“蛇吞象”隱憂
就是這樣一家長(zhǎng)期不分紅的公司,在2010年11月卻以24億元上演了一幕“蛇吞象”收購(gòu)戰(zhàn)。西單商場(chǎng)通過(guò)向北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“首旅集團(tuán)”)發(fā)行248689516股股份購(gòu)買了旗下資產(chǎn),拿下了首旅集團(tuán)擁有的新燕莎控股集團(tuán)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。這一資產(chǎn)重組事項(xiàng)已經(jīng)北京市國(guó)資委批準(zhǔn),今年4月1日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式對(duì)此審核。西單商場(chǎng)證券事務(wù)代表金靜表示:“過(guò)會(huì)后,如何進(jìn)行重組整合也是一個(gè)不小的難題,將需要一段時(shí)間處理相關(guān)事務(wù)。”
據(jù)悉,此次收購(gòu),北京市國(guó)資委是背后的主要推手。打造一艘百貨航母,一直是北京市國(guó)資委的心愿。收購(gòu)?fù)瓿珊?西單商場(chǎng)將成為北京地區(qū)銷售規(guī)模最大的零售公司。
新燕莎控股擁有燕莎友誼商城、貴友大廈、奧特萊斯等一批優(yōu)秀子公司,2010年1至6月,新燕莎控股營(yíng)業(yè)收入32.64億元,而同期,西單商場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入僅有13.76億元,還不及被收購(gòu)方的一半。西單商場(chǎng)2009年的資產(chǎn)總額僅為18.75億元,尚不及新燕莎控股的賣價(jià)。
西單商場(chǎng)是否有能力整合新燕莎？整合是否能給西單商場(chǎng)帶來(lái)利潤(rùn)的大幅提升？目前尚不得而知,但平安證券、興業(yè)證券等研究機(jī)構(gòu)的報(bào)告,則紛紛給出了推薦,乃至強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
侯佳林說(shuō),新燕莎控股近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好,這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入西單商場(chǎng)上市公司后,能夠有效改善上市公司的財(cái)務(wù)狀況,提高上市公司的盈利能力。同時(shí),西單商場(chǎng)和新燕莎控股在市場(chǎng)定位上可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。西單商場(chǎng)與新燕莎旗下品牌的定位存在差異,目前西單商場(chǎng)的業(yè)態(tài)主要為大眾時(shí)尚百貨和專營(yíng)專賣,而新燕莎控股的業(yè)態(tài)則主要為都市高端百貨、社區(qū)休閑購(gòu)物中心、奧特萊斯名品折扣和大型綜合購(gòu)物中心。從品牌經(jīng)營(yíng)的角度看,西單商場(chǎng)和新燕莎目前都是享譽(yù)北京乃至全國(guó)的零售品牌,各自擁有不同的經(jīng)營(yíng)模式、消費(fèi)群體及渠道優(yōu)勢(shì)。重組可以使得公司在不產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況下實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的相互推進(jìn)。最后從公司門店區(qū)域布局看,西單商場(chǎng)目前擁有10家連鎖門店及200多家專營(yíng)專賣店,而新燕莎的9家優(yōu)質(zhì)門店注入后,將提升公司在北京區(qū)域的市場(chǎng)占有率。此外,公司門店之間相互協(xié)同的效應(yīng)也利于鞏固其現(xiàn)有的市場(chǎng)占有率。
但上述不愿具名的研究員指出,即便證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)了此次資產(chǎn)重組,雙方重組的效果也還有待觀察,“畢竟是國(guó)有資產(chǎn)重組,無(wú)論是人事任命,還是經(jīng)營(yíng)理念上都需要磨合。”從目前的情形看,無(wú)論是兩家公司的收入、利潤(rùn),還是管理團(tuán)隊(duì)和北京市場(chǎng)的份額,未來(lái)也可能是以新燕莎為主導(dǎo)。
王府井百貨一位高層也曾表示,也許是長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不順,最終使得北京市國(guó)資委下定決心做出變革,更換其經(jīng)營(yíng)路線。但日后一定是新燕莎強(qiáng)勢(shì)。2003至2006年,西單商場(chǎng)一直嘗試轉(zhuǎn)型,共更換了六任總經(jīng)理。
對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展,盡管有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入,西單商場(chǎng)董事長(zhǎng)于學(xué)忠仍表示,西單商場(chǎng)的發(fā)展速度會(huì)因此提升,但節(jié)奏不會(huì)太快。3年內(nèi),西單商場(chǎng)無(wú)論是開店或是調(diào)整都會(huì)以穩(wěn)健路線為主。
