紅商網(wǎng)訊：在零售業(yè)進入微利時代后，各巨頭間的資本運作風(fēng)起云涌，繼TESCO(樂購)與華潤創(chuàng)業(yè)攜手合資后，昨日，北方零售巨頭物美商業(yè)(01025.HK)與泰國正大集團麾下的卜蜂蓮花(00121.HK)共同宣布，物美商業(yè)將收購卜蜂蓮花在北京、上海及中國其他省份(廣東省和湖南省除外)的業(yè)務(wù)，包括36家門店，經(jīng)營面積31萬平方米，交易方式為相互持股。
由于卜蜂蓮花持續(xù)虧損，因而此番門店出售被業(yè)界視為其未來或撤出中國市場的訊號。業(yè)內(nèi)認為，盡管卜蜂蓮花虧損，但其華東區(qū)門店位置正好彌補物美商業(yè)在華東區(qū)的弱勢。而越發(fā)頻繁的資本運作也折射出零售業(yè)掘金越來越困難。
卜蜂蓮花賣掉36家店
昨日雙雙停牌的物美商業(yè)與卜蜂蓮花在傍晚時分同時公告稱，雙方就建議由物美商業(yè)認購卜蜂蓮花的少數(shù)股東權(quán)益；建議由卜蜂蓮花認購物美商業(yè)H股的少數(shù)股東權(quán)益；及建議由物美商業(yè)收購卜蜂蓮花的BVI實體(該實體持有卜蜂蓮花上述36家門店)的業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)于2013年6月30日包括36家銷售樓面面積約為31萬平方米的店鋪，其于2012年的營業(yè)額約為人民幣71億元(未經(jīng)審核)的全部權(quán)益，訂立框架協(xié)議。
據(jù)披露，物美商業(yè)認購卜蜂蓮花的10.87億股普通股及13.89億股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，相當(dāng)于卜蜂蓮花已發(fā)行股本總額約9.99%，代價為5.47億港元。卜蜂蓮花認購物美商業(yè)的2.06億股H股，相當(dāng)于物美商業(yè)已發(fā)行股本總額的約13.77%，代價為28.92億港元。物美商業(yè)收購BVI實體的全部權(quán)益，代價為23.44億港元。
按上述交易條款計算，物美商業(yè)與卜蜂蓮花雙方的交易金額剛好完成對沖。完成交易后，雙方僅發(fā)生股權(quán)變動，卜蜂蓮花36家門店將被劃入物美商業(yè)旗下。即物美商業(yè)用13.77%股權(quán)換得卜蜂蓮花36家店和9.99%的股權(quán)。
物美商業(yè)搶占華東市場
這筆交易看似突如其來，卻也合情合理。
記者采訪獲悉，卜蜂蓮花早在1997年就進入中國市場，然而其目前在華僅56家門店(包括54家大型超市和2家超市)，近幾年擴張極為緩慢，數(shù)年內(nèi)一直維持該規(guī)模，而同期入華的沃爾瑪、家樂福等在華店數(shù)已達200多～300多家。同時，卜蜂蓮花業(yè)績表現(xiàn)也不佳，今年上半年，卜蜂蓮花業(yè)績虧損4674萬元，為上半年報告業(yè)績的13家主營超市的上市公司之中業(yè)績不佳公司之一。去年同期，其虧損額曾高達7869萬元。今年2月，卜蜂蓮花被曝調(diào)整架構(gòu)、計劃裁員數(shù)百人，且關(guān)閉數(shù)家門店。
“在此背景下，卜蜂蓮花出售部分門店很容易理解，這等于是一個扭轉(zhuǎn)的機會——既然虧損還不如出售止損。盡管此番卜蜂蓮花出售的是部分門店，但這被業(yè)界視作卜蜂蓮花今后或逐步退出中國市場的訊號。”上海商情信息中心的韓姍月主任分析。
反觀物美商業(yè)，其這幾年資本運作頻繁，先后收購新華百貨、浙江供銷超市、北京美廉美超市、北京超市發(fā)等，截至2013年6月30日，物美商業(yè)(不包含超市發(fā))零售網(wǎng)絡(luò)共計達到541家，其中大型超市145家，便利超市396家。上半年該公司收入總額達到了96.56億元，較上年同期增長了11.5%，凈利潤3.4億元，同比微增0.4%。
“可物美商業(yè)也有軟肋，其主力在北方市場，對于華東市場還涉足不深，而華東市場卻是一塊‘肥肉’，卜蜂蓮花雖業(yè)績不佳，但其大量門店布局在華東，因而對卜蜂蓮花30多家門店收購，有利于物美商業(yè)曲線搶占華東市場。”韓姍月認為。
記者注意到，物美商業(yè)在華東區(qū)的確布局鮮少，曾經(jīng)還一度關(guān)店，但其對華東市場的擴張之心一直都在。
物美商業(yè)表示，此番收購將使物美商業(yè)得以進入華東地區(qū)等重要地區(qū)，這符合物美商業(yè)的戰(zhàn)略。所收購店鋪具有發(fā)展成熟的網(wǎng)絡(luò)及優(yōu)越位置，難以透過其他方式從內(nèi)部建立。物美商業(yè)預(yù)期受惠于其營運訣竅、一體化及規(guī)模經(jīng)濟效益，而實現(xiàn)協(xié)同效益，對物美商業(yè)及卜蜂蓮花的股東均有利。
零售業(yè)微利時代
物美商業(yè)和卜蜂蓮花曾有收購交易。2010年，物美商業(yè)收購卜蜂蓮花天津超市有限公司，接手其開設(shè)的4家門店，卜蜂蓮花此后退出當(dāng)?shù)厥袌觥?/p>
有業(yè)內(nèi)消息稱，物美商業(yè)極可能未來分批逐步收購卜蜂蓮花在華門店。對此，物美商業(yè)和卜蜂蓮花昨日均未回應(yīng)，僅表示一切以公告為準(zhǔn)。
值得注意的是，近期零售業(yè)大手筆資本運作頻繁，TESCO剛宣布與華潤創(chuàng)業(yè)在華成立合資公司，由于TESCO在合資公司中僅占股20%，此舉同樣被業(yè)界猜測為TESCO未來或逐步淡出中國市場之舉。
“這與零售業(yè)越來越微利有關(guān)，現(xiàn)在超市賣場行業(yè)毛利率僅10%~15%，凈利率更低，與其虧損或微利，還不如通過資本手段運作或退出市場止損。而一些本土大型零售商則乘勢拿下外資同業(yè)門店以擴大版圖。”韓姍月指出。
上海商情-快速消費品研究中心“快消品年中金品榜”顯示，在宏觀經(jīng)濟增速放緩、政府限制公款消費的要求及電子商務(wù)沖擊下，連鎖超市零售業(yè)態(tài)進入微利時代。今年上半年，78家零售上市公司總營業(yè)額為4420.5億元，同比增長10.78%，凈利潤137億元，同比下跌2.95%。其中16家營收增幅呈現(xiàn)負數(shù)，21家增幅低于10%；35家凈利潤為負數(shù)。
（第一財經(jīng)日報 樂琰）
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