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紅商網(wǎng)訊：錦江股份2013年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.84億元，同比增長14.9%，凈利潤3.77億元(每股收益0.63元)，同比增長2.3%，完全符合預(yù)期�？鄢鍪垡淮涡允找妫�(jīng)營性利潤下滑26%，主要受中檔酒店發(fā)展和肯德基下滑的影響。全年公司預(yù)計(jì)每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.8元(含稅)。
經(jīng)濟(jì)型酒店利潤下滑5.4%:受中檔品牌發(fā)展拖累。在快速的門店擴(kuò)張帶動(dòng)下，2013年收入增長15%。但13年5家中檔酒店的委托管理將帶來3075萬元的稅前虧損。另外，時(shí)尚之旅的收購帶來新增貸款壓力，導(dǎo)致13年新增3813萬的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
酒店板塊繼續(xù)承壓:14年委托的5家酒店中3家將會(huì)進(jìn)行停業(yè)改造，全年預(yù)計(jì)帶來虧損額度進(jìn)一步放大。時(shí)尚之旅的改造仍在進(jìn)行中，公司預(yù)計(jì)到14年6月30日之前實(shí)現(xiàn)整體翻牌，到15年6月30日實(shí)現(xiàn)整合完成，預(yù)計(jì)14年仍將帶來業(yè)績拖累和財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。
預(yù)計(jì)14/15年每股收益2.3%/5.7%至0.70/0.88元，同比增長11%/26%，對應(yīng)市盈率20.9/16.7x。14年每股收益中，酒店占0.44元/餐飲0.05元/其它0.20元，分別給予30x/20x/1x 的目標(biāo)市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.5元。業(yè)界仍看好經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)的發(fā)展前景和錦江之星的品質(zhì)，但短期費(fèi)用壓力較大，維持錦江股份中性評(píng)級(jí)。
（中金公司 作者：郭海燕）
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