聯(lián)街網(wǎng)訊：公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入73.12億元，同比增長13.89%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，同比下降3.63%，全年實現(xiàn)每股收益0.77元，較上年同期下降0.03元。業(yè)績下降的原因主要是費用率的提高，尤其是銷售費用率較上年同期提高0.44個百分點，所得稅率受技改抵免所得稅的影響較上年同期提高4個百分點。

　　2009年公司主業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)良好的上升勢頭，不僅營業(yè)收入實現(xiàn)增長，綜合毛利率也從上年的15.82%提高到15.86%，全年新開網(wǎng)點12家，新增經(jīng)營面積6.42萬平方米，其中1家百貨門店樂山商場開業(yè)，全年微虧546萬元。此外，公司已有門店中1家商場實現(xiàn)扭虧，6家商場大幅減虧。

　　分業(yè)態(tài)來看，公司2009年百貨業(yè)態(tài)營業(yè)收入為37.12億元，同比增長12.98%，超市業(yè)態(tài)營業(yè)收入21.86億元，同比增長11%，電器業(yè)態(tài)營業(yè)收入11.23億元，同比增長5.95%，勞務營業(yè)收入7915萬元，同比增長35.44%。受到市場促銷、CPI下滑等因素影響，以上業(yè)態(tài)毛利率水平均有小幅下滑，我們認為毛利率水平在2010年將有好轉。

　　公司的重大資產(chǎn)重組已有實質性突破，商務部已原則同意新天域湖景投資公司戰(zhàn)略投資重慶百貨大樓，重慶國資委也認可了公司的資產(chǎn)重組計劃，因此整個資產(chǎn)重組僅需最終上報中國證監(jiān)會批復。

　　我們對重組完成后的重慶百貨盈利進行了預測，在重百和新世紀保持原有經(jīng)營增速的假設下，2010-2012年重組后的公司凈利潤分別為5.01億元、6.01億元、7.12億元，假設重組后總股本為3.8199億股，攤薄后每股收益分別為1.31元、1.57元、1.86元。我們對公司未來的市場占有率和整合效應較為樂觀，維持“推薦”評級。