而對于蘇寧云商的這一做法，市場的看法呈現了兩極分化，一方認為這一做法功在長遠，另一方的觀點認為，蘇寧在線上售后服務等方面都尚未完善的時候貿然推出同價策略，風險不小。

　　而資本市場對于蘇寧的這一做法似乎并不看好。隨著近期市場的下跌，蘇寧云商本周累計跌幅7.67%，報收5.78元。同期上證指數下跌了3.88%。

　　短期毛利率趨降影響業(yè)績

　　“蘇寧的出發(fā)點肯定是為了最終的盈利和品牌突圍。我們都知道在國內排名較前的幾大電商企業(yè)中，蘇寧是唯一一家來自傳統(tǒng)線下的零售企業(yè)，在擁有線下體驗、龐大門店體系依托優(yōu)勢的同時，也存在‘價格不同步’的問題，反而會形成反作用力。蘇寧布局‘雙線融合’應該是試圖打破這一局面的重要一環(huán)。”中傳互動營銷研究院院長于明在6月7日接受第一財經日報《財商》記者采訪的時候表示。

　　事實上，自去年四季度以來，蘇寧云商就持續(xù)推進線下連鎖平臺與線上業(yè)務的融合，加大促銷推廣力度提升市場競爭力，此外線上業(yè)務發(fā)展迅速，消費類電子產品運營不斷成熟，規(guī)模占比提升，對公司整體的毛利率水平產生影響。因此，帶來今年一季度公司綜合毛利率水平較去年同期下降了3.04個百分點，為16.33%。

　　據介紹，蘇寧目前線上商品的毛利率為5%~6%，要明顯低于線下商品，那么公司線上線下同價是否會影響盈利能力?

　　國泰君安認為，中短期來看，雙線同價將壓縮公司實體門店的毛利空間,影響利潤水平，對公司業(yè)績造成較大負面影響。

　　“線上線下毛利率相差的絕對值還是很驚人的，所以不可避免的是，在實現線上線下同價之后，店面的毛利率在前期的過渡中肯定會出現一些下降。”于明表示。

　　他認為，其實有時候在蘇寧店內促銷也會不時出現比線上更便宜的商品，只不過有階段性，蘇寧在此基礎上進行價格的再平衡，難度并沒有像外界想的那么大。至于會不會像外界所說的那樣毛利率出現大幅度的下滑，還取決于蘇寧是否能夠化解來自內部和行業(yè)的壓力實現平穩(wěn)過渡，最根本的還是看蘇寧本身的張力如何。

　　公司副董事長孫為民近日表示，實行線上線下同價以后，總體上店面的毛利率會出現階段性下降，但絕對不是大幅度的下滑。即使毛利率下降，對整體利潤的影響不一定是簡單的下降。因為店面商品價格下降，會伴隨著銷售的增長。而不同價，不滿足消費者的需要，即使有利潤也是眼前的、不可持續(xù)的。

　　據悉，“線上線下同價”對蘇寧來說并非一個全新的事物，去年6月以來的一系列電商大戰(zhàn)中，因為競爭和促銷，蘇寧旗下實體店已在實際操作中有過短期的嘗試，但本次提出的“線上線下同價”是基于長期考慮而提出的政策。

　　最大阻力或來自外部供應商

　　事實上，這次對于蘇寧而言，并非實體店和虛擬店的簡單融合，而是要從企業(yè)經營模式上實現向互聯(lián)網公司轉型。

　　根據之前的規(guī)劃，在建設蘇寧易購的同時，公司還將利用互聯(lián)網技術改造實體連鎖，以實現全國所有蘇寧門店銷售的所有產品與蘇寧易購的同品同價。

　　今年一季度以來，公司在開設實體店方面態(tài)度謹慎，新進地級城市1個，新開連鎖店11家，而關閉和置換的連鎖店卻有71家。關店速度明顯快于開店的速度。

　　本次，蘇寧做了一系列的內部變革，首先，融合線上線下兩個渠道，實行統(tǒng)一采購供應、統(tǒng)一銷售定價;其次，線上線下的所有資源實現共享，包括商品資源、客戶資源、物流資源、服務資源和數據資源;第三，全成本和全效益核算，融合后的蘇寧店面和蘇寧易購，不是作為兩個割裂的成本效益中心獨立考核，而是將同一區(qū)域的線上線下成本和銷售業(yè)績合并計算。

　　線上線下融合以后，用戶可在實體店體驗各類產品，完成體驗后可以通過蘇寧易購客戶端或網站在線下單，并在門店自行提貨，實現從線上引流、線下體驗再到線上支付的O2O(即Online To Offline，也即將線下商務的機會與互聯(lián)網結合在了一起，讓互聯(lián)網成為線下交易的前臺)融合，從根本解決“同價”問題。

　　值得一提的是，“同價”是指在同一區(qū)域中線上線下同價，由于物流成本以及區(qū)域代理商之間的利潤差異，在不同區(qū)域中還是會有一定的價格差異。

　　“線上線下同價是未來發(fā)展的趨勢。隨著電子商務的發(fā)展，線下實體店與電商之間的競爭融合將進一步加強，實行線上線下同價盡管會拉低線下實體店的盈利水平，但對整合資源、提升效率、減少內耗卻有較大的裨益。與此同時，通過此舉，蘇寧能加強其競爭實力，線上線下同線發(fā)展。”中投顧問流通行業(yè)研究員申正遠表示。

　　盡管如此，蘇寧在轉型過程中，也將要面臨不少風險的考驗。于明認為，線上線下同價首先肯定要面臨盈利的壓力，雖然同價會刺激線下銷售，但是是否會抵消由此帶來的利潤下滑，是蘇寧必須考慮并承擔的風險之一，短期內蘇寧肯定要經受一個陣痛期。

　　事實上，業(yè)內人士認為，蘇寧雙線同價最大的阻力來自于外部供應商。“價格下滑帶來的毛利率的直接下滑，可能觸動供應商和廠商的利益，對蘇寧的供應鏈和議價能力產生微妙影響。其實，線上線下同價推行到全國，這個計劃非常龐大，如何平穩(wěn)過渡對蘇寧來說將是一個難題。”他說。

　　價值是否低估仍存爭議

　　圍繞蘇寧的價值是否低估，市場上一直存在很大的爭議。數據顯示，去年參與蘇寧云商增發(fā)的機構目前還處于“深套”之中。

　　去年7月6日，弘毅投資正式入資蘇寧電器，以12.15元/股的約定價格認購9876.54萬股，出資金額為12億元。當日，蘇寧電器股價為8.5元/股。弘毅投資的認購價格比二級市場價格高了42.9%。

　　按照6月7日5.78元的收盤價來計算，弘毅投資的賬面損失達51.83%。

　　盡管有不少人對蘇寧線上線下同價的策略表示看好，認為這代表了未來的發(fā)展趨勢，但從蘇寧電器本周的市場走勢來看，下跌程度超過了同期上證指數的跌幅，在6月7日更是跌了4.78%，可見市場整體上采取了質疑的態(tài)度。

　　“線上線下同價，走過桎梏期之后，蘇寧的估值是否會有新的變化也未為可知。”于明說。

　　Wind統(tǒng)計數據顯示，截至6月7日，蘇寧云商的市盈率(TTM)為19.2倍，而同期在美股上市的沃爾瑪的市盈率(TTM)為15.8倍。
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