依據(jù)香港收購規(guī)則，此次交易將觸發(fā)以上市公司春天百貨全部股份為目標的強制性全面（不包括Belmont已擁有或同意收購之股份）要約收購。強制性要約收購完成后，春天百貨將成為王府井國際的全資子公司，屆時，將向香港聯(lián)交所作出撤銷春天百貨股份上市地位的申請。

　　收購的三大效應

　　成立于1996年的中國春天百貨集團是一家定位高端的全國連鎖百貨店和奧特萊斯營運商，2009年12月15日它在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市（00331）。

　　財報顯示，2012年其銷售總額54.19億元，同比增加12.7%，其收入由2011年的12.783億元微升0.9%至12.894億元。但是，其經營利潤卻由2011年的6.175億元下降18.0%至5.061億元；凈利潤更是由2011年的3.319億元大幅下降43.7%至1.87億元；毛利率也由2011年的18.1%下降至17%，其中百貨業(yè)態(tài)的毛利率由2011年的19.7%下降至18.6%。

　　這種銷售額增長、贏利能力卻下跌的狀況已經持續(xù)了數(shù)年。2010年其公司擁有人應占利潤為3.41億元，2011年為3.128億元，2012年為1.563億元，2012年同比下降幅度高達50%，跌幅逐年加大。

　　對于春天百貨而言，面對連年的贏利下滑，此時選擇轉讓股權，或將給品牌未來發(fā)展帶來新的生機。對于王府井而言，此次收購將帶來多方面的潛在收益。

　　收購使王府井百貨的規(guī)模實現(xiàn)快速擴張。從銷售規(guī)�？矗�春天百貨2012年營收54億元多，王府井百貨2012年營收規(guī)模182.64億元，雙方合計規(guī)模達到230多億元。從商業(yè)經營面積看，2012年王府井約135萬平方米，春天百貨約55萬平方米，收購后雙方總經營面積約190萬平方米。這都使王府井百貨的規(guī)�？焖贁U張。

　　從店鋪規(guī)�？�，截至今年1月，王府井百貨擁有不同梯次的門店30家，其中大本營北京有6家，在一級省會城市有15家，在二三線城市有9家。而截至2012年底，春天百貨共經營16家門店，包括13家春天百貨店和3家奧特萊斯，網絡遍布北京及8個省份。其中廈門有5家店，貴陽有3家店，青島有2家店，北京有2家店（賽特購物中心和賽特奧萊），六盤水、遵義、西安、太原各1家。收購完成后，王府井百貨控股的門店數(shù)量達到46家，一躍成為繼萬達、百盛百貨之后，全國門店數(shù)量排前列的百貨集團。

　　收購還使王府井在南方市場的控制力加強。目前王府井百貨的30家門店中，主要位于北方城市和中西部城市，如長沙、太原、成都、西寧等，東南沿海和南方城市店鋪相對較少。而春天百貨的16家門店中，貴州布點最多最強,廈門也是重點城市；在其布局的城市中，有7個城市是王府井尚未進駐的。收購后，王府井百貨一方面能夠加強在北京大本營的優(yōu)勢,同時在貴陽、廈門、青島、沈陽等布點空白城市與春天百貨形成互補，從而可以加強它在南方市場的控制力。

　　更重要的一點在于，收購使王府井百貨的業(yè)態(tài)轉型有了新突破。

　　受累于消費疲軟和聯(lián)營模式的困境，國內百貨業(yè)近年贏利下滑。中國百貨商業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，2012年81家大中型百貨零售企業(yè)銷售總額為2282.7億元，增長8.92%，比2006-2011年16.5%的平均銷售增速下滑明顯。大型連鎖百貨集團這幾年紛紛轉型，進軍購物中心和奧特萊斯，尋求新的增長點。自2011年起，王府井便開始進軍購物中心。這一次，憑借收購春天百貨，它再度成功進軍奧萊業(yè)態(tài)，將獲得奧特萊斯門店以及相關管理經驗，實現(xiàn)“百貨+購物中心+奧萊”的多業(yè)態(tài)經營。

　　王府井百貨董事長劉冰表示，中國經濟已進入中速發(fā)展階段，經濟面臨深度調整和轉型，零售企業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)。企業(yè)聯(lián)手打造零售“航母”，通過規(guī)模化、精細化發(fā)展，才能在市場競爭中站穩(wěn)優(yōu)勢。

　　百貨業(yè)或迎來新一輪并購潮

　　“龍頭”王府井收購春天百貨對整個百貨行業(yè)都具有重要意義，它為其他企業(yè)間的兼并整合帶來良好的示范效應，或將開啟百貨業(yè)新一輪兼并重組大幕。

　　大型零售集團之間的整合、零售市場集中度的提高，是判斷一國零售市場是否成熟的重要指標。與歐美、韓國、日本等發(fā)達國家和地區(qū)的百貨零售行業(yè)相比，中國百貨行業(yè)集中度偏低，差距明顯。目前，日本百貨行業(yè)的集中度為57%，美國為59%，韓國為90%，而我國只有10%。

　　從單體百貨零售集團的規(guī)�？�，差距也很大。美國最大的百貨零售商梅西百貨，在美國45個州擁有840家Macy’s和Bloomingdale’s百貨店，同時還經營macys網站、bloomingdales網站以及9家Bloomingdale’s折扣店。2011年，其銷售額為264億美元。西爾斯是美國第三大百貨零售商，在美國和加拿大共有4000多家門店。

　　相比之下，國內百貨企業(yè)單體規(guī)模明顯偏小，有的仍為單體店，有的只有個位數(shù)的店鋪，每年銷售額不過幾億元，多的也不過二三十億元人民幣；就連一些領軍百貨上市公司，全國店鋪數(shù)量也只有幾十家，銷售規(guī)模不過百億元人民幣左右。

　　百億元人民幣與百億美元、幾十家店鋪與上千家乃至幾千家的店鋪規(guī)模，完全不是一個數(shù)量級的。所以如何做大做強，將是國內連鎖百貨集團在未來幾十年內必將面對的課題。而在這一過程中，收購兼并便是最為重要的手段。
　　（華紡資訊）

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