重組難題待解

　　在武商聯(lián)作為關(guān)聯(lián)股東回避的情況下，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度將決定重組方案能否順利通過。

　　重組中百集團(tuán)和武漢中商，對于武商聯(lián)和武漢國資來說，無疑是個好消息。但心存疑慮的利益方也并不少。

　　3月28日至4月13日，即鄂武商股權(quán)之爭開始到武漢商業(yè)重組前期，中百集團(tuán)股價下跌3.75%，而武漢中商則上漲3.31%。

　　一位長期關(guān)注武漢商業(yè)重組的券商零售行業(yè)分析師告訴記者，在重組停牌之前，武漢中商股價出現(xiàn)了一波上漲行情，中百集團(tuán)卻在下跌，按照資產(chǎn)質(zhì)量和盈利來看，盡管武漢中商的市盈率略低于中百集團(tuán)，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為中商估值相對于中百集團(tuán)要偏高。以兩家公司停牌前的收盤價來折算，中百的一些投資機(jī)構(gòu)者可能會有情緒。

　　讓武商聯(lián)犯難的是，重組方案必須通過兩家公司股東大會審核通過。在武商聯(lián)作為關(guān)聯(lián)股東回避的情況下，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度將決定重組方案能否順利通過。

　　上述接近武商聯(lián)的人士透露，正是因為擔(dān)心機(jī)構(gòu)投資者對重組方案的態(tài)度，武商聯(lián)的下一步工作重點將是與機(jī)構(gòu)溝通。

　　除此之外，武商聯(lián)還必須考慮新成立的中百控股與鄂武商之間的同業(yè)競爭關(guān)系。

　　在退出了武漢商業(yè)重組之后，武商聯(lián)以21.50元/股的價格對鄂武商A進(jìn)行要約收購，將其對鄂武商的持股比例提高到34.99%，以擺脫銀泰系的股權(quán)之爭。

　　但鄂武商旗下的百貨商貿(mào)業(yè)務(wù)與中百控股之間，依然存在嚴(yán)重的同業(yè)競爭。

　　接近武商聯(lián)的人士透露，解決鄂武商同業(yè)競爭問題的辦法有兩個，一個是在完成中百中商整合后，再次啟動對鄂武商的重組，真正實現(xiàn)“三合一”；另外一個則是鄂武商再次引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，稀釋武商聯(lián)在鄂武商的股權(quán)，通過改善公司治理結(jié)構(gòu)方式，消除武漢商業(yè)的同業(yè)競爭關(guān)系。

　　相較而言，盛傳已久的“戰(zhàn)略投資者”的操作方法，更易操作。“弘毅投資還是會作為戰(zhàn)略投資者，進(jìn)入到武漢商業(yè)重組中來。”武漢國資委人士說。

　　除此之外，武商聯(lián)已經(jīng)開始在謀劃一盤武漢商業(yè)的大棋：股權(quán)激勵、異地擴(kuò)張、全國布局等均以列于中百集團(tuán)的發(fā)展議程之中。

　　事實上，今年5月，武漢中百悄然更名為中百集團(tuán)，在公司名稱中減少“武漢”二字，就是為布局全國作鋪墊。

　　武商聯(lián)內(nèi)部人士稱，2家公司吸收合并，要經(jīng)過商務(wù)部、國資委和證監(jiān)會審核通過，另外，還要經(jīng)過股東大會批準(zhǔn)，時間大約需要3個月。

　　“重組完成后的12個月之內(nèi)，中百控股將會推出股權(quán)激勵計劃。”上述人士透露。而重組中武漢中商放棄收購的徐東銷品茂等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，還是會進(jìn)入中百控股的收購計劃之中。