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貴州茅臺(tái)：直營(yíng)店計(jì)劃或使提價(jià)節(jié)奏放緩 http://www.74sbvg36.cn 2012-01-12 紅商網(wǎng) 發(fā)布稿件

　　紅商網(wǎng)訊：我們參加了公司2011年臨時(shí)股東大會(huì)，結(jié)合會(huì)上內(nèi)容，我們的觀(guān)點(diǎn)如下：

　　1）公司計(jì)劃明年在各個(gè)省會(huì)城市建立直營(yíng)店，建立直營(yíng)店的目的是：

　　第一、維護(hù)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格，起到監(jiān)督終端價(jià)格的作用；

　　第二、建立直營(yíng)店可提高股份公司經(jīng)濟(jì)效益，盡管公司未透露明年直營(yíng)店的價(jià)格水平，我們判斷，至少高于出廠(chǎng)價(jià)619元和一批價(jià)，且不太可能遠(yuǎn)低于目前2000元左右的終端價(jià)格，我們預(yù)計(jì)直營(yíng)店的價(jià)格在1600元以上，即可提高公司的綜合價(jià)格；

　　第三、公司目前仍以經(jīng)銷(xiāo)商為主，直銷(xiāo)占比較低，直營(yíng)店的建立有利于抗拒單一經(jīng)銷(xiāo)商為主的銷(xiāo)售模式的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，從公司設(shè)立直營(yíng)店的目的看，我們認(rèn)為，公司提價(jià)節(jié)奏或幅度或?qū)⒎啪彙?/p>

　　2）根據(jù)貴州省對(duì)集團(tuán)公司的規(guī)劃，集團(tuán)公司2012年銷(xiāo)售收入300億元（含稅）以上，而今年收入預(yù)計(jì)為237億元，即明年集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)26.9%左右，另外，到“十二五”末，集團(tuán)公司茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量達(dá)4.2萬(wàn)噸以上，系列酒6萬(wàn)噸以上，銷(xiāo)售收入500億元（含稅）以上。

　　3）公司將用5年左右時(shí)間退出所有帶“茅臺(tái)”字樣的系列酒，如王子酒、迎賓酒和啤酒將在1-2年淡化，茅臺(tái)醇、茅臺(tái)葡萄酒將在2-3年退出。去年7月份開(kāi)始推出的系列酒漢醬酒，半年時(shí)間收入約4.88億元，預(yù)計(jì)2011年翻番，其運(yùn)作模式有別于茅臺(tái)，80%以上的經(jīng)銷(xiāo)商不是原茅臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商，采取扁平化戰(zhàn)略，其它的系列酒將參考漢醬酒模式。仁酒將在明年3月推出。

　　4）集團(tuán)公司指出，明年增量部分更多的效益將留給股份公司，使得股東效益更大化，且對(duì)公司明年銷(xiāo)售和股份公司效益充滿(mǎn)信心。

　　5）盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2011-13年EPS為8.1元、10.5元和13.06元，按照2012年22-25倍PE估值，一年內(nèi)合理估值為230-260元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：社會(huì)輿論壓力不利于提價(jià)

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