紅商網(wǎng)訊：友阿股份是湖南百貨業(yè)的龍頭企業(yè)，在長沙市有6 家百貨門店，并在郴州、常德市各布局一家百貨店，經(jīng)營面積29萬平米。

超越同行的增長速度

根據(jù)半年報顯示，友阿股份2013上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.35億，同比增長15.19%；營業(yè)利潤3.99 億元，同比增長9.33%；利潤總額4.01 億元，同比增長10.15%；歸屬母公司凈利潤2.99億元（EPS 0.5358 元），同比增長10.57%。與同行業(yè)相比，這是一個非常不錯的成績。上半年，多數(shù)百貨類上市公司的營業(yè)收入只有個位數(shù)的增長，利潤狀況更是以下滑居多，像友阿股份這樣能夠以不小的幅度雙增長的百貨類公司相當(dāng)稀缺。尤其需要注意的是，友阿股份旗下的友誼商城（2012年收入10個億）從今年五月起就停業(yè)裝修，公司上半年的業(yè)績是在這樣的情況下取得的。

實際上，友阿股份超出同行的業(yè)績表現(xiàn)并非是現(xiàn)在才出現(xiàn)。自2008年上市至今，公司保持了27%的年收入增速，顯著高于行業(yè)平均水平，而且主要由同店增長驅(qū)動。過去五年，公司以深入挖掘長沙市場的內(nèi)生潛力為戰(zhàn)略重點，逐步對已有門店進行擴建、提檔和品牌調(diào)整升級，友誼A/B 館、友誼商城、阿波羅商業(yè)廣場等核心門店均保持了20%以上的同店增速。近五年來唯一一家新擴張門店，2011 年開業(yè)的友阿奧特萊斯在2012年就獲得了銷售額4.4 億元，凈利潤1200 多萬，超出公司和市場預(yù)期，成為公司新的業(yè)績亮點。

而這樣強勁的內(nèi)生增長，則與友阿股份所處區(qū)域的特殊性有關(guān)。在國家中部崛起戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，近年來湖南省經(jīng)濟取得快速發(fā)展。2012 年湖南省的地區(qū)生產(chǎn)總值達到22154億元，名列全國第八、中部省份第二位，GDP 同比增速11.3%，高于全國整體水平，人均可支配收入增速也位于中部省份前列。湖南省2012 年社零消費總額7854.9 億元，同比增長15.3%，其中限額以上企業(yè)實現(xiàn)社會消費品零售額3741.7 億元，同比增長18.9%，均高于全國平均水平。除了較快的經(jīng)濟增長，住房負擔(dān)較輕也是釋放區(qū)域消費需求的重要因素。湖南省2011 年商品房均價3790 元/平米，長沙市2013 年5 月住宅均價為6717 元/平米，位于全國和中部省市的較低水平。房價收入比低、且已有住房居民占比高，使得居民的住房消費支出占比低，消費能力和意愿相對較強。

未來幾年規(guī)模高速擴張

如果說之前的擴張主要來自于內(nèi)生增長，那么未來幾年，公司還將出現(xiàn)高速的規(guī)模擴張。

目前，公司已公告的儲備項目包括兩家長沙百貨門店，邵陽、郴州各一家新門店以及天津濱海奧特萊斯項目，將集中于2014-15 年開業(yè)，預(yù)計合計新增權(quán)益面積超過20 萬平米，是已有經(jīng)營面積的70%，體量非常大。

其中，郴州購物中心是8萬平米的中高檔百貨，2014年開業(yè)，公司持股51%。長沙市國貨陳列館占地4萬平米，主營黃金珠寶， 2014年開業(yè)。邵陽購物中心占地5萬平米，主營中高端百貨，預(yù)計2015年開業(yè)。天津奧特萊斯占地12萬平米，主營名品折扣，預(yù)計2014年開業(yè)，公司持股51%。長沙五一廣場店占地6萬平米，主營中高端百貨，預(yù)計2015年開業(yè)，公司持股60%。

