紅商網(wǎng)訊：友阿股份發(fā)布公告:1)公司擬與棚改公司簽署《燕山街舊城改造項目合作協(xié)議》,參與燕山街舊城改造項目的實施,并在項目地塊達(dá)到出讓條件后參與項目地塊的競拍,用于擴建友誼商店A、B座,將其打造成一個以高端百貨零售為主的長沙頂級的商業(yè)城市綜合體。2)公司擬以自有資金出資1億元投資成立全資子公司“湖南友阿黃金珠寶有限公司”,專業(yè)從事黃金珠寶的經(jīng)營。3)為加強公司重大投資并購和戰(zhàn)略合作項目的管理,以適應(yīng)公司發(fā)展的需要,擬在公司總部設(shè)立并購部。

　　點評:

　   1.擴建友誼商店A、B座將進(jìn)一步提升公司長沙地區(qū)影響力和市場空間:燕山街舊城項目位于長沙市芙蓉區(qū)五一大道與韶山路交匯處的袁家?guī)X商圈,緊臨公司所屬的友誼商店A、B座,項目用地面積約33畝。經(jīng)公司初步測算,項目地塊一級開發(fā)投資額約為18.21億元,由公司負(fù)責(zé)籌集。公司友誼商店A.B座目前的經(jīng)營面積約為4.67萬平方米,定位高端百貨,為公司的利潤主要貢獻(xiàn)來源,但其有限的物業(yè)空間使得該店在高端奢侈品牌引進(jìn)、停車等方面存在一定局限性。我們認(rèn)為,公司若能在后續(xù)土地“招拍掛”中成功獲取該項目地塊,則將擴大公司在袁家?guī)X商圈的發(fā)展空間,確保公司在湖南高端百貨店的龍頭地位,提升公司整體競爭力。

　　 2.投資黃金珠寶公司,向朝陽行業(yè)進(jìn)軍:公司目前正在實施中山國貨陳列館恢復(fù)工程,項目完工后,國貨陳列館將恢復(fù)成民國時期的建筑風(fēng)格,以自營黃金珠寶為主。同時,公司計劃以國貨陳列館為基礎(chǔ),發(fā)展省內(nèi)地州市黃金珠寶的連鎖經(jīng)營。我們認(rèn)為,黃金珠寶行業(yè)為朝陽行業(yè),將充分受益于未來居民生活水平提高和消費升級,市場空間廣闊,同時受網(wǎng)絡(luò)購物沖擊也相對較小。公司投資黃金珠寶有限公司,將有利于公司拓展發(fā)展空間,提升公司經(jīng)營業(yè)績。

　　 3.總部設(shè)立并購部,踏入并購浪潮:我們認(rèn)為在行業(yè)低谷的情況下,零售企業(yè)最大的機遇就是行業(yè)整合,目前較低的市場景氣度將催生新一輪的行業(yè)收購兼并浪潮。公司通過設(shè)立并購部,可以加強公司重大投資并購和戰(zhàn)略合作項目的管理,公司憑借強勁的現(xiàn)金流收購小型零售企業(yè)后,將進(jìn)一步擴大市場規(guī)模,提升競爭實力。

　　 4.維持買入評級,長期看好湖南消費潛力:不考慮地產(chǎn)業(yè)務(wù)且考慮激勵費用,我們維持公司2013-15年每股收益分別為0.76、0.88、1.02元,未來三年復(fù)合增長率14.3%,給予6個月目標(biāo)價17.6元,對應(yīng)14年20倍市盈率。公司目前處于快速擴張期,2014-2015年公司相繼將新開多個大店,包括天津奧萊、郴州購物中心、邵陽購物中心以及五一廣場購物中心,對公司零售主業(yè)短期有一定影響,但天津奧萊住宅的銷量、郴州城市綜合體的商鋪和住宅的銷售將給公司業(yè)績提供支撐。公司通過建設(shè)微信平臺及手機APP應(yīng)用,可以實現(xiàn)線上線下融合,大幅提升用戶便利性及粘性。

　　我們長期看好湖南地區(qū)消費潛力,尤其是在經(jīng)濟(jì)下滑周期,湖南地區(qū)依然強勁的消費意愿為公司收入高增速奠定了基礎(chǔ)。公司成立黃金珠寶子公司、電商O2O戰(zhàn)略以及未來奢侈品門店的擴張戰(zhàn)略均符合未來零售業(yè)態(tài)的發(fā)展(我們不認(rèn)為奢侈品銷售長期將在中國落寞,相反我們認(rèn)為未來能夠抵抗網(wǎng)購沖擊以及符合百貨業(yè)態(tài)未來演進(jìn)路線的趨勢之一就是通過品牌升級加大奢侈品銷售力度,通過提升坪效來有效抵抗租金以及網(wǎng)絡(luò)銷售沖擊),長期維持買入評級。

　　 5.風(fēng)險提示:短期資本開支較大且新門店需要一定培育期,三公消費持續(xù)壓制奢侈品消費增速。（來自：中銀國際證券）

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