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紅商網訊：新華百貨14Q1實現(xiàn)營業(yè)收入19.54億,同比增長4.12%,主要靠西寧店和老大樓擴建店維持增長;實現(xiàn)歸屬母公司凈利1.12億,同比增長21.41%;扣非凈利增長10.77%。(1)毛利率同比大幅上升1.21pp至20.19%,主要源于三個業(yè)態(tài)采購體系優(yōu)化;(2)銷售管理費用率快速上升1.73pp至13.56%,主要因為門店高速擴張下人工、租金、折舊、運營費用高增長,預計高費用增長將持續(xù)影響公司利潤。(3)完成對東橋電器完全并表,產生一次性收益提升單季凈利增速。(4)西寧樂尚店35%少數(shù)股東損益虧損763萬,抵消部分費用壓力,但單季度整體虧損仍達2180萬,大幅影響公司利潤。
14年展望:三大門店陸續(xù)落實,培育費用控制成盈利關鍵
14年是公司的密集開拓年:在百貨方面,固原樂尚店、大世界商務廣場將在14年陸續(xù)開出,15年開業(yè)的龍馬鼓樓財富廣場店也將進入招商培育期,加上13年開業(yè)的西寧樂尚店,公司14年費用培育壓力巨大。新店培育費用控制將成公司14年盈利的關鍵。隨著門店培育逐漸成熟,15、16年公司將進入收入快速增長期。
公司作為寧夏商業(yè)龍頭,中西部開發(fā)戰(zhàn)略和當?shù)叵M能力的迅速成長都為公司業(yè)績增長提供了良好的安全邊際,公司也在嘗試跨省梯度開發(fā)門店,為公司競爭力提升和盈利增長提供持續(xù)保障。但公司14年4家新店培育壓力較大,下調公司14-16年EPS預測至1.02、1.11、1.26元,維持“謹慎增持”評級。
人工、租金持續(xù)快速上漲,門店培育進度低于預期。（來自：廣發(fā)證券股份有限公司）
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