紅商網(wǎng)訊：7月16日，百圓褲業(yè)發(fā)布重組預(yù)案，擬以10.32 億元（以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式）的價(jià)格收購跨境電商環(huán)球易購100%的股權(quán)。雖然交易還未塵埃落定，但消息發(fā)出后百圓褲業(yè)的股價(jià)連續(xù)幾天漲停。
資本市場一片紅火，但服裝業(yè)內(nèi)卻對此收購質(zhì)疑頻頻。對于百圓褲業(yè)這樣中小規(guī)模的公司來說，大手筆的跨界收購或許并不是當(dāng)務(wù)之急。
大手筆收購
“這樣的收購已經(jīng)很能證明百圓褲業(yè)的實(shí)力了。”一位百圓褲業(yè)的山西老股民這樣對新金融記者說。
除了實(shí)力，此次收購更可以被視為百圓褲業(yè)發(fā)展史上的一次大動(dòng)作。百圓褲業(yè)一位內(nèi)部人士向新金融記者回憶，1998年百圓褲業(yè)有限公司成立，當(dāng)時(shí)一個(gè)重要的選擇是“特許經(jīng)營的運(yùn)作模式”。之后是2011年的上市。
而最近的一次便是即將完成的“砸重金收購電商平臺(tái)”。該內(nèi)部人士將自己稱為公司的元老，“職位不是很高，但幾乎見證了公司的發(fā)展”。
在他的印象中，百圓褲業(yè)一直都在“默默無聞，循規(guī)蹈矩”地發(fā)展，即使上市之后也并沒有太多的建樹。其上市募集資金的用途也幾經(jīng)變化。
公開資料顯示，2011年年末百圓褲業(yè)IPO融資4.3億元，計(jì)劃用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)包括開直營店。一年之后其提出由于房租太貴因此將融資用于“在三線城市購買商鋪建設(shè)戰(zhàn)略加盟店”等。去年年末，百圓褲業(yè)又以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢等客觀因素出現(xiàn)較大變化為由，將項(xiàng)目延期兩年至2015年12月31日。
“這一次花這么多錢去收購，應(yīng)該是經(jīng)過反復(fù)斟酌才定下來的。”該內(nèi)部人士認(rèn)為，“無論出價(jià)高低，這也已經(jīng)是百圓褲業(yè)歷史上數(shù)得過來的幾次大抉擇之一，真心希望能在未來提高百圓的業(yè)績和行業(yè)競爭力。”
根據(jù)百圓褲業(yè)的重組預(yù)案顯示，環(huán)球易購100%股權(quán)評估值為10.45億元，增值率高達(dá)796.98%，溢價(jià)近8倍。一時(shí)間媒體對收購估值的合理性提出質(zhì)疑。
對此，百圓褲業(yè)方面公開表示，按照環(huán)球易購近幾年歸屬于母公司所有者的凈利潤計(jì)算，環(huán)球易購交易市盈率為34.23倍，低于2014年3月31日互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)A股可比上市公司市盈率平均值的68.27倍。
或許高溢價(jià)只是因?yàn)槭召彽闹黧w百圓褲業(yè)是家規(guī)模并不算大的服裝企業(yè)。也正因?yàn)槿绱耍袡C(jī)構(gòu)認(rèn)為收購能夠給百圓褲業(yè)帶來質(zhì)變，促進(jìn)其持續(xù)快速增長。
據(jù)了解，環(huán)球易購屬于自營型外貿(mào)B2C企業(yè)，以高性價(jià)比的中國制造產(chǎn)品為全球用戶提供物美價(jià)廉的海量選擇，產(chǎn)品直銷美國、加拿大、英國等全球200多個(gè)國家和地區(qū)。其主要通過自建專業(yè)品類垂直電子商務(wù)銷售平臺(tái)和eBay、Amazon等第三方平臺(tái)進(jìn)行線上B2C銷售，銷售產(chǎn)品以服裝服飾、3C 類電子產(chǎn)品等為主。
近年來，環(huán)球易購規(guī)模迅速增長,注冊用戶超過600萬，重復(fù)購買率達(dá)38%左右。此外，百圓褲業(yè)也可利用環(huán)球易購在電子零售商務(wù)的優(yōu)勢，將線上線下打通，優(yōu)化供應(yīng)鏈。這些都是看好此次收購的主要原因。
然而，到底收購是否能達(dá)到預(yù)期的效果，是否屬于高溢價(jià)的收購，不能僅從目前環(huán)球易購的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及行業(yè)地位去判斷。在鞋服行業(yè)獨(dú)立評論人馬崗看來，既然百圓褲業(yè)選擇收購環(huán)球易購，一定是看好其未來的發(fā)展能夠與公司本身的業(yè)務(wù)形成合力，期望能夠達(dá)到提升百圓褲業(yè)業(yè)績的目的。“從這個(gè)角度來判斷要比單純從價(jià)格判斷是否高溢價(jià)更準(zhǔn)確一些，主要還是看未來的情況。”馬崗對新金融記者說。
