紅商網(wǎng)訊：合肥百貨發(fā)布半年報(bào):上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.75 億元,同比下降2.44%;歸屬母公司凈利潤(rùn)2.26 億元,同比下降6.8%,公司扣非后凈利潤(rùn)為2.15 億元,同比下降10.07%。全面攤薄每股收益為 0.29 元,同比下降6.78%,符合我們半年業(yè)績(jī)下滑6.82%的預(yù)期。我們維持目標(biāo)價(jià)6.50元,維持謹(jǐn)慎買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
2 季度營(yíng)收下滑,致使上半年?duì)I收下降2.44%:公司2 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.09 億元,同比下降10.04%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8,229 萬(wàn)元,同比下降9.2%。
分行業(yè)看,報(bào)告期內(nèi)百貨業(yè)務(wù)(含家電)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.5 億元,同比下降2.53%,超市業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.4 億元,同比下降3.24%,農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8,174 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)20.16%。主要門(mén)店?duì)I收及凈利潤(rùn)狀況參考圖表1。
毛利率小幅增加0.54 個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率同比增加1.14 個(gè)百分點(diǎn):報(bào)告期內(nèi),公司毛利率同比增加0.54 個(gè)百分點(diǎn)至18.4%。其中百貨業(yè)務(wù)(含家電)毛利率為16.98%,同比基本持平,超市業(yè)務(wù)毛利率為19.13%,同比增加1.32 個(gè)百分比,農(nóng)產(chǎn)品交易市場(chǎng)毛利率為71.06%,同比增加3.23 個(gè)百分點(diǎn)。公司期間費(fèi)用率同比增加1.14 個(gè)百分點(diǎn)至11.09%,其中銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別變化0.4、0.88 和-0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.43%、7.99%和-0.33%。
報(bào)告期內(nèi)新增經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)7 家(百貨店家、超市3 家、電器2 家),新增經(jīng)營(yíng)面積7 萬(wàn)平米。濱湖百大、肥西百大于今年1 月開(kāi)業(yè)。合家福馬鞍山路購(gòu)物廣場(chǎng)擴(kuò)建改造項(xiàng)目順利封頂;鼓樓名品中心升級(jí)改造、柏堰科技園項(xiàng)目、濱湖自建購(gòu)物中心、蚌埠購(gòu)物中心二期擴(kuò)建以及蕪湖、阜陽(yáng)、滁州等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中。
由于去年同期下半年業(yè)績(jī)增速較高,因此下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆谐A(yù)期下滑的可能性。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
安徽零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,宏觀經(jīng)濟(jì)下滑抑制居民消費(fèi)需求。
估值
受消費(fèi)不景氣的影響,公司放緩了開(kāi)新店的節(jié)奏,本計(jì)劃今年下半年開(kāi)業(yè)的蕪湖店和滁州店將推遲至明年開(kāi)業(yè),從而將減緩下半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊賶毫?但鑒于去年下半年同期凈利潤(rùn)增速較高,我們認(rèn)為總體公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苋匀惶幱谙陆低ǖ乐�。因此我們下調(diào)公司2014-2016 年每股收益預(yù)測(cè)分別至0.50、0.54、0.59 元(之前為0.56、0.58、0.62 元),維持目標(biāo)價(jià)6.50 元/股,維持謹(jǐn)慎買(mǎi)入評(píng)級(jí)。（來(lái)自：中銀國(guó)際證券）
合肥百貨上半年扣非凈利潤(rùn)降10% 新開(kāi)百貨門(mén)店2家
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