紅商網(wǎng)訊：閃購(gòu)遭遇閃擊，在紐交所上市的中概股唯品會(huì)(VIPS)近期遭遇做空機(jī)構(gòu)的狙擊，而唯品會(huì)也可能陷入回應(yīng)的無(wú)底洞。
不過(guò)，與之前中概股公司被做空時(shí)機(jī)構(gòu)一邊倒的態(tài)度有所不同，此次唯品會(huì)做空引來(lái)博弈，投資機(jī)構(gòu)態(tài)度出現(xiàn)分化，質(zhì)疑者與支持者勢(shì)均力敵，更有國(guó)內(nèi)另類投資機(jī)構(gòu)聲稱要逆勢(shì)做多。
遭遇做空
唯品會(huì)的“閃購(gòu)”模式，曾是其2012年3月登陸美國(guó)資本市場(chǎng)一張亮麗的名片。但如今，公司卻因商業(yè)模式不被理解，而遭遇做空機(jī)構(gòu)“閃擊”。
5月24日，投資研究機(jī)構(gòu)Greenwich發(fā)文稱，唯品會(huì)公布的營(yíng)收增幅和用戶流量與Alexa的數(shù)據(jù)有出入，唯品會(huì)涉嫌財(cái)務(wù)欺詐，誤導(dǎo)投資者。文章引用投資銀行專業(yè)人士觀點(diǎn)稱唯品會(huì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在誤導(dǎo)，唯品會(huì)的業(yè)務(wù)模式在中國(guó)并不奏效以及在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的市場(chǎng)，利潤(rùn)率的可持續(xù)性極低，該行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率通常為6%至7%，而唯品會(huì)的毛利率無(wú)法解釋。同時(shí)，在中國(guó)聽說(shuō)過(guò)該網(wǎng)站的人并不是很多，在唯品會(huì)購(gòu)物更無(wú)從談起，用戶數(shù)量和平均消費(fèi)額并不合乎情理。
對(duì)此，5月28日唯品會(huì)回應(yīng)稱，Greenwich相關(guān)言論存有許多錯(cuò)誤和不受支持的推測(cè)，整體上誤解了公司的業(yè)務(wù)模式。同時(shí)認(rèn)為Alexa統(tǒng)計(jì)的日均獨(dú)立訪問(wèn)用戶數(shù)據(jù)有誤，原因是Alexa只是通過(guò)其在瀏覽器上的插件統(tǒng)計(jì)流量數(shù)據(jù)，但許多互聯(lián)網(wǎng)用戶的電腦里并沒有Alexa的統(tǒng)計(jì)插件。
同一天，德意志銀行發(fā)布研報(bào)下調(diào)唯品會(huì)股票評(píng)級(jí)。該報(bào)告稱，唯品會(huì)上市后股價(jià)上漲了523%，已經(jīng)成為中國(guó)閃購(gòu)行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)先企業(yè)。但隨著當(dāng)當(dāng)、京東、凡客等B2C電商進(jìn)入閃購(gòu)市場(chǎng)，未來(lái)幾個(gè)月的競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。
當(dāng)天，唯品會(huì)股價(jià)大幅下挫13.15%，報(bào)收29.53美元/股。
5月29日，針對(duì)唯品會(huì)的聲明，Greenwich再次撰文質(zhì)疑稱，唯品會(huì)在網(wǎng)站流量排名提供商Alexa統(tǒng)計(jì)的流量數(shù)據(jù)方面的解釋，存在混淆和誤導(dǎo)成分。Greenwich認(rèn)為，如果唯品會(huì)的解釋屬實(shí)，那么至少Alexa和唯品會(huì)統(tǒng)計(jì)的流量數(shù)據(jù)變化模式應(yīng)該保持一致。然而就2012年4個(gè)季度兩者分別統(tǒng)計(jì)的流量數(shù)據(jù)來(lái)看，其變化模式并不一致。
機(jī)構(gòu)博弈
在做空的同時(shí)，唯品會(huì)的支持者也浮出水面。除了“聲援”，更有投資機(jī)構(gòu)稱已經(jīng)在計(jì)劃成立基金做多唯品會(huì)。
5月31日，國(guó)內(nèi)另類投資機(jī)構(gòu)華強(qiáng)資本(China AIG)在一份報(bào)告中表示，他們認(rèn)為唯品會(huì)沒有財(cái)務(wù)欺詐，但是唯品會(huì)的商業(yè)模式和公司戰(zhàn)略需要更好地被理解。華強(qiáng)資本CEO艾曉峰認(rèn)為，唯品會(huì)是在“壞環(huán)境”下，由“好投行”操刀，擁有“好未來(lái)”的“好企業(yè)”。
艾曉峰稱，唯品會(huì)上市時(shí)發(fā)行價(jià)從最初的10.50美元降至6.50美元，發(fā)行規(guī)模也縮減至1120萬(wàn)股，事實(shí)上做了IPO折價(jià)處理。
同時(shí)，唯品會(huì)5月28日的反擊，也得到了部分境外投資機(jī)構(gòu)的支持。
5月29日，美國(guó)投資銀行派杰(Piper Jaffray)發(fā)布投資報(bào)告，重申唯品會(huì)股票“增持”評(píng)級(jí)，同時(shí)維持55美元的目標(biāo)股價(jià)不變。報(bào)告稱，唯品會(huì)股價(jià)被嚴(yán)重低估，推薦投資者買入唯品會(huì)股票。
高盛在5月30日也發(fā)布研報(bào)維持唯品會(huì)“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告稱，自5月21日以來(lái)唯品會(huì)股價(jià)已經(jīng)下跌20%，同期的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅僅為1.2%，這是多重因素共同造成的。一方面是唯品會(huì)最近評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)，且市場(chǎng)擔(dān)心該股的做空力量，另一方面，市場(chǎng)擔(dān)心閃購(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。但高盛認(rèn)為，唯品會(huì)對(duì)戰(zhàn)略和資源進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼�，可以在網(wǎng)絡(luò)閃購(gòu)行業(yè)保持領(lǐng)導(dǎo)地位。
建議理性應(yīng)對(duì)
做空機(jī)構(gòu)還在繼續(xù)，5月29日Greenwich在第二份質(zhì)疑報(bào)告中稱，將要求唯品會(huì)對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)不一致的情況作出解釋。
對(duì)于中概股公司在美屢屢遭遇做空，專業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為有其必然性。
“總結(jié)發(fā)現(xiàn)，做空機(jī)構(gòu)的依據(jù)，一是上報(bào)證監(jiān)會(huì)的財(cái)務(wù)報(bào)告和工商局的財(cái)務(wù)報(bào)告不一致，二是被攻擊后的應(yīng)對(duì)。中國(guó)公司被攻擊后，容易在憤怒中回應(yīng)。”麥楷博平會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事總經(jīng)理寇錦瑋上周五稱，公司回應(yīng)質(zhì)疑時(shí)容易引起調(diào)查和回應(yīng)范圍的不斷擴(kuò)大，陷入漫長(zhǎng)無(wú)期的無(wú)底洞。
她建議，公司在遭遇做空時(shí)應(yīng)提前跟專業(yè)機(jī)構(gòu)溝通，以一種合適的方式披露給市場(chǎng)。“建議對(duì)關(guān)鍵問(wèn)題，用強(qiáng)有力的證據(jù)回應(yīng)重點(diǎn)。”她強(qiáng)調(diào)。
上周五，唯品會(huì)股價(jià)上漲0.64%，報(bào)收于29.97美元/股。
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