對此，公告給出的解釋是，新開百貨店導(dǎo)致折舊及攤銷費用和經(jīng)營開支的上升、員工福利開支的上升等，然而記者發(fā)現(xiàn)，春天百貨僅在2011年新開了3家門店，2012年上半年甚至沒有開新店。更加雪上加霜的是，春天百貨在去年9月還關(guān)閉了南寧店。
業(yè)內(nèi)專家也表示，春天百貨雖然定位高端，但是其店鋪網(wǎng)絡(luò)卻散落在太原、長春、貴陽這樣的二三線城市，城市消費能力有限。
此外，二三線城市往往有著非常強(qiáng)大的本土百貨巨頭，而新開百貨店的培育期至少3~5年，奢侈品市場培育時間會更久。
在宏觀零售形式低迷，消費者購買力下降的情況下，巴黎春天百貨主打的高端百貨業(yè)態(tài)則自然成為受沖擊最大的領(lǐng)域之一，南寧店的關(guān)閉就說明了這一點。另外，自持物業(yè)也加重了春天百貨的資金壓力。
就在春天百貨遭遇利潤下降的危機(jī)時，它早已成為了別人眼中的“肥肉”。
從2012年10月到12月，金鷹商貿(mào)董事長王恒在二級市場對春天百貨四次增持之后，持股比例從4%增至8.02%，一躍成為第二大股東。這不免讓人想到2004年王恒前后9次二級市場舉牌入駐南京新百百貨，最終將南京新百收入麾下。
但這一次，王恒沒能圓夢，被王府井半路截胡。2013年2月1日，王府井百貨發(fā)布公告，將收購春天百貨39.53%的股權(quán)。如果收購成功，王府井將成為春天百貨的第一大股東。
賣得正是時候
雖然春天百貨內(nèi)部人士說“重組是為了更好地發(fā)展”，但顯然敗績漸顯的春天百貨此時與王府井聯(lián)手，在許多業(yè)內(nèi)人士看來，春天百貨“賣得正是時候”。
根據(jù)王府井發(fā)布的公告，王府井國際以每股1.2港元的價格收購春天百貨39.53%的股權(quán)，收購價較春天百貨停牌前的股價溢價10%，收購金額高達(dá)19.97億港元。
而根據(jù)中國春天百貨2011年歸屬上市公司股東凈利潤3.13億港元測算，對應(yīng)的市盈率在16倍左右，由于其2012年業(yè)績同比大幅下滑，據(jù)此計算的動態(tài)市盈率略高。
對此，長城證券認(rèn)為，略高的估值使得王府井國際獲得春天百貨控股權(quán)的溢價。
另據(jù)接近王府井的相關(guān)人士透露，此次收購是春天百貨主動向王府井拋出了橄欖枝，相比實力更強(qiáng)大的金鷹，春天百貨似乎更鐘情于穩(wěn)健發(fā)展的王府井。
“慢工出細(xì)活”讓王府井業(yè)績一直不錯。王府井目前擁有門店29家，遍布全國21個主要城市。2011年，王府井實現(xiàn)凈利潤6.21億元，同比增長41.74%，2012年上半年凈利潤為3.81億，比上年同期增長20.56%。
當(dāng)然，這筆買賣王府井也不吃虧。民生證券分析師田慧藍(lán)認(rèn)為，春天百貨與王府井的差別定位使得兩者沖突小，在北京市場上，高端百貨新光天地一枝獨秀，燕莎也表現(xiàn)不俗，中端的王府井想要擴(kuò)張，走向高端勢在必行。定位高端的春天恰恰能夠為王府井補(bǔ)足這塊短板。
田慧藍(lán)還告訴記者，春天百貨與王府井還可以在貴陽、廈門、青島、沈陽等地互補(bǔ)。
具體來講，王府井對于南方市場的開拓并沒有北方那么順利，王府井早在17年前就進(jìn)駐廣州，但一直無法成為當(dāng)?shù)佚堫^。
另一方面，作為春天百貨的布局重點市場廈門和貴陽，王府井百貨還未進(jìn)駐。因此，光大證券就認(rèn)為通過收購，未來王府井集團(tuán)將實現(xiàn)快速布點全國。
同時，春天百貨大量的自有物業(yè)也將加重王府井的物業(yè)自持率，增強(qiáng)王府井的抗風(fēng)險性。
值得注意的是，王府井國際財務(wù)總監(jiān)陶然表示，由于春天百貨是港股上市公司，涉及到境外并購，目前正在等待相關(guān)部門的審批，以后還有很長的路在走。
另一方面，由于此次收購已經(jīng)觸發(fā)港交所要約收購的下限，如果收購成功，王府井國際可能還面臨著收購春天百貨其他股權(quán)的義務(wù)。至于最終王府井國際將持股多少，陶然說還要看市場的意愿。
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