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紅商網(wǎng)訊：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入30.09億元，同比增長24.21%，其中百貨部分實現(xiàn)營業(yè)收入25.74億元，同比增27.75%；凈利潤為937萬，同比增21.32%，歸屬于母公司的凈利潤為891萬元，同比增60.35%，折合每股收益0.06元，扣非后每股收益0.355元，同比增269.79%，業(yè)績符合預(yù)期。公司非經(jīng)常性損益的大幅增加主要因為：1）中央商場提檔升級裝修改造，拆除外立面幕墻等形成的非流動資產(chǎn)處置損失3423萬元；2）子公司南京中商房產(chǎn)開發(fā)有限公司因與乾康地產(chǎn)訴訟失敗計提賠償金2002萬元。
主業(yè)增長強勁，期間費用率大幅下降，經(jīng)營效率逐步提升 上半年百貨業(yè)收入增長強勁，達27.75%，成為業(yè)績增長的主力。分地區(qū)來看，江蘇南京以外地區(qū)同比增長45.99%，成為業(yè)績增速最快區(qū)域，其次為河南地區(qū)，增長39.38%；上半年毛利率保持穩(wěn)定，為20.23%，基本與上期持平，扣非后凈利率為1.7%；經(jīng)過前兩年大幅計提1.36億元解除內(nèi)退問題后，公司經(jīng)營效率逐步提升，期間費用了同比降1.67個百分點，主要得益于管理費用率降2.25個百分點，但由于公司長短期借款較多，隨著利率的上升，財務(wù)費用率同比提升1.19個百分點。上半年強勁的主業(yè)增速預(yù)示著2011年業(yè)績拐點的到來。盡管公司在未來幾年仍將加大商業(yè)地產(chǎn)的投入，但公司目前負債率已高達90%，而且利率也達到高峰，意味著公司財務(wù)費用繼續(xù)大幅上升空間已很小，同時公司管理和銷售費用率仍有較大的下降空間。
盈利預(yù)測及投資建議 公司在不斷進行業(yè)態(tài)優(yōu)化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，扣非后業(yè)績的強勁增長也凸顯出公司戰(zhàn)略的成效卓著。公司商業(yè)地產(chǎn)儲備項目成本優(yōu)勢突出，未來增長潛力主要來自費用率的下降和地產(chǎn)項目陸續(xù)兌現(xiàn)收益，預(yù)計2011-2013年扣非后EPS分別為：1.20，1.50，2.15元，其中地產(chǎn)業(yè)務(wù)對應(yīng)EPS分別為0.40、0.40和0.38元，提高目標價至37元，維持“買入”評級。
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