500億前的抉擇

　　保利看起來(lái)已經(jīng)習(xí)慣了高增長(zhǎng)的速度。數(shù)據(jù)顯示，自從2006年在上證所掛牌以來(lái)，公司每年的復(fù)合增長(zhǎng)率約80%，即使市場(chǎng)環(huán)境最差的2008年，保利依然讓自己的銷售翻倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)50%。

　　10月4日，保利發(fā)布公告稱，10月份公司實(shí)現(xiàn)簽約面積77.78萬(wàn)平方米，實(shí)現(xiàn)簽約金額89.24億元。而1~10月公司簽約金額為503.20億元，同比增長(zhǎng)36.51%，簽約面積560.61萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)25.79%。

　　自此，保利已經(jīng)輕松完成“鯉魚(yú)躍龍門(mén)”，跨過(guò)500億這道坎。不過(guò)，當(dāng)其資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1200億、全年銷售突破500億的情況下，“保利速度”是否還能延續(xù)?結(jié)果還是有點(diǎn)撲朔迷離。

　　此刻，翻閱萬(wàn)科A(000002.SZ)走過(guò)的路，也許可以找到某些可以借鑒的端倪。當(dāng)2007年萬(wàn)科以523億的業(yè)績(jī)刷新紀(jì)錄時(shí)，也曾經(jīng)豪邁地確立下一年繼續(xù)增長(zhǎng)并且沖擊800億的目標(biāo)。但后來(lái)的結(jié)果是：突如其來(lái)的政策調(diào)控和隨之出現(xiàn)的市場(chǎng)深幅調(diào)整，讓萬(wàn)科在500億的關(guān)口橫盤(pán)兩年，直到第三年的2010年才實(shí)現(xiàn)800億的跨越。

　　如今，擺在保利面前的格局，與2007年的萬(wàn)科頗有幾分相似。尤其是宏觀調(diào)控的嚴(yán)厲程度較上一輪有過(guò)之而無(wú)不及，在一定程度上決定開(kāi)發(fā)商銷售量的投資性需求因遭到“饑餓療法”而被限制入場(chǎng)，市場(chǎng)僅剩的剛性需求也呈現(xiàn)“陷入觀望”的趨勢(shì)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士稱：“縱觀許多大公司發(fā)展軌跡分析，從100億到500億這個(gè)階段大多數(shù)都很容易實(shí)現(xiàn)每年翻倍的增長(zhǎng)速度，但在500億之上還能保持這種速度的可能性基本沒(méi)有。因此，不少公司都會(huì)在500億上橫盤(pán)整理一段時(shí)間。”

　　事實(shí)上，細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，保利已經(jīng)從去年開(kāi)始悄悄給自己“降低了要求”，不再像上市頭三年一樣追逐每年翻倍，而是提出三年翻倍計(jì)劃，將年增長(zhǎng)率下降到比較容易達(dá)到的30%~50%。

　　對(duì)于市場(chǎng)前景，保利董事會(huì)秘書(shū)岳勇堅(jiān)做出“長(zhǎng)期不悲觀、短期不樂(lè)觀”的判斷，但他依然表示，保利“三年再造”計(jì)劃并未改變，“快速周轉(zhuǎn)”始終是公司的基本策略。

　　三年翻倍壓力

　　由于保利董事長(zhǎng)宋廣菊在2010年初提出“三年總資產(chǎn)再翻一倍”的戰(zhàn)略，這將迫使公司多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)必須在2012年前平均每年增長(zhǎng)20%~30%。

　　從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景上看，保利目前并不用過(guò)于憂慮。其三季報(bào)顯示，公司預(yù)售賬款達(dá)468億元。有研究機(jī)構(gòu)分析，預(yù)計(jì)該集團(tuán)今年將結(jié)算310億元，而1~9月份已結(jié)算173億元，相當(dāng)于還有331億元將進(jìn)入2011年及以后的結(jié)算，業(yè)績(jī)鎖定性強(qiáng)。

　　但從銷售增長(zhǎng)來(lái)看，保利在明年的挑戰(zhàn)不可謂不大。今年還剩兩個(gè)月時(shí)間，預(yù)計(jì)保利今年全年簽約面積突破550億是大概率事件。按照明年增長(zhǎng)30%的保底估算，公司明年的銷售目標(biāo)應(yīng)該超過(guò)700億。

　　以單盤(pán)銷售率70%計(jì)，保利明年貨量應(yīng)該在1000億左右;再按照其8500元/平方米的單價(jià)估算，該集團(tuán)明年可售面積至少要達(dá)到1200萬(wàn)平方米。