本次回購(gòu)計(jì)劃推出前，報(bào)喜鳥股價(jià)已經(jīng)從2010年最高的16.5元跌到目前的不到9元，并一度跌至7.05元，創(chuàng)下三年來(lái)新低。市場(chǎng)人士認(rèn)為，公司此時(shí)提出溢價(jià)回購(gòu)，表明公司對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的不滿。而今年以來(lái)，公司股東多次增持公司股份，顯示出經(jīng)營(yíng)方對(duì)報(bào)喜鳥未來(lái)發(fā)展的樂觀態(tài)度以及對(duì)公司真實(shí)價(jià)值與資本市場(chǎng)看法的偏差。

　　上述偏差不僅出現(xiàn)在報(bào)喜鳥身上。今年以來(lái)，特別第三、四季度以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)不斷重心下移，產(chǎn)業(yè)資本紛紛對(duì)此做出相反的反應(yīng)。

　　產(chǎn)業(yè)資本現(xiàn)增持潮 或預(yù)示市場(chǎng)底部已現(xiàn)

　　值得注意的是，隨著A股市場(chǎng)呈現(xiàn)一路下跌，產(chǎn)業(yè)資本增持回購(gòu)開始大面積出現(xiàn)。在A股市場(chǎng)一度跌至1949點(diǎn)之即，市場(chǎng)上卻迎來(lái)了2009年以來(lái)最為猛烈的產(chǎn)業(yè)資本增持熱。資本市場(chǎng)表現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)資本的判斷出現(xiàn)明顯不同。

　　今年年初，增持大都集中在央企，其中中字頭出現(xiàn)集體增持，包括中國(guó)建筑、中國(guó)聯(lián)通、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等A股巨頭企業(yè)都受到大股東不同程度增持。其中，京東方A目前以6億股的數(shù)量位居首位。2012年1月，有超過(guò)100家上市公司披露大股東增持信息。隨后，增持企業(yè)出現(xiàn)減少，除3、4兩月增持企業(yè)不足50家外，其余各月大都用60-70家企業(yè)股東宣布增持。

　　進(jìn)入第四季度在短短不足一個(gè)半月的時(shí)間里，A股有43家公司發(fā)布大股東增持的相關(guān)信息。而在10月份，隨著證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)大股東增持上市公司股票的倡議提出，股市增持空前密集。2012年10月，滬指在月初反彈之后月底再度下跌，上證綜指全月下跌17.289點(diǎn)，收于2068.88點(diǎn)，跌幅0.83%，但整個(gè)10月，產(chǎn)業(yè)資本凈增持17.29億元，為今年來(lái)首次出現(xiàn)月度凈增持。而隨著三季報(bào)披露“窗口期”結(jié)束，上市公司大股東抄底熱情高漲，增持和回購(gòu)全面開啟。11月份，公告主要股東增持的上市公司數(shù)量高達(dá)118家，相比于10月份的75家暴增57.33%，僅低于2009年2月份的126家，創(chuàng)45個(gè)月以來(lái)新高。其中，中國(guó)國(guó)航累計(jì)增持本公司12971.33萬(wàn)股A股股份，成為11月增持最多的企業(yè)。

　　12月以來(lái)，隨著A股市場(chǎng)大幅回暖，產(chǎn)業(yè)資本紛紛出手增持，形勢(shì)已經(jīng)從央企蔓延到中小企業(yè)，僅僅12月以來(lái)，滬深兩市就有72家公司發(fā)布增持公告。截至上周產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)是連續(xù)第三周出現(xiàn)凈增持，累計(jì)凈增持金額13.42億元。

　　報(bào)喜鳥拋兩年回購(gòu)計(jì)劃 產(chǎn)業(yè)方看多未來(lái)

　　與股東增持相比，更具火藥味的上市公司股份回購(gòu)，亦在A股跌跌不休之中批量涌現(xiàn)。繼寶鋼股份推出回購(gòu)計(jì)劃以來(lái)，僅12月份以來(lái)，即有用友軟件、興森科技、報(bào)喜鳥、大東南相繼推出回購(gòu)計(jì)劃，其中可以發(fā)現(xiàn)，中小板民營(yíng)企業(yè)已成為回購(gòu)主力軍。

