紅商網(wǎng)訊：過去四年開出17家新店的金鷹商貿（03308.HK）今年將首度放緩擴張步伐。

　　“去年計劃2013年新開4~5家門店，現(xiàn)在已經調整為最多在西安新開一家門店，以及擴大常州嘉宏店8萬平方米面積。”昨日，金鷹商貿CFO戴蘋如此對《第一財經日報》表示。

　　經濟增速放緩、商業(yè)環(huán)境不確定因素增加，以及競爭對手涌現(xiàn)，正在給近年高速擴張的金鷹商貿帶來前所未有的壓力。金鷹商貿方面稱，調整開店計劃是希望能夠將更多精力用于提高現(xiàn)有門店的表現(xiàn)。

　　本報曾報道2012年金鷹商貿新老門店的表現(xiàn)分化明顯，五大主力店對其息稅前利潤的貢獻超過85%，而2011年、2012年間新開的9家商場，則無一例外處于虧損狀態(tài)，9家新店2012年凈虧損總額為1.06億元。

　　“公司在新開門店時會考慮新店能不能在兩年內實現(xiàn)收支平衡。”戴蘋告訴記者，上述新店虧損在預期之內，不過新開門店的“扭虧期”較以往有所拉長——在前幾年，金鷹商貿新店“扭虧”只需14至18個月。

　　另一方面，金鷹商貿特許專柜傭金率在2012年也出現(xiàn)輕微下滑，從前一年的19.6%下降至18.6%。由于特許專柜貢獻了超過九成銷售額，在此情況下，2012年金鷹商貿整體毛利率也下降了1.1個百分點至18.5%。

　　公司方面解釋，傭金率下跌的原因包括三方面，一是傭金率較低的產品例如消費類電子產品、黃金、珠寶專柜表現(xiàn)較其他類別產品專柜更加突出；二是新店的平均傭金率較低；三是公司增加了更多的活動推廣力度以吸引人流及建立市場地位。

　　“雖然毛利率有所下滑，但就毛利額這一指標而言，金鷹商貿仍然保持較快的增長。”戴蘋解釋。

　　不過值得注意的是，金鷹商貿雖然在今年放緩了擴張速度，未來四至五年內，仍計劃繼續(xù)增加超過140萬平方米的連鎖店建筑面積，其中，2014年計劃新開6家門店，2015年新開4家門店，2016年新開5家門店。

　　這一擴張計劃并非板上釘釘，戴蘋稱：“金鷹商貿每半年會根據(jù)情況對擴張計劃做一次調整。”

　　在擴張過程中，金鷹商貿也將繼續(xù)增加持有自有物業(yè)比重的策略，截至2012年底，金鷹商貿自有物業(yè)經營百貨店的總建筑面積比例約58.7%，這一比例未來還會繼續(xù)提高。

　　對于金鷹商貿提高自持物業(yè)比例的重資產模式，資本界存在兩種看法。有分析師認為，金鷹商貿增加自有商店的策略提高了競爭優(yōu)勢，并帶來財務靈活性。但也有分析師認為，堅持重資產的模式存在一定的內在風險，特別是金鷹商貿部分自有物業(yè)是從大股東處收購而來，這引起了部分金鷹商貿小股東的擔憂。其中金鷹宿遷店以及計劃注入上市公司的南京河西店、昆山店等均是收購大股東所開發(fā)的物業(yè)。

　　“我們理解小股東可能存在的擔心，但我們也會盡量讓這一過程規(guī)范。”戴蘋表示，金鷹商貿收購大股東開發(fā)的零售物業(yè)，一定是經過獨立董事批準的，并且會向小股東發(fā)出公函，此外最終的收購價格也會較第三方的評估價有所折扣。
　�。▉碓矗旱谝回斀浫請� 作者：王肖邦）