李嘉誠(chéng)也有反悔的時(shí)候？

　　紅商網(wǎng)訊：10月18日晚，李嘉誠(chéng)旗下的和記黃埔(下稱和黃)宣布，停售百佳超市（下稱百佳）。原因是，此時(shí)通過(guò)私人市場(chǎng)交易出售百佳，不會(huì)為和記黃埔股東帶來(lái)最高價(jià)值，并稱“將繼續(xù)加速落實(shí)百佳超市的增長(zhǎng)策略，特別專注于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，并擴(kuò)大策略性評(píng)估范圍至屈臣氏旗下所有零售業(yè)務(wù)。”

　　曾遭多家商業(yè)巨頭追逐競(jìng)標(biāo)的百佳，誰(shuí)成想?yún)s以出人意料的結(jié)果收?qǐng)�，其背后的邏輯耐人尋味。多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，在李嘉誠(chéng)停售百佳的背后，不僅僅是價(jià)格的問(wèn)題，更多的是出于綜合因素，而屈臣氏獨(dú)立分拆上市的消息或?yàn)榘偌淹Ｊ圩鲣亯|。

　　意外的結(jié)局

　　備受世界商業(yè)巨頭追捧競(jìng)標(biāo)的百佳超市，以暫停出售為結(jié)局真是讓業(yè)內(nèi)人士感到十分意外。

　　10月18日晚，和黃公告稱，公司決定目前不會(huì)以私人交易的方式出售百佳超市(百佳)業(yè)務(wù)，并繼續(xù)加速落實(shí)增長(zhǎng)策略，特別專注于中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。

　　相關(guān)資料顯示，百佳超市位于高度繁榮的國(guó)際大都會(huì)和世界級(jí)的自由港——香港，是僅次于紐約和倫敦的全球第三大金融中心，而李嘉誠(chéng)旗下的百佳超市有270家門(mén)店在香港，是香港第二大連鎖超市，市場(chǎng)占有率達(dá)33.1%。

　　其實(shí)，李嘉誠(chéng)是否出售百佳從一開(kāi)始就存在疑點(diǎn)。

　　一位接觸該事件的香港業(yè)內(nèi)人士向記者坦言，當(dāng)時(shí)在評(píng)估的時(shí)候，李嘉誠(chéng)是否最終出售就不一定，因評(píng)估過(guò)程開(kāi)始后不能停，最后還是不得不評(píng)估完了。

　　據(jù)記者了解，早在2013年7月初，李嘉誠(chéng)的和記黃埔就對(duì)外透露了欲拋售旗下零售企業(yè)百佳的消息，瞬間激起多家國(guó)際商業(yè)巨頭的聚焦，第一輪有意競(jìng)購(gòu)方就有央企背景的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（00291.HK）、日資背景的永旺（00984.HK）母公司Aeon、美國(guó)私募基金KKR、高鑫零售（06808.HK）、利福國(guó)際（01212.HK）以及澳洲兩家零售商Woolworths及Westfarmers等高達(dá)8家企業(yè)。

　　7月21日，和黃發(fā)布公告確認(rèn)，正對(duì)旗下的百佳超市進(jìn)行策略性評(píng)估，報(bào)價(jià)約40億美元，此后百佳叫價(jià)30億-40億美元。

　　9月底，在此前預(yù)定的第二輪競(jìng)標(biāo)沒(méi)開(kāi)始前，原來(lái)8家意向競(jìng)購(gòu)僅剩下華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、卜蜂蓮花等4家財(cái)團(tuán)。雖然百佳受到世界各國(guó)商業(yè)巨頭的青睞，但這些來(lái)自各國(guó)的商業(yè)巨頭所出的價(jià)格并不高。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至和黃公告之前，單從當(dāng)前幾個(gè)競(jìng)購(gòu)者的出價(jià)來(lái)看，均未達(dá)到其預(yù)期價(jià)，如最高出價(jià)者澳大利亞Woolworths出價(jià)為28億美元，與和黃預(yù)期的價(jià)格35億-40億美元的出售仍有一定距離。