　　值得一提的是，根據(jù)報(bào)喜鳥12日發(fā)布的公告稱，公司擬推出回購(gòu)股份計(jì)劃的長(zhǎng)效機(jī)制，公司計(jì)劃在兩年內(nèi)分兩期實(shí)施股份回購(gòu)，分別以自有資金不超過(guò)8000萬(wàn)元和1億元回購(gòu)社會(huì)公眾股。

　　其中，公司首期回購(gòu)股份計(jì)劃擬在自股東大會(huì)審議通過(guò)首期回購(gòu)股份方案起不超過(guò)十二個(gè)月內(nèi)實(shí)施。第二期回購(gòu)股份計(jì)劃擬在第一期回購(gòu)股份計(jì)劃實(shí)施完畢之日起不超過(guò)十二個(gè)月內(nèi)實(shí)施，第一期回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)每股12元。

　　分析師認(rèn)為，此前，報(bào)喜鳥股價(jià)一直受到小非減持的制約，此次回購(gòu)一定程度上向小非公司傳達(dá)了股價(jià)被低估的信號(hào)，預(yù)計(jì)短期股價(jià)低點(diǎn)不存在減持風(fēng)險(xiǎn)，明年若減持也將在12元以上進(jìn)行，同時(shí)長(zhǎng)期回購(gòu)計(jì)劃的制定有望和小非減持形成相互承接關(guān)系，一定程度上弱化了減持對(duì)于估值的制約。

　　此外，此次回購(gòu)還基本消除了部分投資者對(duì)于公司增發(fā)有可能是因?yàn)榇嬖谫Y金緊張的顧慮。

　　“我們認(rèn)為，公司近期的頻繁增持和此次的回購(gòu)計(jì)劃同時(shí)向市場(chǎng)傳遞了實(shí)際控制人對(duì)公司未來(lái)的信心。”上述分析師稱。

　　此前，公司創(chuàng)始人、大股東吳志澤于9月至11月之間，連續(xù)8次以競(jìng)價(jià)交易形式出資1098萬(wàn)元共增持105萬(wàn)股，成交均價(jià)在10.4元左右。

　　服裝業(yè)庫(kù)存危機(jī)不實(shí) 媒體報(bào)道成黑天鵝

　　11月底，“中國(guó)服裝庫(kù)存可賣三年”、“A股服裝業(yè)庫(kù)存歷史新高”被媒體爭(zhēng)相報(bào)道，被廣泛傳播之下，服裝業(yè)股票一片慘綠，整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)盈率下跌到歷史最低，報(bào)喜鳥一度降到不到10倍。“史所罕見”，市場(chǎng)人士指出。

　　然而事實(shí)上，服裝業(yè)上市公司高庫(kù)存的報(bào)道存在嚴(yán)重不實(shí)。Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度36家A股服裝類上市公司的存貨總額雖然達(dá)到近472億元，其中雅戈?duì)枎?kù)存額達(dá)到近240億元，占比近51%，但值得注意的是，在雅戈?duì)?40億庫(kù)存中，有高達(dá)217.98億元房地產(chǎn)庫(kù)存，服裝產(chǎn)品的庫(kù)存積壓反而僅為少數(shù)。

　　12月7日，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)王茁根據(jù)中國(guó)服裝協(xié)會(huì)計(jì)算，2011年，中國(guó)服裝內(nèi)銷額達(dá)1.4萬(wàn)億元，2012年預(yù)計(jì)將達(dá)1.7萬(wàn)億元。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)服裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)2012年前三季度產(chǎn)成品存貨2569.66億元。由此可見，所謂庫(kù)存可賣三年的說(shuō)法并不合理。

　　而根據(jù)服裝紡織行業(yè)三季度報(bào)表的顯示，紡織服裝板塊內(nèi)公司前三季度業(yè)績(jī)分化明顯，男裝較穩(wěn)健，家紡逐季改善，休閑服飾仍面臨較大壓力。在前三季度終端消費(fèi)放緩的背景下，品牌服飾前三季度業(yè)績(jī)分化明顯，具備較高成長(zhǎng)性和優(yōu)秀管理能力的公司表現(xiàn)較好。品牌男裝表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，前三季度收入增速分別為29.3%、16.3%和14.7%，凈利潤(rùn)增速分別為32.5%、42.2%和25.1%。10月份服裝零售額同比增14.21%，為今年以來(lái)首個(gè)單月同比增速超過(guò)去年的月份，服裝行業(yè)業(yè)績(jī)明顯改善，庫(kù)存壓力有望繼續(xù)降低。

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