“他們建設(shè)市政花園的地方往往位于城市中心，所以一直有很多地產(chǎn)商都希望能和他們合作，把地產(chǎn)項目放在園林附近，現(xiàn)在看來她是要自己做了。”一名券商分析師分析，東方城置地應(yīng)該會依托東方園林的項目共同開展。
付款模式從532到721
主打市政園林的東方園林，2009年上市以來，雖然賬面資金還算充裕，但經(jīng)營活動現(xiàn)金率一直在零以下，而且離零越來越遠(yuǎn)。
“不出意外，2013年我們的現(xiàn)金流可以轉(zhuǎn)正，掃除市場的擔(dān)心。”東方園林董秘武建軍告訴理財周報記者，支持武建軍信心的顯然是東方園林付款模式的轉(zhuǎn)變。
事實上，園林業(yè)“墊資運作項目”的經(jīng)營模式長期讓公司資金鏈面臨緊繃的考驗，尤其是上市初期“532”的收款方式讓東方園林的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，資金長期在政府客戶、東方園林與銀行之間游走。
由于項目資金數(shù)額巨大，按照532的付款條件，即使只有一個十億以上的項目在完工之后發(fā)生意外不能付款，都有可能造成后期執(zhí)行的單項合同中數(shù)億元的應(yīng)收賬款變成呆賬壞賬。無論是對利潤還是對現(xiàn)金流，都將帶來巨大損失。
“通常我們到了地方去談項目，主要關(guān)注地方政府GDP數(shù)據(jù)，以及土地市場情況。東方園證券事物代表唐海軍告訴理財周報記者，為了防范風(fēng)險，東方園林通常會要求地方政府在當(dāng)年計劃出讓的土地中劃出一塊為東方園林工程款做保障，“如果他們拖欠款項，我們就按合同要求他們出讓這塊土地來償還我們的工程款，而且會提前讓當(dāng)?shù)刎斦趾蛧临Y源局簽字證明。”
根據(jù)東方園林2012年三季報披露，相較于2012年年初，前三季度預(yù)付款項增加1321.68%，應(yīng)收款項增加140.95%，短期借款增加42.83%，財務(wù)費用增加385.63%，東方園林稱是報告期內(nèi)公司短期融資券及短期借款利息的支付及計提所致。
去年三季報數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.22億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.16億元，相比2011年同期均呈現(xiàn)大幅度的下滑態(tài)勢。這也讓外界屢屢質(zhì)疑東方園林資金鏈吃緊。
據(jù)東方園林董秘武建軍介紹，2012 年是新舊收款模式交接之年，由于東方園林的行業(yè)地位和知名度，2012年下半年以來公司與地方政府的談判能力不斷加強，付款模式全部轉(zhuǎn)為622、631、721或073的方式。
“我們會根據(jù)項目的施工時間和開工時間來選擇不同的付款模式和收賬時間節(jié)點。”東方園林證券事務(wù)代表唐海軍告訴理財周報記者，通常情況下開工當(dāng)年就能完工的項目會采取驗收后當(dāng)年付款七成，其余三成在接下來的一兩年內(nèi)付清。如果當(dāng)年不能完工的項目，通常采取622、631、721或073等方式付款。
“全年有兩個收款時間節(jié)點，如果上半年開工的項目會在10月底收款，下半年開工的會在第二年4月底收款，保證我們能及時完善財務(wù)報告。”唐海軍表示，這也有利于監(jiān)督公司賬款風(fēng)險控制。
理財周報統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在東方園林披露的9個重大項目里，多數(shù)采取了7-2-1和0-7-3的付款模式。如與武漢市漢南區(qū)人民政府簽署的《漢南區(qū)馬影河景觀工程合同》中提到，“開工之日起，甲方按0-7-3的付款模式支付景觀工程進度款，即單項工程完工當(dāng)月付到已完成工程款70%，養(yǎng)護期(完工12個月)滿15日內(nèi)付清全部結(jié)算工程款。”
一名剛調(diào)研東方園林的私募公司總經(jīng)理告訴理財周報記者，據(jù)他們了解的情況，去年四季度東方園林收款情況非常樂觀，雖然年報還沒有披露，但是全年經(jīng)營現(xiàn)金流大致在負(fù)兩個多億左右。
而據(jù)知情人士透露，整體來看東方園林去年開工39億，收款16億，收款比例仍未超過50%。
“如果定增能出來，資金鏈就會真正安全了。”上述私募告訴理財周報記者，很多機構(gòu)更關(guān)心東方園林拖了許久的定增。2011年6月，東方園林推出一份募集額22億元的定增計劃。2012年2月東方園林調(diào)整了募集資金用途，同時募集金額也調(diào)低至16.5億元。
2012年6月22日，東方園林公告稱，鑒于定增方案的有效期即將屆滿，再次修訂了定增預(yù)案，最終確定非公開發(fā)行3600萬股，定增價格為47.93元/股，募集資金不超過16.5億元。此次募集資金用于綠化苗木基地建設(shè)、設(shè)計中心及管理總部建設(shè)、園林機械購置、信息化系統(tǒng)建設(shè)和補充流動資金等五個投資項目。
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