紅商網(wǎng)訊：對(duì)于IPO新股來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)資無(wú)疑是最大的買(mǎi)家之一。上周五，貴人鳥(niǎo)發(fā)布網(wǎng)下配售結(jié)果，新華保險(xiǎn)成為其最大的“貴人”，所獲網(wǎng)下配售股數(shù)占貴人鳥(niǎo)網(wǎng)下發(fā)行總股數(shù)的36%。然而，新華保險(xiǎn)近1.7億元購(gòu)買(mǎi)貴人鳥(niǎo)到底是盲目打新還是價(jià)值投資?

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》根據(jù)Wind資訊的貴人鳥(niǎo)網(wǎng)下詢(xún)價(jià)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括新華保險(xiǎn)在內(nèi)，貴人鳥(niǎo)贏(yíng)得了險(xiǎn)資共71個(gè)賬戶(hù)的詢(xún)價(jià)，從陽(yáng)光人壽最低的5元到國(guó)華人壽最高的15.2元。其中，新華人壽共計(jì)擬申購(gòu)2.8億股股份，占總數(shù)的近6%，報(bào)價(jià)在10.5~11.1元之間。最終，貴人鳥(niǎo)網(wǎng)下有效報(bào)價(jià)區(qū)間在10.6~10.82元，定價(jià)在10.6元。根據(jù)網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu)公告，保險(xiǎn)公司僅有新華保險(xiǎn)和華安產(chǎn)險(xiǎn)最終獲配。相對(duì)于華安財(cái)險(xiǎn)91萬(wàn)股的獲配股數(shù)，新華保險(xiǎn)可謂是貴人鳥(niǎo)網(wǎng)下配售的“貴人”，共獲配1628萬(wàn)股左右，占其網(wǎng)下發(fā)行總股數(shù)4450萬(wàn)股的36%。

　　同時(shí)，新華保險(xiǎn)在貴人鳥(niǎo)上也可謂“大手筆”。據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至上周末所有發(fā)布網(wǎng)下配售公告的新股中，新華保險(xiǎn)對(duì)于貴人鳥(niǎo)的擬申購(gòu)數(shù)量是其在所有新股中“手筆”最大的，占其所有申購(gòu)股數(shù)的6%，超過(guò)新華保險(xiǎn)對(duì)其他新股的“熱情”。而其獲配股數(shù)及占其網(wǎng)下發(fā)行總數(shù)的比例也遠(yuǎn)超新華保險(xiǎn)在新寶股份、紐威股份等新股的“收獲”。

　　據(jù)了解，貴人鳥(niǎo)產(chǎn)品屬于專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)與休閑運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域。公司采用經(jīng)銷(xiāo)商為主的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售模式，加盟占比較高，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)分布廣泛，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)分布于二、三、四線(xiàn)城市。

　　貴人鳥(niǎo)招股書(shū)顯示，總計(jì)8.8億元的募集資金中將有5.5億元用于新開(kāi)店面建設(shè)，資金投向超過(guò)六成。不過(guò)在欲借IPO之勢(shì)大舉擴(kuò)張店鋪規(guī)模之際，其關(guān)店速度也在逐漸加快。

　　根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)的數(shù)據(jù)，其2010年~2012年分別關(guān)閉189、266、287家專(zhuān)賣(mài)店及商超店。而2013年上半年，關(guān)閉家數(shù)就達(dá)242家店。

　　就其利潤(rùn)表現(xiàn)而言，2012年，其實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)5.28億元，2013年上半年則為1.74億元。

　　事實(shí)上，貴人鳥(niǎo)的上市正逢運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)“春天”已逝。國(guó)金證券表示，過(guò)去，運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)都通過(guò)快速開(kāi)店疊加密集廣告營(yíng)銷(xiāo)以獲得品牌地位和消費(fèi)者認(rèn)可。經(jīng)過(guò)1998~2008年的瘋狂擴(kuò)張，在2008年奧運(yùn)會(huì)后，增速開(kāi)始下降，包括安踏、李寧、動(dòng)向在內(nèi)的國(guó)內(nèi)第一線(xiàn)品牌從2010年開(kāi)始收縮，業(yè)績(jī)從2011年出現(xiàn)下滑。經(jīng)過(guò)三年調(diào)整，2013年下半年，安踏才宣布2014年上半年訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。對(duì)于貴人鳥(niǎo)，國(guó)金證券稱(chēng)其為“一家普通的運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)”，規(guī)模在國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)中處于中流，經(jīng)營(yíng)模式上與同類(lèi)企業(yè)差別很小，在品牌定位上差異化也并不明顯。

　　與貴人鳥(niǎo)一樣，盡管許多新股在外界看來(lái)資質(zhì)實(shí)屬一般，但仍舊無(wú)法抵擋“熱錢(qián)”的涌入，包括以審慎投資著稱(chēng)的險(xiǎn)資。“在IPO關(guān)閘那么久之后，市場(chǎng)對(duì)前幾批發(fā)行的新股會(huì)有較高熱情，對(duì)于公司基本面的關(guān)注相對(duì)可能較少，因此新股發(fā)行被險(xiǎn)資認(rèn)為是比較確定的機(jī)會(huì)，投資熱情才會(huì)如此高漲。”業(yè)內(nèi)人士表示。
　�。ǖ谝回�(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者 楊倩雯）

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