這位人士表示，唐橋一旦上臺(tái)，將集五糧液股份和五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)于一身，有利于產(chǎn)權(quán)改革。

　　國(guó)資委年后開(kāi)會(huì)細(xì)化方案

　　10多年前的那次改制，為五糧液今天的命運(yùn)埋下許多伏筆。

　　1998年，五糧液從五糧液酒廠剝離上市。其時(shí)，五糧液只有8000萬(wàn)股的發(fā)行額度。最終，五糧液酒廠1/3的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得以上市。

　　當(dāng)時(shí)的招股說(shuō)明書(shū)顯示，宜賓市國(guó)資局持有五糧液75.00%的國(guó)家股股份。五糧液創(chuàng)立后， 宜賓市國(guó)資局?jǐn)M將五糧液的國(guó)家股股權(quán)授權(quán)委托五糧液酒廠管理，五糧液酒廠改制為集團(tuán)公司。

　　上世紀(jì)90年代時(shí)，宜賓市國(guó)資局還是市財(cái)政局的二級(jí)局，由于事業(yè)單位不能充當(dāng)法人角色，不能發(fā)揮投融資和擔(dān)保的作用，后宜賓市國(guó)資局改制為宜賓市國(guó)資公司。

　　五糧液上市后，五糧液集團(tuán)劃歸了后來(lái)成立的宜賓市國(guó)資委管理，成為其全資子公司。作為生產(chǎn)型企業(yè)，五糧液集團(tuán)和投資型企業(yè)宜賓市國(guó)資公司，都由宜賓市國(guó)資委100%持股。

　　也正因?yàn)閲?guó)資公司的投融資平臺(tái)作用，其并不直接參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，10多年來(lái)，五糧液的經(jīng)營(yíng)主體一直是五糧液集團(tuán)。

　　對(duì)于股權(quán)托管帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，五糧液早有預(yù)料。當(dāng)年的招股說(shuō)明書(shū)中提到，由于五糧液是由五糧液酒廠的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離而成，導(dǎo)致五糧液酒廠和五糧液之間存在委托加工基酒、綜合服務(wù)等關(guān)聯(lián)交易，如處理不當(dāng)，存在損害全部或部分小股東利益的風(fēng)險(xiǎn)。

　　如今托管關(guān)系雖解除，這對(duì)昔日“養(yǎng)父子”之間的依賴關(guān)系卻未完全消失。

　　比如，五糧液集團(tuán)為五糧液提供綜合服務(wù)，包括保衛(wèi)、食堂、學(xué)校、運(yùn)輸?shù)�。由于綜合服務(wù)提供太多，如果五糧液收購(gòu)了這部分集團(tuán)的輔助性資產(chǎn)，就可能產(chǎn)生新的關(guān)聯(lián)交易，還不如維持現(xiàn)狀。

　　再如物流運(yùn)輸。五糧液的大部分物流均靠集團(tuán)的安吉物流在運(yùn)作。

　　還有五糧液的技改工程，也一直委托集團(tuán)在建設(shè)。

　　另一個(gè)遺留痕跡是，五糧液董事長(zhǎng)唐橋去年仍一直身兼五糧液集團(tuán)的總裁。

　　“如今的產(chǎn)權(quán)改革是因?yàn)楫?dāng)初改制的不徹底造成的。10多年過(guò)去了，問(wèn)題仍然存在。當(dāng)年的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離上市后，對(duì)集團(tuán)剩下的員工不公平，如果大量人員下崗，或關(guān)閉廠，會(huì)造成很多負(fù)面效應(yīng)。”五糧液一位不愿具名的高管2月28日對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

　　五大方案誰(shuí)將勝出?

　　而在五糧液內(nèi)部人士看來(lái)，實(shí)施產(chǎn)權(quán)改革，關(guān)鍵在政府。

　　一位不愿具名的五糧液高管告訴本報(bào)記者，要理順五糧液和五糧液集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，方案大致有幾種。

　　第一，最簡(jiǎn)單的方式是股權(quán)無(wú)償劃撥，即把宜賓市國(guó)資公司持有五糧液的所有股權(quán)全部無(wú)償劃撥給五糧液集團(tuán)。因?yàn)榧瘓F(tuán)是100%國(guó)有股權(quán)，隸屬于國(guó)資委，很好操作。