其中最受人們期待的，是長沙五一廣場店。公司在2013 年5 月公告，成功競得了五一廣場綠化用地超過6 萬平方米地下空間30 年的經(jīng)營權(quán)，將開設(shè)“五一廣場地下購物中心”（暫定名）。該儲備門店通過項目公司運作，公司股份占比60%，預(yù)計投資金額超7 億元，并在經(jīng)營期內(nèi)每年度支付3000 萬元經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓費（類土地租金）。根據(jù)公司規(guī)劃，該項目將建成下沉式的高端購物廣場，商業(yè)總面積為5.2 萬平方米，涵蓋影院、美食、溜冰場、商業(yè)街、名品店等多種業(yè)態(tài)，將成為五一廣場商圈現(xiàn)代shopping mall 的新地標(biāo)。“五一廣場”是長沙的第一商圈、兵家必爭之地，該店經(jīng)營權(quán)的競得將大大提升公司在五一商圈乃至長沙商業(yè)市場的地位。

物業(yè)價值被嚴(yán)重低估

另外一項值得人們注意的，是友阿股份的物業(yè)價值遠高于目前的市值水準(zhǔn)。

根據(jù)周五的8.80元/股收盤價，友阿股份的市值為49.2億元。而這與公司現(xiàn)有的物業(yè)價值相比，嚴(yán)重低估。

公司在今年7月份一次機構(gòu)調(diào)研中明確表示，公司的市值“肯定被低估了”。“我們單從公司的自有物業(yè)價值來看就遠不止現(xiàn)在的這個價值。零售商業(yè)物業(yè)跟其他工業(yè)產(chǎn)業(yè)不同的地方，就是大部分情況下，商業(yè)物業(yè)是不斷增值的。比方說友誼商店，到目前為止土地和房屋的總投入成本3.6億，而現(xiàn)在銷售額20億以上，物業(yè)價值可達35億；友誼商城土地和房屋的總投入不到2億，現(xiàn)在年銷售額12億，物業(yè)價值可達18億。還有郴州店、中山商業(yè)大廈（春天百貨、友誼賓館）、中山路百貨大樓，物業(yè)價值都不菲。”公司方面表示。

根據(jù)公司的半年報，公司目前的資產(chǎn)總額被評估為58億元，這僅僅相當(dāng)于公司旗下兩家門店的價值。一旦對公司名下的資產(chǎn)展開資產(chǎn)重估，重估空間非常大。

金融業(yè)務(wù)發(fā)展順利

除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外，友阿股份在金融領(lǐng)域進展順利，這是另外一個亮點。

2010年11月，友阿小額貸款公司成立。注冊資本2億元，友阿股份持股比例為93%，是湖南省內(nèi)注冊資金最大的一家小額貸款有限公司，也是第一個由上市公司產(chǎn)業(yè)延伸而成的小額貸款有限公司。

據(jù)介紹，友阿股份設(shè)立小貸公司的初衷是為解決經(jīng)銷商的融資難問題，小貸公司所放貸出去的資金，大多被經(jīng)銷商拿來進貨。小貸公司成立后大受經(jīng)銷商歡迎，業(yè)務(wù)增長迅速，2011年，該公司利潤還在3000萬元左右，2012年即實現(xiàn)營業(yè)收入7122.45萬元，營業(yè)利潤5252.97萬元。

公司金融業(yè)務(wù)的另一支點--擔(dān)保業(yè)務(wù)也將迎來發(fā)展機會。友阿股份擔(dān)保公司成立于2012年1月，注冊資本1億元，公司持股比例為90%，2012年實現(xiàn)營業(yè)收入1591.16萬元，營業(yè)利潤914.17萬元。2013年上半年，公司擔(dān)保業(yè)務(wù)取得532萬元收入，同比增長153.96%。

此外，公司持有的長沙銀行7.79%的股份，每年都能給公司帶來穩(wěn)定的分紅收益，近兩年的分紅都在2000萬元以上。公司還持有浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行股權(quán)投資1350萬股。據(jù)了解，公司董事長胡子敬還有著進軍民營銀行業(yè)的雄心。

（來源：大眾證券報）

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