行了一定營(yíng)銷(xiāo)推廣，但是對(duì)于銷(xiāo)售收入的促進(jìn)作用甚微。而另外一方面，公司的存貨高企，相比去年同期上升了14.17%，達(dá)到28438.76萬(wàn)元。

　　另根據(jù)公司的第三季度現(xiàn)金流量表顯示， 公司目前主要依賴于籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行日常的運(yùn)營(yíng)。而截至9月30日，步森股份的短期借款金額為21600萬(wàn)元，較年初大幅增長(zhǎng)了96.36%，目前資金較為緊張。

　　值得注意的是，步森控股股東步森集團(tuán)不斷進(jìn)行了此股權(quán)質(zhì)押。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，步森集團(tuán)在連續(xù)進(jìn)行了3次股權(quán)質(zhì)押。截至最近一次股權(quán)質(zhì)押披露日，步森集團(tuán)共質(zhì)押其持有的公司股份6060萬(wàn)股，占其所持公司股份總數(shù)的比例為72.69%，占公司總股本的比例為43.28%。今年以來(lái)，通過(guò)質(zhì)押，步森集團(tuán)共向中信證券融資27850萬(wàn)元，其主要用途為歸還銀行貸款。截至9月30日，公司貨幣現(xiàn)金為2118.1萬(wàn)元。

　　另?yè)?jù)三季報(bào)披露的信息顯示 ，步森股份2014年度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)虧損，凈利潤(rùn)-5623.87萬(wàn)元到-5373.98萬(wàn)元。對(duì)此次上市后首年業(yè)績(jī)虧損，公司對(duì)此表示為，“公司所處整體市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，服裝終端市場(chǎng)疲軟，客戶訂單減少，銷(xiāo)售規(guī)模下降。”

　　據(jù)此前媒體報(bào)道，截至今年半年報(bào)，目前服裝行業(yè)上市公司中，步森股份成為虧損最嚴(yán)重的上市公司，其后分別為希努爾，凱撒股份，卡努迪路和報(bào)喜鳥(niǎo)。

　　募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢

　　此外，值得注意的是，2011年上市的步森股份，其募投項(xiàng)目至今進(jìn)展緩慢，很多甚至陷入了停滯狀態(tài)。

　　據(jù)公司公布的2014年半年度募投資金使用情況報(bào)告，公司承諾投資項(xiàng)目金額22900萬(wàn)元，目前已經(jīng)累計(jì)投入金額合計(jì)12113.44萬(wàn)元，截至期末累計(jì)投入進(jìn)度僅為52.9%。而記者注意到，步森股份募投項(xiàng)目中的三個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2014年12月，而目前各項(xiàng)目進(jìn)度顯示進(jìn)展緩慢。

　　具體來(lái)看，公司的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目目前累計(jì)投入金額為5616.18萬(wàn)元，累計(jì)投入進(jìn)度僅為46.74%。而年產(chǎn)40萬(wàn)間中高檔茄克衫生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目目前累計(jì)投入進(jìn)度為62.69%，但是在今年上半年卻顯示沒(méi)有任何投入，這樣的情況也存在于品牌設(shè)計(jì)研發(fā)中心項(xiàng)目匯中。此外，新增10萬(wàn)套/件中高檔西服生產(chǎn)線技改項(xiàng)目目前累計(jì)進(jìn)度算中其中進(jìn)度較快的，達(dá)到77.72%。

　　此外，品牌設(shè)計(jì)研發(fā)中心項(xiàng)目原本同樣也是2014年12月達(dá)產(chǎn)，也于今年擬延長(zhǎng)該項(xiàng)目建設(shè)期限至2015年12月。目前進(jìn)度僅為10.04%。公司發(fā)布的延期原因?yàn)?012年以來(lái)，服裝行業(yè)的需求持續(xù)放緩，男裝品牌向更差異化和精細(xì)化方向發(fā)展，公司品牌設(shè)計(jì)研發(fā)也在做相應(yīng)調(diào)整，以適應(yīng)新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要。
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