紅商網(wǎng)訊：10年前，有著商業(yè)“塞上明珠”之稱的新華百貨收購夏進乳業(yè)公司，在經(jīng)過初期的虧損后，從2007年開始，乳業(yè)資產(chǎn)盈利屢創(chuàng)新高。10年之后，新華百貨以3億元的低價出售乳業(yè)資產(chǎn)。有投資者舉例稱，盈利僅為前者六成的上市乳企，總市值在28億元以上，新華百貨乳業(yè)資產(chǎn)“賣了個白菜價”。
此外，受讓方上達乳業(yè)投資僅是一個“殼公司”，且與新華百貨的子公司物美商業(yè)存在資本聯(lián)系，在一系列眼花繚亂的資產(chǎn)購置轉(zhuǎn)讓的背后，新華百貨涉嫌利益輸送。
乳業(yè)盈利創(chuàng)新高時被賣
新華百貨由寧夏最大的國有商業(yè)企業(yè)—銀川市新華百貨商店改制而來，于1997年上市，是寧夏第一家商業(yè)上市公司。
4月30日，新華百貨公告稱，擬將持有的全部寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“寰美乳業(yè)”）45％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上達乳業(yè)投資(香港)有限公司（以下簡稱“上達乳業(yè)投資”），交易價格為3億元人民幣。
公告一出，眾多投資者大為不解。隨著國內(nèi)乳業(yè)的政策扶持力度加大，乳業(yè)資產(chǎn)是最近兩年資本市場中的“緊俏貨”，新華百貨旗下乳業(yè)資產(chǎn)連年利潤創(chuàng)新高，為何要在此時出售該資產(chǎn)？
2002年4月，主營為百貨零售的新華百貨以3500萬元，收購了寧夏吳忠乳制品工業(yè)公司持有的寧夏夏進乳品飲料有限公司60%股權(quán)。此后，新華百貨又以自有資金5000萬元，對夏進乳業(yè)增資擴股，增資擴股后新華百貨占其70.81%的股權(quán)。
據(jù)知情人士介紹，新華百貨初入股夏進乳業(yè)時只有投資而沒有管理，當時夏進乳業(yè)受到蒙牛和伊利的擠壓，該乳業(yè)資產(chǎn)一開始沒有給公司帶來多少利潤。公開信息顯示，夏進乳業(yè)在2003年實現(xiàn)近968.18萬元的盈利后，此后2004、2005年連續(xù)虧損，虧損額分別為1318.72萬、3488萬元（2005年計提1500萬壞賬準備，實際虧損額1988萬元）。
直到2006年，新華百貨對夏進乳業(yè)加強管理，當年實現(xiàn)凈利潤54.20萬元。隨后夏進乳業(yè)盈利提升， 在2007年實現(xiàn)利潤318.95萬元。
2007年3月，新華百貨聯(lián)手控股股東物美控股集團有限公司，與永峰管理有限公司（歐洲瑞寰基金全資子公司）共同成立寰美乳業(yè)。注冊資本3700萬美元。新華百貨占45%，歐洲瑞寰基金占49%，物美控股占6%。隨后，新華百貨與寰美乳業(yè)簽署協(xié)議，轉(zhuǎn)讓所持夏進乳業(yè)公司70.81%股權(quán)的協(xié)議。
2008年至2013年，寰美乳業(yè)利潤分別為2077萬元、1893萬元、2248萬元、2577萬元、4192萬元、6071萬元。
令眾多投資者頗為困惑的是，為何新華百貨沒有在寰美乳業(yè)虧損的時候選擇賣出，而是在業(yè)績節(jié)節(jié)高升的時候，選擇了賣出。
新華百貨公告和投資者互動平臺給出的解釋是，出售寰美股權(quán)“有利于公司集中資源全力發(fā)展商業(yè)主業(yè)，確保公司的長遠發(fā)展”。
乳業(yè)資產(chǎn)被指低估
寰美乳業(yè)作為平臺控股型公司，旗下?lián)碛幸患铱毓晒竞蛢杉胰Y子公司，控股子公司寧夏夏進乳業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱夏進乳業(yè)公司）是其運營主體。
因此，寰美乳業(yè)的主要利潤來自于夏進乳業(yè)公司。據(jù)乳業(yè)專家介紹，夏進乳業(yè)的產(chǎn)品主要是液態(tài)奶為主，在2004年銷量雄居西北之冠,全國排名第六。寧夏沒有品牌可以撼動其原奶地位。
一位投資者告訴新京報記者，“如果把寰美乳業(yè)與同規(guī)模同類型的上市公司相比，簡直是賣了個白菜價。”
例如，目前上市公司皇氏乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)也是以液態(tài)奶為主。目前皇氏乳業(yè)的股價是13.38元，總股本是2.14億，總市值為28.6億。2013年，皇氏乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入9.89億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3617.83萬元，按照現(xiàn)行股價，靜態(tài)市盈率為79倍。
據(jù)評估報告顯示，2013年寰美乳業(yè)的凈利潤為6071萬元。上述投資者認為，如果按照與皇氏乳業(yè)的相同市盈率計算，寰美乳業(yè)的價值將近60億。按照新華百貨持有的45%的股價，持股價值將達27億元。而此次才賣了3億元。
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