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春天百貨正在遭遇大考 賣得可能正是時候
http://www.74sbvg36.cn 2013-03-05 紅商網(wǎng) 發(fā)布稿件

  對此,公告給出的解釋是,新開百貨店導(dǎo)致折舊及攤銷費用和經(jīng)營開支的上升、員工福利開支的上升等,然而記者發(fā)現(xiàn),春天百貨僅在2011年新開了3家門店,2012年上半年甚至沒有開新店。更加雪上加霜的是,春天百貨在去年9月還關(guān)閉了南寧店。

業(yè)內(nèi)專家也表示,春天百貨雖然定位高端,但是其店鋪網(wǎng)絡(luò)卻散落在太原、長春、貴陽這樣的二三線城市,城市消費能力有限。

  此外,二三線城市往往有著非常強(qiáng)大的本土百貨巨頭,而新開百貨店的培育期至少3~5年,奢侈品市場培育時間會更久。

  在宏觀零售形式低迷,消費者購買力下降的情況下,巴黎春天百貨主打的高端百貨業(yè)態(tài)則自然成為受沖擊最大的領(lǐng)域之一,南寧店的關(guān)閉就說明了這一點。另外,自持物業(yè)也加重了春天百貨的資金壓力。

  就在春天百貨遭遇利潤下降的危機(jī)時,它早已成為了別人眼中的“肥肉”。

  從2012年10月到12月,金鷹商貿(mào)董事長王恒在二級市場對春天百貨四次增持之后,持股比例從4%增至8.02%,一躍成為第二大股東。這不免讓人想到2004年王恒前后9次二級市場舉牌入駐南京新百百貨,最終將南京新百收入麾下。

  但這一次,王恒沒能圓夢,被王府井半路截胡。2013年2月1日,王府井百貨發(fā)布公告,將收購春天百貨39.53%的股權(quán)。如果收購成功,王府井將成為春天百貨的第一大股東。

  賣得正是時候

  雖然春天百貨內(nèi)部人士說“重組是為了更好地發(fā)展”,但顯然敗績漸顯的春天百貨此時與王府井聯(lián)手,在許多業(yè)內(nèi)人士看來,春天百貨“賣得正是時候”。

  根據(jù)王府井發(fā)布的公告,王府井國際以每股1.2港元的價格收購春天百貨39.53%的股權(quán),收購價較春天百貨停牌前的股價溢價10%,收購金額高達(dá)19.97億港元。

  而根據(jù)中國春天百貨2011年歸屬上市公司股東凈利潤3.13億港元測算,對應(yīng)的市盈率在16倍左右,由于其2012年業(yè)績同比大幅下滑,據(jù)此計算的動態(tài)市盈率略高。

  對此,長城證券認(rèn)為,略高的估值使得王府井國際獲得春天百貨控股權(quán)的溢價。

  另據(jù)接近王府井的相關(guān)人士透露,此次收購是春天百貨主動向王府井拋出了橄欖枝,相比實力更強(qiáng)大的金鷹,春天百貨似乎更鐘情于穩(wěn)健發(fā)展的王府井。

  “慢工出細(xì)活”讓王府井業(yè)績一直不錯。王府井目前擁有門店29家,遍布全國21個主要城市。2011年,王府井實現(xiàn)凈利潤6.21億元,同比增長41.74%,2012年上半年凈利潤為3.81億,比上年同期增長20.56%。

  當(dāng)然,這筆買賣王府井也不吃虧。民生證券分析師田慧藍(lán)認(rèn)為,春天百貨與王府井的差別定位使得兩者沖突小,在北京市場上,高端百貨新光天地一枝獨秀,燕莎也表現(xiàn)不俗,中端的王府井想要擴(kuò)張,走向高端勢在必行。定位高端的春天恰恰能夠為王府井補(bǔ)足這塊短板。

  田慧藍(lán)還告訴記者,春天百貨與王府井還可以在貴陽、廈門、青島、沈陽等地互補(bǔ)。

  具體來講,王府井對于南方市場的開拓并沒有北方那么順利,王府井早在17年前就進(jìn)駐廣州,但一直無法成為當(dāng)?shù)佚堫^。

  另一方面,作為春天百貨的布局重點市場廈門和貴陽,王府井百貨還未進(jìn)駐。因此,光大證券就認(rèn)為通過收購,未來王府井集團(tuán)將實現(xiàn)快速布點全國。

  同時,春天百貨大量的自有物業(yè)也將加重王府井的物業(yè)自持率,增強(qiáng)王府井的抗風(fēng)險性。

  值得注意的是,王府井國際財務(wù)總監(jiān)陶然表示,由于春天百貨是港股上市公司,涉及到境外并購,目前正在等待相關(guān)部門的審批,以后還有很長的路在走。

  另一方面,由于此次收購已經(jīng)觸發(fā)港交所要約收購的下限,如果收購成功,王府井國際可能還面臨著收購春天百貨其他股權(quán)的義務(wù)。至于最終王府井國際將持股多少,陶然說還要看市場的意愿。
 。▉碓矗褐腥A合作時報·超市周刊 記者  陳紅杏)

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責(zé)編:余歌