業(yè)內(nèi)遭質(zhì)疑
今年5月，百圓褲業(yè)董秘高翔曾公開表示，2014年服裝市場的競爭將會(huì)更加激烈，這將是轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期。她進(jìn)一步解釋：“公司將以管理創(chuàng)新作為轉(zhuǎn)型升級(jí)的有力支撐，抓住品牌建設(shè)和設(shè)計(jì)研發(fā)兩個(gè)制高點(diǎn)，充分發(fā)展電商業(yè)務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，努力實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績的增長。”
兩個(gè)月后，收購環(huán)球易購使得“充分發(fā)展電商業(yè)務(wù)”這一計(jì)劃得到了很好的實(shí)施。
盡管在資本市場贏得一片喝彩，但多位接受新金融記者采訪的服裝行業(yè)業(yè)內(nèi)人士卻對此次收購提出質(zhì)疑，甚至并不看好。
而對于環(huán)球易購這樣一個(gè)平臺(tái)，一位資深投資人士對新金融記者表示，它（環(huán)球易購）這樣的業(yè)績在國外是比較一般的，“如果真的是很有發(fā)展前途和議價(jià)能力，可能也不會(huì)輕易被收購，在國外上市可能是更好的選擇”。
資深服裝品牌專家程偉雄認(rèn)為，百圓褲業(yè)選擇渠道多元化并沒有問題，但是是否一定要花如此大的代價(jià)去收購一個(gè)這樣的電商平臺(tái)就有待商榷。
“有時(shí)候股價(jià)的上漲并不一定與企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營情況相輔相成，很可能股價(jià)并不能反映出企業(yè)經(jīng)營層面存在的問題。”他對新金融觀察記者說，“股價(jià)變動(dòng)更多地符合投資者的價(jià)值和利益，不排除借概念炒作的可能。”
在國內(nèi)，不僅是服裝企業(yè)，很多傳統(tǒng)企業(yè)都傾向于借助第三方平臺(tái)或自己成立專門的平臺(tái)來做電商，這種直接借助外部力量收購一個(gè)電商團(tuán)隊(duì)的做法并不常見，尤其是收購一個(gè)跨境的平臺(tái)。
百圓褲業(yè)主要是立足國內(nèi)，即使收購了一個(gè)跨境的平臺(tái)，國外的消費(fèi)者是否對該品牌熟知并愿意去購買，這就是一個(gè)問題。由此看來，“先收購一個(gè)國內(nèi)平臺(tái)，把國內(nèi)市場先做好，可能更靠譜。”程偉雄說。
此外，馬崗分析，直接收購?fù)獠繄F(tuán)隊(duì)一個(gè)很重要的原因是企業(yè)在某方面有需求，并且嘗試過，但發(fā)展遇到了瓶頸，這時(shí)候借助外部團(tuán)隊(duì)就如虎添翼。百圓褲業(yè)就屬于這樣的類型。
百圓褲業(yè)一招商負(fù)責(zé)人對新金融記者介紹，百圓褲業(yè)已經(jīng)在做電商，但僅僅局限在“天貓、1號(hào)店等一些平臺(tái)的旗艦店，并由專門的網(wǎng)絡(luò)營銷部門負(fù)責(zé)。”
盡管百圓褲業(yè)在公告中表示，環(huán)球易購資產(chǎn)完整，與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的各項(xiàng)資產(chǎn)均包括在環(huán)球易購中且擁有完整的產(chǎn)權(quán)，本次交易完成后公司在人員、采購、生產(chǎn)、銷售、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面能夠保持獨(dú)立，但兩個(gè)電商團(tuán)隊(duì)不可能完全沒有交集，加之百圓褲業(yè)擬以股票對價(jià)支付9.72億元，所以交易完成后，環(huán)球易購創(chuàng)始人之一的徐佳東（環(huán)球易購大股東，持有61.34%股份）將持有百圓褲業(yè)股份超20%。
這樣，雙方在未來電商發(fā)展方向、定位以及一些運(yùn)作細(xì)節(jié)上不一定會(huì)完全一致。這也是馬崗所擔(dān)心的，“如何做產(chǎn)品的配合，完成互補(bǔ)，如何讓團(tuán)隊(duì)快速融合，這一點(diǎn)很難做到”。
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