　　而對(duì)于百佳30億-40億美元的叫價(jià)，多位業(yè)內(nèi)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)均表示，根據(jù)百佳的成長(zhǎng)性及其在港陸地區(qū)的市場(chǎng)地位，其預(yù)期價(jià)格并不算太高，而是收購(gòu)方因看準(zhǔn)目前零售行業(yè)還處在低迷期，買方給出了比較低的價(jià)格底線。

　　“李嘉誠(chéng)此次停止出售百佳十分突然。”采訪過(guò)程中，多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，此次李嘉誠(chéng)暫停出售百佳的原因是多家競(jìng)購(gòu)方的出價(jià)并不能達(dá)到此前李嘉誠(chéng)的預(yù)期。

　　不過(guò)，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)工商管理學(xué)院市場(chǎng)營(yíng)銷博士陳立平對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析說(shuō)，價(jià)格過(guò)低并不是李嘉誠(chéng)停止出售的主要原因，還需要考慮更多的其他因素，比如購(gòu)買方是否比自己能夠更好地經(jīng)營(yíng)百佳，未來(lái)轉(zhuǎn)投的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)是否有百佳好，轉(zhuǎn)投的產(chǎn)業(yè)是否能夠及時(shí)獲利等等因素，都是李嘉誠(chéng)需要考慮的綜合因素，而李嘉誠(chéng)停止出售百佳，只能說(shuō)明李嘉誠(chéng)整體的戰(zhàn)略又有新的變化。

　　另有零售套現(xiàn)思路？

　　在百佳突然停止出售的同時(shí)，百佳未來(lái)的走向也備受業(yè)界關(guān)注。

　　據(jù)了解，此前和黃在公開(kāi)叫賣百佳的同時(shí)，也在著手拆分屈臣氏獨(dú)立上市的事情。

　　在10月18日的公告中，和黃披露，該公司決定擴(kuò)大其策略性評(píng)估范圍至屈臣氏所有零售業(yè)務(wù)，務(wù)求涵蓋可為公司帶來(lái)最高價(jià)值及未來(lái)增長(zhǎng)潛力的所有選擇，“包括于適當(dāng)市場(chǎng)就所有或部分業(yè)務(wù)公開(kāi)招股的可能性。”

　　相關(guān)資料顯示，屈臣氏在全球33個(gè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)20個(gè)零售品牌，零售店鋪突破1.1萬(wàn)間，提供保健及美容、高檔香水及化妝品、電器及酒品等。作為和黃投資組合中的重要組成部分，屈臣氏在其整個(gè)資產(chǎn)凈值中占比高達(dá)30％，是和黃系內(nèi)收入占比最高、盈利占比第三的板塊。

　　對(duì)此，接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說(shuō)，李嘉誠(chéng)放出屈臣氏獨(dú)立拆分上市的消息是為百佳的暫停出售做鋪墊。轉(zhuǎn)戰(zhàn)內(nèi)地市場(chǎng)，再推進(jìn)分拆上市是屈臣氏集團(tuán)的新發(fā)展戰(zhàn)略，可能是李嘉誠(chéng)經(jīng)過(guò)慎重考慮后，選擇的零售業(yè)務(wù)最佳套現(xiàn)路徑。

　　陳立平對(duì)記者分析說(shuō)，細(xì)看李嘉誠(chéng)的和黃板塊，只有屈臣氏和百佳為零售業(yè)務(wù)，最適合打包上市。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，和黃計(jì)劃于未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)分拆屈臣氏于香港主板上市，集資額624億至780億港元。若以屈臣氏去年盈利及出售25％權(quán)益計(jì)，屈臣氏的上市市盈率若達(dá)30倍，市值將有2500億至3120億港元。

　　記者仔細(xì)計(jì)算發(fā)現(xiàn)，若按上述推測(cè)評(píng)估現(xiàn)在的百佳，真不如最后與屈臣氏打包上市，而股東的收益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于出售的價(jià)格。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說(shuō)，既然百佳已經(jīng)成為李嘉誠(chéng)和黃板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雞肋，百佳商業(yè)李嘉誠(chéng)最后還會(huì)出售，只不過(guò)在李嘉誠(chéng)看來(lái)，目前時(shí)機(jī)還不成熟，或許李嘉誠(chéng)是在等待一個(gè)更好的時(shí)機(jī)才出手。
　�。ㄈA夏時(shí)報(bào) 記者 張杰）

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